深圳尚陽通科技股份有限公司(以下簡稱“尚陽通”)向上交所科創(chuàng)板遞交了招股書，開始了IPO之路。

        據(jù)悉，尚陽通的主營業(yè)務(wù)聚焦高性能半導(dǎo)體功率器件研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。在招股書中，尚陽通和供應(yīng)商的關(guān)系備受投資者關(guān)注。

        依賴大單品 依賴大客戶

        尚陽通聚焦高性能半導(dǎo)體功率器件研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。公司高壓產(chǎn)品線包括超級(jí)結(jié) MOSFET、IGBT 及功率模塊、SiC 功率器件，中低壓產(chǎn)品線主要包括 SGT MOSFET，覆蓋車規(guī)級(jí)、工業(yè)級(jí)和消費(fèi)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域。

        2020年-2022年期間，尚陽通營收由1.27億元增長至7.36億元，凈利潤由虧損1311.13萬元增長至盈利1.39億元。無論是營收還是凈利潤，尚陽通均出現(xiàn)了大幅增長。

        從具體產(chǎn)品來看，尚陽通依賴于超級(jí)結(jié)MOSFET。報(bào)告期內(nèi)，超級(jí)結(jié)MOSFET的營收占比分別為83.80%、71.12%、78.29%，是尚陽通最為核心的產(chǎn)品。

        目前，超級(jí)結(jié)MOSFET在新能源充電樁、汽車電子、光伏儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器和通信電源、工控自動(dòng)化和消費(fèi)電子等領(lǐng)域中有較為廣泛的應(yīng)用。

        但尚陽通產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，如出現(xiàn)各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域市場需求減弱或產(chǎn)品市場價(jià)格大幅度下降等不利情形，公司未能順利推出新產(chǎn)品并有效拓展市場，則對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

        值得注意的是，在產(chǎn)品依賴于大單品之外，尚陽通的收入還依賴于大客戶。招股書顯示，2020-2022年期間，尚陽通對(duì)前五大客戶銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為62.64%、51.93%和 66.82%，集中度較高。

        供應(yīng)商的糾葛

        尚陽通前五大供應(yīng)商具有“雙重身份”，對(duì)關(guān)聯(lián)交易影響有多少?

        報(bào)告期內(nèi)，華虹宏力長期占據(jù)第一大供應(yīng)商的位置。2020-2022年期間，尚陽通從從華虹宏力采購產(chǎn)品的金額分別為9675.89萬元、2.15億元和4.81億元，分別占各期采購總額的84.85%、77.92%和81.58%。

        值得一提的是，華虹宏力還是尚陽通的間接股東。招股書顯示，華虹投資持有尚陽通發(fā)行前4.24%的股份。而華虹宏力持有華虹投資20%的股份。除此之外，尚陽通董事、CTO肖勝安也有過在華虹宏力的工作經(jīng)驗(yàn)。

        尚陽通的第二大供應(yīng)商同樣是其自身的間接股東。2020年-2022年期間，尚陽通向華達(dá)微及其控股子公司通富微采購產(chǎn)品的金額分別為1292.39萬元、3517.96萬元和6416.17萬元，占采購總額的11.33%、12.77%、10.88%。而華達(dá)微正是尚陽通第二大股東南通華泓的母公司。

        此外，清純半導(dǎo)體(寧波)有限公司在2022年首次出現(xiàn)在尚陽通的前五大供應(yīng)商列表中，位列第五。而據(jù)天眼查顯示，清純半導(dǎo)體成立于2021年3月11日，注冊(cè)資本為683.66萬元。這意味著，該公司成立次年，就成為了尚陽通的前五大供應(yīng)商。

        突擊入股 估值飆漲

        尚陽通成立于2014年，由蔣容、林少安共同出資600萬元設(shè)立。股票正式發(fā)行前，尚陽通有37名股東，其中27名股東為報(bào)告期入股。

        2020年6月，尚陽通進(jìn)行第一次增資。彼時(shí)，價(jià)格為12.10 元/注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)投后估值4.09億元。

        此后到2022年4月，尚陽通先后進(jìn)行了6次增資，1次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中股權(quán)激勵(lì)的增資價(jià)格為2 元/注冊(cè)資本，其余輪次的增資價(jià)格逐步提升，在2021年10月份達(dá)到了14.77元/注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)投后估值6.49億元。

        2022年10月，尚陽通進(jìn)行了一場大規(guī)模的增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓。這一次中，近20家機(jī)構(gòu)涌入，股權(quán)價(jià)格也增長至99.48元/注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)投后估值50.81億元。這意味著從2021年10月到2022年10月，短短一年的時(shí)間內(nèi)，尚陽通的估值增長了682.90%。

《電鰻快報(bào)》