2024-02-05 10:41 | 來(lái)源:證券時(shí)報(bào) | 作者:俠名 | [基金] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小
整體來(lái)看,今年已有數(shù)十只量化基金年內(nèi)業(yè)績(jī)虧損超過(guò)20%。記者注意到,成立于今年1月12日的萬(wàn)家醫(yī)藥量化選股基金尚處封閉期,剛成立不足一個(gè)月業(yè)績(jī)就回撤了20%,量化基金開...
公募量化基金開年業(yè)績(jī)?cè)庥?ldquo;滑鐵盧”。
2024年開年以來(lái),A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩,不少基金遭遇業(yè)績(jī)回撤。比如,近期小微盤股大跌,代表小微盤風(fēng)格股票指數(shù)的中證2000指數(shù)上周下跌16.78%,萬(wàn)得微盤股指數(shù)上周下跌21.69%,回撤幅度超過(guò)其他重要寬基指數(shù)。
記者注意到,某量化基金剛成立不足一月且仍在封閉期,業(yè)績(jī)就回撤了20%。此外,去年多數(shù)實(shí)現(xiàn)正收益的量化基金今年開年表現(xiàn)不佳,回撤幅度甚至超過(guò)20%。與此同時(shí),與量化基金策略類似的一些微盤策略基金也出現(xiàn)了業(yè)績(jī)的明顯回調(diào),比如歷年均實(shí)現(xiàn)正收益的某網(wǎng)紅基金,開年以來(lái)業(yè)績(jī)下跌近14%,不敗戰(zhàn)績(jī)暫時(shí)被打破。
量化基金業(yè)績(jī)大幅回撤
2023年,小微盤股表現(xiàn)一枝獨(dú)秀,比如萬(wàn)德微盤股指數(shù)上漲49.88%,中證2000指數(shù)上漲5.57%,跑贏大多數(shù)重要寬基指數(shù),一部分“抱團(tuán)”小微盤股的公募量化基金也因此取得了較為出色的相對(duì)收益。憑借一時(shí)的風(fēng)光無(wú)兩,公募量化基金產(chǎn)品也獲得了資金的青睞。據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì),相對(duì)于2022年,2023年主動(dòng)量化基金整體規(guī)模大幅增加,從650.52億元增至1028.1億元,成為主動(dòng)權(quán)益基金中為數(shù)不多實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)的產(chǎn)品類型。
不過(guò),公募量化基金的優(yōu)異業(yè)績(jī)并未延續(xù)到2024年。近一周,代表小微盤風(fēng)格股票指數(shù)的中證2000指數(shù)周跌幅為16.78%,萬(wàn)得微盤股指數(shù)周跌幅為21.69%,回撤幅度超過(guò)其他重要寬基指數(shù)。
一些布局小微盤股的公募量化基金的業(yè)績(jī)也因此明顯回調(diào),跌幅超過(guò)大多數(shù)主動(dòng)權(quán)益基金。比如,諾安多策略基金近一周跌幅超過(guò)21%,抹去去年業(yè)績(jī)漲幅。該基金主要采用了量化方式在小盤中積極布局未來(lái)預(yù)期收益較高的股票,2023年實(shí)現(xiàn)5.52%的正收益。
整體來(lái)看,今年已有數(shù)十只量化基金年內(nèi)業(yè)績(jī)虧損超過(guò)20%。記者注意到,成立于今年1月12日的萬(wàn)家醫(yī)藥量化選股基金尚處封閉期,剛成立不足一個(gè)月業(yè)績(jī)就回撤了20%,量化基金開年以來(lái)的波動(dòng)之大可見一斑。
據(jù)產(chǎn)品資料,萬(wàn)家醫(yī)藥量化選股基金屬于行業(yè)量化基金,主要投資于醫(yī)藥主題相關(guān)優(yōu)質(zhì)上市公司,采用多因子選股模型的方式進(jìn)行個(gè)股選擇。值得提及的是,該基金為發(fā)起式基金,主要由萬(wàn)家基金出資1000萬(wàn)元成立,個(gè)人投資者參與較少。
北方一家基金公司表示,回看今年1月以來(lái)的整體行情,市場(chǎng)風(fēng)格切換頻率高、幅度大,特別是經(jīng)歷過(guò)去一年極致演繹的市場(chǎng)環(huán)境后,市場(chǎng)風(fēng)格的切換更容易帶來(lái)較為強(qiáng)烈的波動(dòng)。量化模型力求分散投資,持倉(cāng)的調(diào)整和轉(zhuǎn)換需要一定時(shí)間,短期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)也加大了交易的難度和成本,對(duì)投資收益產(chǎn)生了一定影響。
網(wǎng)紅基金“很受傷”
開年以來(lái),在業(yè)績(jī)?cè)庥?ldquo;滑鐵盧”的基金中,除了部分在小微盤股中掘金的量化基金外,還包括重倉(cāng)小微盤股的一些網(wǎng)紅基金。
成立于2017年底的金元順安元啟基金,截至2023年底,每年均實(shí)現(xiàn)正收益,近三年、近五年業(yè)績(jī)排名均居第一,在整體市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的2022、2023年同樣業(yè)績(jī)排名前列,被稱為“網(wǎng)紅基金”。該基金基金經(jīng)理擅長(zhǎng)投資小盤股甚至微盤股,投資風(fēng)格獨(dú)樹一幟,在行業(yè)內(nèi)掀起了投資小微盤股的跟風(fēng)潮。
