歡迎來到今天的固收小課堂。今天，小達為大家介紹一下債券基金界的被動選手—債券指數(shù)基金。

        債券指數(shù)是什么

        債券指數(shù)是指對債券市場中一些具有代表性的債券(或全部債券)的交易價格進行平均和動態(tài)對比所生成的指數(shù)，其主要用來反映債券市場“一籃子”具有代表性的債券(或全部債券)的價格變化情況。例如：中債-綜合財富(總值)指數(shù)的成份券是除資產(chǎn)支持證券、美元債券、可轉債以外的所有公開發(fā)行債券，是一個反映境內人民幣債券總體價格走勢情況的指數(shù);中證公司債指數(shù)的成份券僅為滬深交易所上市的、符合編制要求的公司債券，是一個反映滬深交易所公司債表現(xiàn)的指數(shù)。

        目前，我國主要的債券指數(shù)根據(jù)編制發(fā)布機構不同，有中債系列指數(shù)、中證債券系列指數(shù)和上證債券系列指數(shù)等。

        債券指數(shù)基金是什么

        基如其名，債券指數(shù)基金擁有“債券基金”與“指數(shù)基金”的“雙重身份”，指以特定債券指數(shù)(如：中債-新綜合指數(shù)、中債7-10年國開債指數(shù)等)為標的指數(shù)，并以該指數(shù)的成份券(如：國債、政金債)或部分成份券為投資對象，通過購買該指數(shù)的部分或全部成份券構建投資組合，以追蹤標的指數(shù)表現(xiàn)的債券型基金。

        Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，我國已成立債券指數(shù)基金200余只(同一只基金的不同份額合并計算)，資產(chǎn)規(guī)模突破5000億，約占國內指數(shù)基金規(guī)模的25%。

        債券指數(shù)基金數(shù)量及規(guī)模變化

        數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間為2011/1/1-2022/12/31。

        債券指數(shù)基金有兩種常見的分類方法，一是根據(jù)投資標的的種類劃分，二是根據(jù)所投債券的剩余期限劃分。

        根據(jù)投資標的的不同，債券指數(shù)基金可分為國債指數(shù)基金、地方政府債指數(shù)基金、政策性金融債指數(shù)基金、城投債指數(shù)基金等。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，所有債券指數(shù)基金中，政策性金融債指數(shù)基金規(guī)模最大，占當前債券指數(shù)基金總規(guī)模的60%以上。根據(jù)所投債券的剩余期限，債券指數(shù)基金還可細分為“1-3年債券基金”、“3-5年債券基金”、“7-10年債券基金”等。以上分類方式，有利于滿足投資者們對債券市場個性化、差異化的投資需求。

        股票型指數(shù)基金在構建投資組合時，通常采用的是完全復制法，即通過保持投資組合中每只成份股的占比與標的指數(shù)成份股占比完全一致來實現(xiàn)對其的跟蹤。與大部分股票指數(shù)基金有所不同，債券指數(shù)基金在構建投資組合時，通常采用分層抽樣復制法。

        分層抽樣復制法指的是采用一定的抽樣方法從構成指數(shù)的成份債券中抽取若干成份券構建組合、跟蹤指數(shù)的方法。通常來說，基金管理人先會對標的指數(shù)中各成份券的信用評級、歷史流動性及收益率等進行分析，初步選擇備選成份券，再按照各種不同標準(例如：平均收益率、平均久期、剩余期限等)進行分層抽樣，使最終得到的樣本池盡量保持標的指數(shù)的風險收益特征。采取該方法有利于在控制跟蹤誤差的基礎上，進一步減少交易成本。

        債券指數(shù)的編制機構會定期調整指數(shù)成份券，基金管理人會以追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化為目標，采取適當方法，如“久期盯住”等優(yōu)化策略，并綜合考慮流動性、交易成本等因素，對基金資產(chǎn)進行定期、不定期的調整，完成基金持倉的“新陳代謝”，力求達到合同約定的跟蹤目標。

        和主動管理的債券基金相比，債券指數(shù)基金有啥特點?

        (1)持倉更透明。債券基金都會在季報、半年報和年報中披露前五大債券持倉，而債券指數(shù)基金除在基金定期報告可查前五大債券持倉外，投資者也可在指數(shù)編制機構官網(wǎng)上查詢其跟蹤債券指數(shù)的構成來推斷基金主要的券種結構。

        (2)投資風格策略更穩(wěn)定。債券指數(shù)基金會根據(jù)標的指數(shù)圈定邊界清晰的投資范圍，構建投資組合，從成份券種類到發(fā)行主體，從信用等級到剩余期限等等要素信息都會給予明確的限定(往往從基金名稱就可“一目了然”)，可為投資者提供特征鮮明、配置風格相對穩(wěn)定的債券投資工具。

        (3)投資分散度更高。債券指數(shù)基金以標的指數(shù)的成份券或備選成份券作為投資組合對象，相比于其他主動管理的債券基金，通常投資分散度更高，有利于進一步降低個券信用風險或估值調整風險對整個投資組合產(chǎn)生的影響。

        (4)費率更低。相比于主動管理的基金，債券指數(shù)基金管理費率與托管費率通常更低。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，債券基金整體的平均管理費率為0.365%，平均托管費率為0.103%;而債券指數(shù)基金整體的平均管理費率為0.169%，平均托管費率為0.052%。

        另外，需要說明的是，有投資者可能會認為，債券指數(shù)基金作為被動投資的選手，照指數(shù)買成份券即可，投資過程中是不能加杠桿的。這是一種誤解。債券指數(shù)基金同主動型債券基金類似，也可以通過適當加杠桿力爭增厚投資收益。根據(jù)相關規(guī)定，單只開放式債券指數(shù)基金的總資產(chǎn)不得超過其凈資產(chǎn)的140%。

        綜上，利用債券指數(shù)基金，普通投資者們可以根據(jù)自身資產(chǎn)配置目標，更為高效、便捷、個性化地參與債券市場投資。接下來，“固收系列”將陪你了解更多的固收小知識，小伙伴們請持續(xù)關注!

        聲明：本資料僅用于投資者教育，不構成任何投資建議。我們力求本資料信息準確可靠，但對這些信息的準確性、完整性或及時性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)的損失承擔任何責任，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。基金有風險，投資需謹慎

        數(shù)據(jù)及圖表來源：易方達投資者教育基地

《電鰻快報》