《電鰻財(cái)經(jīng)》 趙超/文

        前三季度，凈利潤(rùn)虧損金額超億元的大唐電信(600198.SH)，于近期發(fā)布《重大資產(chǎn)購(gòu)買及重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(草案)》(簡(jiǎn)稱草案)，公司擬向關(guān)聯(lián)方大唐發(fā)展出售對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較大的6家非主業(yè)、低效控參股企業(yè)，同時(shí)向控股子公司大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)購(gòu)買其持有的大唐微電子71.79%股權(quán)。

        大唐電信稱，通過(guò)本次交易，公司剝離了部分非主業(yè)、低效控參股企業(yè)，提升了主營(yíng)業(yè)務(wù)為安全芯片(上市公司兩大主業(yè)之一)的控股子公司大唐微電子的持股比例，進(jìn)一步聚焦主業(yè)。公司上述交易，收到上交所《問(wèn)詢函》。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，大唐電信此次擬出售的資產(chǎn)之一大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)估值出現(xiàn)大幅下滑。而公司擬購(gòu)買的資產(chǎn)大唐微電子，在2021年和2022年凈利潤(rùn)均超6000萬(wàn)元，而在2023年1月-5月，其凈利潤(rùn)卻處于虧損狀態(tài)。

        資產(chǎn)負(fù)債率大幅提高，出售資產(chǎn)估值下滑

        根據(jù)《草案》，大唐電信出售資產(chǎn)一為大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)向大唐發(fā)展出售其持有的聯(lián)芯科技100%股權(quán);出售資產(chǎn)二為公司向大唐發(fā)展出售其持有的大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)56.38%股權(quán);出售資產(chǎn)三為公司向大唐發(fā)展出售其持有的江蘇安防 30.82%股權(quán)、大唐電信節(jié)能20%股權(quán)、大唐智能卡14.37%股權(quán)及成都信息80%股權(quán)。

        同時(shí)，上述交易相關(guān)的債權(quán)債務(wù)重組方案為：大唐微電子將其對(duì)大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)的8701.42萬(wàn)元?dú)v史債務(wù)轉(zhuǎn)讓給大唐電信，形成大唐微電子對(duì)大唐電信的8701.42萬(wàn)元債務(wù)，并在大唐電信此次購(gòu)買資產(chǎn)應(yīng)付大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)9.69億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的基礎(chǔ)上，新增大唐電信對(duì)大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)的債務(wù)8701.42萬(wàn)元，合計(jì)為10.56億元，由大唐電信在《債權(quán)債務(wù)重組協(xié)議》生效后36個(gè)月內(nèi)予以支付。大唐微電子對(duì)大唐電信8701.42萬(wàn)元債務(wù)的支付安排由雙方另行協(xié)商確定。

        上述交易中，大唐微電子71.79%股權(quán)資產(chǎn)作價(jià)9.69億元;聯(lián)芯科技100%股權(quán)資產(chǎn)作價(jià)4.37億元;大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì) 56.38%股權(quán)資產(chǎn)作價(jià)15.92億元;江蘇安防30.82%股權(quán)、大唐電信節(jié)能20%股權(quán)、大唐智能卡14.37%股權(quán)、成都信息80%股權(quán)共4家直接控參股企業(yè)股權(quán)資產(chǎn)合計(jì)作價(jià)1.85億元。

        同時(shí)，備考財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，交易完成后，大唐電信歸母凈資產(chǎn)由3.6億元下降至3.48億元，資產(chǎn)負(fù)債率由50%提高至79.43%。

        《問(wèn)詢函》要求大唐電信補(bǔ)充披露，結(jié)合交易完成后公司資產(chǎn)負(fù)債率大幅提高、歸母凈資產(chǎn)下降等情況，分析說(shuō)明本次交易是否有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，是否符合重組辦法相關(guān)規(guī)定。

        此外，本次交易中，大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)評(píng)估值為28.23億元，增值率為1.66%;2022年11月8日，大唐電信向電信科研院收購(gòu)大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)5.5931%的股權(quán)，評(píng)估值為37.39億元，此次交易評(píng)估值較前次評(píng)估減少9.16億元。

        《草案》顯示，本此次評(píng)估值減少主要系瓴盛科技估值下降及聯(lián)芯科技對(duì)瓴盛科技持股比例減少所致。

        《問(wèn)詢函》要求大唐電信補(bǔ)充披露，分析說(shuō)明大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)本次交易定價(jià)是否公允、合理，是否可能存在損害上市公司利益的情形。

        先賣后買，擬購(gòu)資產(chǎn)業(yè)績(jī)變臉

        此外，大唐電信擬收購(gòu)的資產(chǎn)大唐微電子，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及估值也是《問(wèn)詢函》重要關(guān)注點(diǎn)。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，大唐電信曾是大唐微電子第一大股東。資料顯示，2013年7月，大唐電信、公安部第一研究所分別持有大唐微電子95%股權(quán)、5%股權(quán)。

        2014年4月16日，大唐電信召開(kāi)股東大會(huì)，審議通過(guò)《關(guān)于對(duì)大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)有限公司增資的議案》，同意以大唐電信持有的大唐微電子95%股權(quán)和聯(lián)芯科技100%股權(quán)對(duì)全資子公司大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)進(jìn)行增資。同日，大唐微電子召開(kāi)股東會(huì)并作出決議，同意股東大唐電信將其持有的出資1.94億元轉(zhuǎn)讓給大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)。

        上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、公安部第一研究所分別持有大唐微電子95%股權(quán)、5%股權(quán)。2021年增資后，大唐半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、公安部第一研究所持有大唐微電子股份比例分別降至71.7862%、3.7782%，國(guó)新建源基金持股24.4356%。

        《草案》披露，報(bào)告期內(nèi)，大唐微電子分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.48億元、4.17億元、1.03億元。其中，2023年第二季度，大唐微電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4364萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于以前年度水平。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，2023年1月-5月，大唐微電子實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-562.74萬(wàn)元。本次評(píng)估采用市場(chǎng)法，大唐微電子的凈資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為13.49億元，增值率為65.22%。評(píng)估參數(shù)選取方面，以可比公司2020年12月31日市盈率為基礎(chǔ)進(jìn)行修正，并以 2023年經(jīng)營(yíng)預(yù)算收入5890萬(wàn)元做為年化凈利潤(rùn)。

        大唐微電子是大唐半導(dǎo)體下屬專注于集成電路設(shè)計(jì)的子公司，大唐微電子業(yè)務(wù)涵蓋安全芯片方向，面向社保、金融、城市管理、交通等行業(yè)客戶提供二代身份證芯片和模塊、社保卡芯片和模塊、金融支付芯片、指紋傳感器和指紋

        算法芯片、讀卡器芯片、終端安全芯片等。

        《問(wèn)詢函》要求大唐電信補(bǔ)充披露，大唐微電子2023 年二季度業(yè)績(jī)發(fā)生大幅變化的原因，并結(jié)合在手訂單、合同履約進(jìn)度等，說(shuō)明業(yè)績(jī)是否存在進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

《電鰻快報(bào)》