《電鰻財經》文/李萬鈞

        樂惠國際(603076)擬募資4.635億元投向鮮啤零售終端建設、過程裝備產能擴充以及補充流動資金，這將強有力推動其“裝備制造和精釀啤酒”雙主業的發展。

        不過，《電鰻財經》關注到，樂惠國際最近三年的營業收入“節節增高”，但凈利潤卻是“步步走低”，連續兩年“腰斬”。該公司本次募資的第一大投向是在10個城市新增445家自營精釀鮮啤小酒館，沒有給出投資回報測算，作為實體店經營項目，前景未可知。樂惠國際盈利水平能否逆風翻盤，有待觀察。

        擬募資4.635億元強化主業 現金分紅年年有

        8月10日，樂惠國際披露《2023年向特定對象發行A股股票預案》，擬向特定對象發行的A股股票不超過3621.0403萬股，募集資金總額不超過46350.43萬元，投向鮮啤零售終端建設項目、過程裝備產能擴充項目和補充流動資金。

        本次發行不會導致該公司的控制權變化。目前，賴云來、黃粵寧直接持有樂惠國際10.49%、10.48%的股份，共同通過樂惠控股間接持股18.09%;同時，賴云來通過寧波樂利控制樂惠國際5.32%的股份表決權，黃粵寧通過寧波樂盈控制樂惠國際5.41%的股份表決權。賴云來、黃粵寧合計控制樂惠國際49.79%的股份表決權，為共同實際控制人。

        按照本次發行上限和實控人不參與認購測算，本次發行后，賴云來、黃粵寧仍將合計控制樂惠國際38.31%的股份表決權。

        《電鰻財經》注意到，樂惠國際十分重視現金分紅回報股東。該公司最近三年以現金形式累計分配的利潤合計3224.45萬元，占最近三年年均可分配利潤5794.12萬元的比例為55.65%。

        盈利連續遭遇“腰斬” 第一大募投項目無投資回報測算

        《電鰻財經》研究發現，樂惠國際最近三年營業收入逐年上升，但凈利潤卻出現了連續“腰斬”的情形。

        據該公司披露的經修訂的年報，2020年至2022年，樂惠國際分別實現營業收入8.52億元、9.89億元和12.04億元，實現凈利潤1.06億元、4625.47萬元和2189.47萬元。

        樂惠國際踐行“裝備制造和精釀啤酒”的雙主業發展戰略，主要業務包括可應用于啤酒、新能源、食品、乳制品、化工等多領域的過程裝備的生產，以及精釀鮮啤產品的生產、銷售。

        隨著人民生活水平提高，精釀鮮啤越來越受到消費者喜愛，在當前直播電商盛行的背景下，今年的精釀啤酒熱度頗高。

        所謂精釀啤酒是指小規模多品種啤酒釀造，區別大規模生產的工業化啤酒，精釀鮮啤則是兼具精釀啤酒特征，不經過巴氏殺菌或瞬時高溫滅菌，允許含有一定量活酵母菌，達到一定生物穩定性的鮮啤酒。2019年10月，中國酒業協會曾頒布《工坊啤酒及其生產規范》團體標準。

        從行業來看，啤酒行業熱度較高，精釀啤酒發展潛力較大。據公開信息，自2003年以來，我國連續19年保持全球啤酒第一消費大國，但精釀啤酒滲透率不足3%。據中金公司及觀研天下預測，2025年國內精釀啤酒市場規模將達到1342億元。

        樂惠國際本次募資的第一大投向為“鮮啤零售終端建設項目”，計劃用3年時間，在全國10個城市新增445家自營精釀鮮啤小酒館，新增門店營業面積合計1.7800萬平方米。項目實施主體為公司全資孫公司：上海三十公里餐飲管理有限公司，投資金額總額22410.95萬元，預計使用募集資金17501.25萬元。

        不過，《電鰻財經》注意到，樂惠國際在發行預案中并未對該項目進行投資回報測算，盈利前景不甚明朗。

        第二大募投方向為“過程裝備產能擴充項目”，主要通過招聘高素質人才，拓展公司在糖化設備系統、新能源過程設備等生產能力。項目建設周期24個月，投資總額為19497.77萬元，預計使用募集資金投入14949.18萬元，稅后內部收益率為15.72%，稅后靜態投資回收期為8.04年(含建設期)。

        《電鰻財經》將繼續關注樂惠國際增發進展。

《電鰻快報》