在今年飛升的眾多華為概念股中，有些與華為沒有任何合作關(guān)系的企業(yè)賺得盆滿缽滿，而有些企業(yè)雖然與華為牽扯頗深，卻也同時面臨著很大的市場風(fēng)險，軟通動力就是其中一個。11月13日和11月14日，受益于華為鴻蒙概念，軟通動力股價先后大漲20.01%和5.21%，而自8月29日華為發(fā)布新機(jī)以來，該公司股價已經(jīng)累計(jì)漲一倍多。

        軟通動力與華為有著十幾年深度合作關(guān)系，華為也為該公司貢獻(xiàn)了大部分營收，然而這也為軟通動力埋下了隱患。由于本身從事外包業(yè)務(wù)，又嚴(yán)重依賴話語權(quán)很強(qiáng)的華為，軟通動力近幾年毛利率持續(xù)下滑，抗風(fēng)險能力較弱。業(yè)內(nèi)人士建議，軟通動力應(yīng)該積極拓展客戶，進(jìn)一步降低對單一大客戶的依賴，與此同時提升產(chǎn)品科技含量，以提升自己在整個供應(yīng)鏈中的地位。

        股價翻番了

        11月13日，軟通動力開盤大漲超7%，隨后持續(xù)上漲，下午開盤34分鐘后漲停封板，收盤價為45.11元/股，漲20.01%;11月14日，軟通動力繼續(xù)大漲5.21%，收盤價為47.46元/股，市值達(dá)到452.27億元。

        作為華為概念股之一，自華為8月29日公布Mate 60系列以來，軟通動力的股價走上上行通道，股價從8月28日的收盤價19.6元/股漲到11月13日的47.46元/股，漲幅達(dá)到142%。

        而本周這輪股價的上漲，依然伴隨著華為概念股的整體上揚(yáng)。近兩日，華為鴻蒙概念股持續(xù)活躍，11月14日，除軟通動力大漲，九聯(lián)科技、思特奇均20cm漲停，傳智教育2連板，優(yōu)博訊、榮科科技漲超10%。

        近兩個月以來，有關(guān)華為鴻蒙的利好消息不斷，尤其是今年9月華為宣布HarmonyOS NEXT將完全自研系統(tǒng)底層，不再兼容安卓應(yīng)用，只能運(yùn)行鴻蒙原生應(yīng)用;10月以來有多家知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與華為達(dá)成合作意向;11月13日，華為宣布和美團(tuán)以HarmonyOS為基礎(chǔ)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、技術(shù)應(yīng)用、商業(yè)發(fā)展等方面展開全面合作，全力支持美團(tuán)啟動開發(fā)鴻蒙原生應(yīng)用工作。

        這也意味著，華為鴻蒙原生應(yīng)用時代即將到來。

        作為華為十幾年的合作伙伴，軟通動力自然不會錯過這波資本攻勢。

        鴻蒙生態(tài)由開源鴻蒙與華為鴻蒙共同構(gòu)成，而軟通動力主要參與的是開源鴻蒙業(yè)務(wù)，且除了鴻蒙，軟通動力與華為的合作還涉及到其它項(xiàng)目。

        今年上半年財(cái)報(bào)中，軟通動力的數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)板塊，專門列出了“信創(chuàng)及開源鴻蒙/歐拉/高斯”的業(yè)務(wù)：鴻蒙開源方面，軟通動力子公司鴻湖萬聯(lián)打造了業(yè)內(nèi)首個具備跨指令集的操作系統(tǒng)SwanLinkOS，與伙伴聯(lián)合發(fā)布多個電力行業(yè)開源鴻蒙產(chǎn)品，發(fā)布了包括燃?xì)獬砗蛨?bào)警、社保卡制卡讀卡等在內(nèi)的多個城市開源鴻蒙解決方案;算力和算法層面，軟通動力與鯤鵬計(jì)算&升騰計(jì)算開展全方位合作，攜手升騰AI推出“軟通訓(xùn)推一體化平臺”，并與升騰共同啟動大模型聯(lián)合創(chuàng)新;開源歐拉方面，軟通動力自研的企業(yè)版服務(wù)器操作系統(tǒng)發(fā)行版天鶴(iSSEOS)完成主流國產(chǎn)服務(wù)器 CPU 的兼容適配并完成 openEuler 社區(qū)的 OSV 認(rèn)證。

        而在軟通動力旗下鴻湖萬聯(lián)的股東列表中，華為系也現(xiàn)身其中，華為旗下深圳哈勃科技投資合伙企業(yè)(有限合伙)持股比例達(dá)5%。

        可以說，與那些和華為沒有半點(diǎn)合作關(guān)系的概念股相比，軟通動力確實(shí)更有資格享受這波華為概念股的資本紅利。

        除了華為，軟通動力的客戶還有百度、騰訊、阿里等多家頭部科技企業(yè)。有意思的是，軟通動力在財(cái)報(bào)中明確表示與其它幾家互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)都存在合作關(guān)系，卻總是用“某大型通訊設(shè)備企業(yè)”來指代華為，然而提到鴻蒙、盤古大模型等華為的代表性作品卻沒有任何隱晦。

        阿里還是軟通動力的間接股東。據(jù)軟通動力三季報(bào)，云鋒麒泰持有該公司2.31%的股份，是公司的第六大股東，而云鋒麒泰背后最大股東為阿里巴巴，據(jù)天眼查，目前的持股比例為34.18%，而云鋒麒泰的普通合伙人上海云鋒新創(chuàng)股權(quán)投資管理中心也有馬云參股，持股比例為39.71%。

        風(fēng)險也高了

        既與華為有多年合作關(guān)系，背后又有阿里系的股份，軟通動力是何方神圣呢?

