《電鰻財經》文 / 米萊

        科倫藥業(002422.SZ)的凈利潤在2022年和今年第一季度實現了較大幅度增長，但值得注意的是，該公司營業收入在過去兩年只維持個位數增長，該公司的“控費”對業績貢獻較大。此外，該公司的毛利率在2022年全線下降值得關注。

        2022年和今年一季度凈利潤大增

        4月13日晚間，科倫藥業發布了2023年第一季度的業績預告，預計實現歸母凈利潤7.5億元至8.5億元，同比增長157.4%至191.72%;預計扣非后凈利潤為7.3億元至8.2億元，同比增長177.02%-211.17%。

        對于業績大幅增長的原因，科倫藥業表示，主要原因是公司輸液、非輸液制劑、原料藥中間體產品銷售收入及利潤同比增長，加上子公司科倫博泰研發項目取得海外授權收入，利潤同比增加，以及公司融資總額減少，融資利率下降，相應利息支出同比減少等因素共同所致。

        同一天，科倫藥業還發布了2022年的業績報告，報告期內，該公司實現營業收入189.13億元，同比增長9.46%;實現歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為17.09億元和16.46億元，同比分別增長54.98%和58.6%。

        對于業績變動的原因，科倫藥業在公告中表示，公司輸液產品結構持續優化，密閉式輸液量占比提升1.91%，以及新獲批產品銷量增長，利潤同比增加;原料藥中間體主要產品價格恢復，營業收入及利潤同比增加;公司非輸液新獲批產品銷售持續放量，營業收入和利潤同比增加;公司創新研發項目與MSD達成合作協議以及有償獨家許可，2022年實現收入7.3億元，增加歸屬于母公司凈利潤3.00億元等。

        毛利率全線下降

        年報顯示，科倫藥業主要從事大容量注射劑(輸液)、小容量注射劑(水針)、注射用無菌粉針(含分裝粉針及凍干粉針)、片劑、膠囊劑、顆粒劑、口服液、腹膜透析液等23種劑型藥品及抗生素中間體、原料藥、醫藥包材等產品的研發、生產和銷售。

        2022年，該公司有93.72%的收入來自醫藥制造，3.97%的收入來自研發項目，2.31%的收入來自其他。如果產品劃分，該公司有49.97%的收入來自輸液，43.75%的收入來自非輸液，3.97%的收入來自研發項目，2.31%的收入來自其他。

        值得注意的是，在業績大幅增長的同時，科倫藥業的毛利率卻出現了大幅下降。報告期內，該公司的醫藥制造行業的毛利率下降了3.78個百分點，研發項目的毛利率下降了33.5個百分點;在具體產品上，該公司的輸液產品的毛利率下降了2.29個百分點，非輸液產品的毛利率下降了3.2個百分點。

        事實上，科倫藥業的凈利潤增長主要受益于該公司在費用方面的控制。2022年，該公司的銷售費用同比下降了6.7%，管理費用同比下降了19.03%，財務費用同比下降了5.43%，研發費用同比增長了3.37%。由此可見，除了研發費用，該公司的各項費用幾乎都在下降。

        科倫藥業于2010年登陸資本市場，從2018年至2022年，該公司的扣非后凈利潤分別為11.13億元、7.9億元、6.28億元、10.38億元和16.46億元，同期增速分別為698.96%、-29.05%、-20.43%、65.14%和58.6%。

        由此可見，2021年和2022年近兩年，科倫藥業實現了較快的業績增長。然而，值得注意的是，在凈利潤大幅增長的同時，該公司的營業收入只是個位增長，2021年和2022年其營業收入的增速分別為4.94%和9.46%，與其凈利潤增長相差甚遠。

        科倫藥業通過“控費”帶來的業績能否持續?該公司毛利率的下降將如何影響其業績?目前科倫藥業的的輸液產品是其最大收入來源，該產品包括多特、多蒙捷等產品。近年來該品類出現增長乏力跡象，2022年該產品實現收入94.5億元，同比下降了3.56%。

        2021年和2022年，科倫藥業的研發投入金額分別為18.0億元和18.1億元，同期研發投入占營業收入的比例分別為10.42%和9.6%。但該公司的研發投入金額遠落后于該公司的銷售費用，2021年和2022年，該費用分別為50.2億元和46.9億元，為其研發費用的2.5倍左右。

《電鰻快報》