近期多家基金公司推出“混合估值法債券基金”，該類產品同時使用市值法和攤余成本法兩類估值方法進行估值。那么什么是基金估值?對于債券基金而言，這兩類估值方法有什么差異呢?下面就帶大家了解一下。

        什么是基金估值

        基金估值是指通過客觀的方法對基金擁有的資產及負債計算得到基金凈值。基金管理人和托管人會采取必要、適當、合理的措施確保估值的準確性。大家申購、贖回基金使用的基金單位凈值，就是通過“基金估值”算出來的。

        基金估值的重點在于選擇什么樣的估值方法計算持有的金融資產的價格。所以對于債券基金來說，債券使用何種估值方法是影響其估值結果的主要因素。

        市值法(交易所收盤價、第三方估值價格)

        在交易所上市交易的債券，通過市場交易會產生收盤價，如果估值日無交易的，則以最近交易日的收盤價估值。是否采用收盤價估值，主要考慮債券交易的活躍度等因素，例如可轉換債券交易相對活躍，一般就采用收盤價估值。

        銀行間市場與交易所市場在交易方式上有差異，所以一般在銀行間市場上市交易的債券采用第三方估值價格。第三方估值價格是由專業的第三方估值基準服務機構以市場成交債券為樣本，借助統計模型對債券進行估值，目前這類機構主要包括中債金融估值中心、中證指數有限公司等。這些機構通過合理的質量控制手段確保估值質量，并公開估值方法、估值流程，確保估值透明。

        由于很多交易所上市債券成交量較小，甚至可能很長一段時間內都沒有新的收盤價，所以往往也會采用第三方估值價格。

        根據基金業協會最近發布的《關于固定收益品種的估值處理標準》，對在交易所、銀行間市場交易的債券都建議采用第三方估值。一些基金管理人對交易所債券使用中證指數公司提供的價格，即“中證估值”，對銀行間債券使用中債金融估值中心提供的價格，即“中債估值”。

        交易所收盤價、第三方估值價格都屬于市值法，是市場定價的結果，可相對客觀、及時地反映所持債券資產價格波動對基金凈值產生的影響。

        攤余成本法

        除了市值法，對于所投的債券資產滿足以收取合同現金流量為目的，并采用持有至到期策略的封閉式基金，可以使用攤余成本法估值。

        攤余成本法是指以買入債券的成本列示，按票面利率或商定利率并考慮其買入時的溢價與折價，在其剩余存續期內按照實際利率法進行攤銷，每日計提損益的估值方法。通俗地說，就是將債券未來可以預期的到期損益，均勻攤銷到每天，以保持收益相對穩定。

        舉個簡單的例子，某基金以100元買了一只票面利率為2.5%、剩余期限為1年的債券，債券到期可以拿到2.5元的利息，所以估值時便將2.5元/365天的收益平攤到每天。當然，現實情況里還會考慮買入折溢價、實際利率等因素進行攤銷，情況會更復雜。

        采用不同估值方法的債券基金凈值波動差異

        我們簡單以兩只分別采用市值法和攤余成本法估值的純債基金近五年的業績表現為例，可以發現采用市值法估值的基金相比采用攤余成本法估值的基金，凈值波動會相對更大。

        數據來源于Wind，時間區間2018.2.17-2023.2.16

        采用市值法估值的債券基金，會將債券的市場價格的變動計入當日損益，由于債券市場價格會受到多種因素的影響持續變化，基金的凈值會隨之波動。

        如果債券基金封閉式運作，且持有的債券以收取合同現金流量為目的、采用持有至到期策略，那么基金可以采用攤余成本法估值。持有至到期策略意味著債券以取得利息收入為投資目的，買入債券并持有至到期，一般不通過賣出產生差價收入，所以基金凈值不受債券市場價格波動影響，會更平緩。

        但是采用攤余成本法的基金以封閉式運作，意味著投資者將犧牲一定的流動性;組合采用持有至到期策略，需滿足所投債券到期日(回售日)不得晚于封閉期到期日的要求，一定程度上限制了可投債券的剩余期限和調整組合久期的靈活度。

        聲明：本資料僅用于投資者教育，不構成任何投資建議。我們力求本資料信息準確可靠，但對這些信息的準確性、完整性或及時性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發的損失承擔任何責任，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策?；鹩酗L險，投資需謹慎。

        數據及圖表來源：易方達投資者教育基地

《電鰻快報》