不過(guò),近期市場(chǎng)向下調(diào)整,金元順安元啟基金也未能幸免,不敗金身告破——近一周跌幅高達(dá)11.7%,今年業(yè)績(jī)跌幅也擴(kuò)大到13.85%,同時(shí)創(chuàng)下成立以來(lái)最大回撤。
“市場(chǎng)流動(dòng)性差,小微盤股成為當(dāng)下市場(chǎng)調(diào)整的最大受傷者。”滬上一位基金經(jīng)理表示,市場(chǎng)情緒低迷,拋壓導(dǎo)致小微盤股超跌。
實(shí)際上,流動(dòng)性一直是懸掛在小微盤策略頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。策略容量有限、投資組合流動(dòng)性較差,也一直被認(rèn)為是金元順安元啟等基金限購(gòu)控制規(guī)模的重要原因。
北方一位量化基金經(jīng)理曾表示,微盤股指數(shù)增強(qiáng)策略的流動(dòng)性差,策略容量低,從公司平臺(tái)角度而言,會(huì)有一定風(fēng)險(xiǎn)。
一位不愿具名的量化基金經(jīng)理去年在接受記者采訪時(shí)曾表示,量化基金熱度已經(jīng)不低,連續(xù)兩年多呈現(xiàn)牛市行情,不希望現(xiàn)在被投資者過(guò)度關(guān)注,因?yàn)闆](méi)有“長(zhǎng)勝不衰”的策略,不排除量化基金很快就會(huì)迎來(lái)調(diào)整。
年初,中字頭、資源股以及一些高股息板塊崛起,上述基金經(jīng)理則表示,市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換或?qū)π∥⒈P策略造成極大沖擊。
加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理是硬道理
據(jù)記者了解,小微盤股的大幅調(diào)整,不僅令公募量化基金遭遇較大回撤,一些私募量化基金的凈值也出現(xiàn)了明顯調(diào)整。此外,一些指數(shù)增強(qiáng)基金也難以獲得超額收益,增強(qiáng)策略反而貢獻(xiàn)“負(fù)收益”。
一家中小型基金公司表示,無(wú)論是傳統(tǒng)投資還是量化投資,凈值回撤都是無(wú)法避免的。市場(chǎng)的波動(dòng)是持續(xù)存在的,盡管公司旗下模型經(jīng)過(guò)了充分的測(cè)試和優(yōu)化,但在某些時(shí)刻,市場(chǎng)環(huán)境的切換變化方式可能會(huì)超出過(guò)往閾值,因此只能根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境變化的劇烈程度和風(fēng)格極致性等指標(biāo)來(lái)判斷回撤合理性。在追求高收益的同時(shí),也必然承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。
“回撤的發(fā)生并不一定表示模型的有效性出現(xiàn)了問(wèn)題,超額表現(xiàn)需要一定時(shí)間區(qū)間去觀測(cè)。”上述公司表示,能夠及時(shí)有效地根據(jù)模型輸出調(diào)整持倉(cāng),盡快適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化應(yīng)該是基金經(jīng)理努力的方向,從而才能更好保護(hù)投資者的利益。
值得注意的是,憑借布局小微盤策略而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)穩(wěn)收益的一些基金,其凈值近期的回撤還引發(fā)了持有人的一些擔(dān)憂。有投資者表示,這類基金凈值回撤之大與此前宣傳的“低回撤穩(wěn)收益、良好的持有體驗(yàn)”顯然不符。
一位資深的業(yè)內(nèi)人士在與記者交流時(shí)表示,“量化基金以及網(wǎng)紅基金的凈值回撤,再次告訴市場(chǎng),投資上沒(méi)有常勝將軍,需要時(shí)刻對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。”該人士表示,短期極端市場(chǎng)造成了波動(dòng),但也不能因此否定所有這類產(chǎn)品。
華南一位量化基金經(jīng)理表示,其管理的基金曾經(jīng)也經(jīng)歷過(guò)相對(duì)極端市場(chǎng)的波動(dòng),不過(guò)在市場(chǎng)趨于穩(wěn)定后,超額的反彈速度也相對(duì)較快。在未來(lái)一段時(shí)間里,她希望采取調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、與投資者保持溝通等一些優(yōu)化措施來(lái)努力提升投資者的持基體驗(yàn)。
“公募量化策略日益同質(zhì)化,新策略和新技術(shù)的不斷運(yùn)用將是解決公募量化策略擁擠的重要手段。”招商證券基金評(píng)價(jià)團(tuán)隊(duì)表示,隨著交易費(fèi)率降低、人工智能(AI)及相關(guān)技術(shù)興起,公募量化開始采用基于AI的算法,交易頻率從傳統(tǒng)的月頻轉(zhuǎn)向周頻甚至日間級(jí)別。從方法論層面和交易層面來(lái)看,公募量化產(chǎn)品也在加大提高機(jī)器學(xué)習(xí)和高頻因子的應(yīng)用。未來(lái),公募量化策略將不斷迭代,豐富的策略類型將為投資者提供更多選擇。
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