押中風口容易，長久保持高收益卻非易事。

        2023年收官在即，主動權益基金“冠軍爭奪戰”打響。進入12月，主動權益基金排名角逐激烈，冠軍基金頻頻易主。

        近期，A股行業輪動加快，傳媒行業逆勢上漲，計算機、白酒等行業表現低迷，重倉傳媒板塊的泰信行業精選基金業績沖出重圍，在目前的主動權益基金排名戰中拔得頭籌，重倉TMT板塊的東吳移動互聯則排名第二，行業輪動風格明顯的東方區域發展的排名則掉落至第三。

        不難發現，歷年脫穎而出的基金多是踩中“風口”的主題基金，每年都能押中者卻寥寥無幾。

主題基金又拔得頭籌

        12月15日，泰信行業精選基金凈值上漲1.59%，東吳移動互聯基金下跌1.25%，主動權益基金排名座次再生變數，泰信行業精選基金年內漲幅反超東吳移動互聯基金，以48.17%的業績表現暫登年內業績榜榜首。

        進入年底，主動權益基金排名角逐激烈，冠軍頻頻易主，泰信行業精選基金、東吳移動互聯基金與東方區域發展基金3只基金輪番登頂主動權益基金冠軍。背后原因主要是市場熱點不持續、風格輪動較快等。如泰信行業精選基金重倉股屬于傳媒板塊，東吳移動互聯基金重倉股屬于TMT板塊，東方區域發展基金重倉股從計算機板塊調整至酒板塊。

        近年來，冠軍基金年年有，唯一不變的是這些基金均是風格極致的主題基金。從近十年冠軍基金的主題風格來看，涉及了煤炭、新能源、科技、金融地產等。

        對于主題的押注成為近年來公募基金追逐業績的制勝利器。一位業績排名靠前的基金經理坦言，任何阿爾法都是服從于貝塔的，如果總的貝塔是非常好的，甚至可以忽略個股基本面的瑕疵。

        也有業內人士認為，歷年冠軍基金偶然性很大，這些產品能夠脫穎而出，除了基金經理自身能力以外，較為突出的特點是其踩中當年“風口”，業績實現大幅增長。

結構化行情演繹，行業輪動策略失效

        極致風格產生極致業績是投資市場共識，不過在市場震蕩下行階段，通過極致風格攫取較高正收益卻是難上加難。

        國元證券表示，近年來市場行情以貝塔為主，而不同年份市場風格的切換對投資風格較為極致的基金影響較大。

        尤其是今年，行業輪動頻繁，通過跟隨行業輪動投資的制勝者寥寥無幾。券商中國記者注意到，今年已有多位擅長行業輪動的知名基金經理疲于應對，所管產品凈值出現大幅回撤。

        如果基金經理涉獵較廣，覆蓋能力圈足夠多，那么他在輪動方面會比較擅長，此外基金經理還要有很強的市場敏銳度，在市場發生風格切換時及時介入。掌握這些能力的基金經理較為稀缺。

        一位曾2年業績增長2倍的基金經理近2年業績排名持續墊底，其頻繁的調整行業配置產生較多負超額收益更是引發投資者不滿。該基金經理一季度表示，主要在光伏、儲能、動力電池等板塊配置較多，板塊估值具備較強吸引力，二季度在智能駕駛、電力IT等方向做了一定切換，三季度關注人工智能、數據要素、資源品等板塊機會，近期則表示將會把更多精力放在泛科技領域，專注AI的應用端和終端，比如算力、AI模型以及AI機器人等板塊。

        一位重視行業輪動的投資總監認為行業輪動是投資邏輯的重要組成部分，他認為一個全面的基金經理，應當不拘泥于一個賽道，而是在全市場尋找機會，要擺脫路徑依賴，尋求投資組合多元化。不過，記者注意到其管理的多只產品今年虧損20%以上。

        今年以來，行情分化明顯，“中特估”、人工智能、傳媒、煤炭等板塊演繹極致結構化行情，通過頻繁調倉緊跟熱門板塊保持基金凈值增長并非易事。

        長江證券發布研報稱，近期行業輪動甚至觸及近十年來歷史極值。行情的極致輪動，對于押注一個行業并長期持有的基金經理而言也要面臨取舍的難題。一位網紅私募基金經理今年憑借人工智能行情業績一度大漲50%，不過半年后凈值回撤幅度已經超過40%。今年以來，業績大起大落的基金經理比比皆是。

        華南一位首席經濟學家表示，如果重倉股經常頻繁調倉，或者喜歡去追逐市場熱點，就有可能造成基金追漲殺跌、凈值越做越少的現象，風險也相對較大，對基金的長期業績是不利的。

一飛沖天不如小步慢走

        押中風口容易，但能夠長久保持高收益卻非易事。

        國元證券稱，隨著長期投資理念逐漸被市場認可，投資者更多會將注意力從“短期排名”轉向“長期排名”，長跑不爭一時之先，基金持續每年獲得中位數排名則長期可以領先，每年小幅超越中位數則長期可以進入頭部，比如每年穩定在60%排名分位數，則長期排名可以達到90%左右。

        券商中國記者注意到，今年以來無論是公司直銷渠道還是各大基金銷售平臺對于主題型主動權益基金的態度都保持謹慎，而一些短期業績雖然并不特別突出但是長期業績穩健的基金備受市場關注。

據數據統計，今年共有14只主動權益基金在三季度規模增長超10億元，其中無一只主題型主動權益基金。往年，憑借半年度、年度等短期基金業績優異的主題基金輕而易舉即可實現規模大幅增長，今年即便是業績非?？壳?，也很難保持規模大幅增長。

        “一飛沖天不如小步慢走”的選基理念正被越來越多投資者接受。對于大多數投資者，基金投資最終目的是獲取投資正回報，基金的挑選應該遵循擇優而投的原則，對基金考察不能忽視風險控制能力，不能過于看重短期業績排名。

        一位曾接受記者采訪的基金經理表示，基金經理一定要建立一套相對完善的投資體系，賺取能力圈范圍內的錢，過于追求極致業績一定會因為外部壓力，而操作變形，從而連續出錯，最終被淘汰。

《電鰻快報》