        據(jù)官網(wǎng)介紹，軟通動力是中國領(lǐng)先的軟件與信息技術(shù)服務(wù)商，成立于2005年，員工近90000人，主要業(yè)務(wù)有咨詢與解決方案、數(shù)字技術(shù)服務(wù)和通用技術(shù)服務(wù)。簡單來說，軟通動力的核心業(yè)務(wù)其實(shí)是人力外包，該公司在研發(fā)費(fèi)用的列表里，第一個項(xiàng)目就是和人力外包有關(guān)—人才在線供給平臺升級項(xiàng)目。

        不可否認(rèn)，軟通動力的營收已經(jīng)在2022年達(dá)到191億元，但與華為的深度綁定，再加上核心業(yè)務(wù)的屬性，讓軟通動力站在高處，也逼近了懸崖邊。

        一方面，軟通動力嚴(yán)重依賴與華為的合作。早在2021年申請IPO時，軟通動力就曾在招股書中透露，2018年-2020年，該公司前五大客戶貢獻(xiàn)的銷售收入占公司營業(yè)比重分別為67.04%、68.55%和69.88%，其中對華為的銷售收入占營收比重分別為53.38%、55.45%和55.53%。

        上市之后，軟通動力對于華為的依賴相對降低，但相應(yīng)占比還是接近五成。2021年和2022年，軟通動力第一大客戶占年度銷售總額比例分別為47.25%和41.79%。雖然沒有披露到底是哪家公司，但持續(xù)幾年的大比例占比，大概率就是華為。

        毫無疑問，一旦與華為的合作出現(xiàn)變故，那么對于軟通動力來說將是巨大的打擊。軟通動力也在財(cái)報(bào)中表示，客戶集中可能給公司經(jīng)營帶來一定風(fēng)險，若主要客戶因國內(nèi)外宏觀環(huán)境或自身經(jīng)營狀況發(fā)生變化導(dǎo)致其對公司業(yè)務(wù)需求量下降，或轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商，將對公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定負(fù)面影響。

        另一方面，軟通動力的毛利率在逐年降低。以營收占比近50%的通用技術(shù)服務(wù)為例， 2021年和2022年的毛利率分別為23.96%和20.93%，到今年上半年，這部分毛利率下降到18.41%。另外一個重要業(yè)務(wù)—數(shù)字技術(shù)服務(wù)，近幾年毛利率也是逐年下降的，2021年、2022年和2023年上半年的毛利率分別為26.27%、21.97%和19.51%。

        文淵智庫創(chuàng)始人對《華夏時報(bào)》記者表示，IT外包商不掌握核心科技，所以議價權(quán)是比較低的，尤其是華為算國內(nèi)話語權(quán)較強(qiáng)的甲方之一，對價格的控制非常嚴(yán)格，乙方嚴(yán)重依賴華為的話，基本沒有討價還價的余地，另外，華為營收的增長從2020年開始出現(xiàn)衰退，為了降低成本只能轉(zhuǎn)嫁一部分成本壓力給像軟通動力這樣的乙方，華為為軟通動力貢獻(xiàn)了最多的營收，這家公司也只能接受，這也就是其毛利率持續(xù)下滑的主要原因。

        今年三季度，軟通動力歸屬于上市公司股東的凈利潤大幅下滑38.22%，該公司在財(cái)報(bào)中解釋，主要系公司受核心大客戶業(yè)務(wù)需求波動的影響造成收入下滑。

        為了降低市場風(fēng)險，提高利潤率，王超建議，“軟通動力首先還是要提升自身的科技含量，能夠獨(dú)立開發(fā)更多應(yīng)用，提升自己在整個供應(yīng)鏈中的地位;其次就是分散風(fēng)險，不要把雞蛋放在同一個籃子里，大客戶銷售額占比最好不要超過30%，分散在多家比較大的企業(yè)上是比較理想的狀態(tài)，且盡量避免再合作具有強(qiáng)大市場壟斷能力和話語權(quán)的公司，這樣面對單個客戶降價‘要挾’的時候，可以更從容地應(yīng)對。”

        當(dāng)然，軟通動力也懂得這個道理，近幾年也在積極向智能化、信創(chuàng)與能源轉(zhuǎn)型。近日，該公司公布一則《關(guān)于向子公司增資暨子公司擬購買資產(chǎn)及上市公司提供擔(dān)保或財(cái)務(wù)資助的公告》，宣布子公司軟通智算擬以掛牌價格，預(yù)計(jì)18.99億元，收購?fù)焦煞莩钟械耐接?jì)算機(jī)100%股權(quán)、同方國際100%股權(quán)及成都智慧51%股權(quán)，表示通過本次軟硬件的產(chǎn)業(yè)鏈深度整合，軟通動力將在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上新增計(jì)算機(jī)硬件業(yè)務(wù)，為將公司打造成為中國領(lǐng)先的軟硬一體數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施及數(shù)字化綜合解決方案服務(wù)商奠定更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

        但要完成這項(xiàng)交易，軟通動力擬向銀行申請并購貸款，因此很快收到深交所發(fā)出的關(guān)注函，提出包括“結(jié)合目前公司資金情況，說明本次用于支付的自有資金情況及未來支付安排，是否涉及變更募集資金用途”等要求。目前，軟通動力還未就此做出回應(yīng)，《華夏時報(bào)》致電該公司證券部，工作人員表示不方便回應(yīng)。

《電鰻快報(bào)》