在網(wǎng)約車行業(yè)的激烈競爭中，曹操出行(CaoCao Inc.)近日向港交所遞交了上市申請，意圖通過資本市場進一步擴張其業(yè)務(wù)版圖。然而，其背后的財務(wù)數(shù)據(jù)卻暴露出不容忽視的虧損問題，以及對于吉利汽車(00175.HK)的深度依賴。這家背靠吉利汽車的網(wǎng)約車公司，能否通過其獨特的定制車策略，在上市之際扭轉(zhuǎn)乾坤，成為了市場關(guān)注的焦點。

        三年巨虧70億，曹操出行負重前行

        根據(jù)招股書披露，曹操出行在2021年至2023年的三年間，累計虧損高達69.95億元。盡管收入逐年增長，從71.5億元攀升至106.7億元，但凈虧損率依然居高不下，2023年仍維持在18.6%的高位。如此龐大的虧損，無疑給曹操出行的上市之路蒙上了一層陰影。

        定制車策略雙刃劍，能否破局?

        曹操出行在虧損中堅持的定制車策略，成為其試圖扭轉(zhuǎn)局面的關(guān)鍵。通過推出楓葉80V及曹操60等定制車型，曹操出行試圖降低車輛的總持有成本(TCO)，進而提升毛利率。根據(jù)公開資料，這些定制車的TCO相較于傳統(tǒng)純電動車有顯著降低，達到32%至40%。然而，這一策略也帶來了存貨壓力，報告期內(nèi)存貨金額激增，從2022年的幾乎為零增長至2023年的1.67億元。

        背靠吉利汽車，能否成為上市利好?

        曹操出行與吉利汽車的緊密關(guān)系，是其區(qū)別于其他網(wǎng)約車公司的獨特之處。然而，這種關(guān)系既是機遇也是挑戰(zhàn)。一方面，吉利汽車為曹操出行提供了穩(wěn)定的車輛供應(yīng)和技術(shù)支持;另一方面，曹操出行也需要在與吉利的合作中保持獨立性，避免過度依賴導(dǎo)致的經(jīng)營風險。

        市場疑慮重重，上市前景未卜

        盡管曹操出行在定制車策略上有所創(chuàng)新，但市場對其上市前景依然存在疑慮。首先，巨大的虧損額和持續(xù)的虧損狀態(tài)，讓投資者對其盈利能力產(chǎn)生擔憂;其次，定制車策略帶來的存貨壓力，也增加了公司的運營風險;最后，與吉利汽車的深度合作，也讓市場對其獨立性和未來發(fā)展路徑產(chǎn)生質(zhì)疑。

        曹操出行的上市之路充滿了挑戰(zhàn)和不確定性。雖然其定制的車型策略在一定程度上降低了成本，提升了毛利率，但如何有效平衡存貨壓力、改善盈利能力，以及如何在與吉利汽車的合作中保持獨立性和創(chuàng)新性，將是曹操出行未來需要重點考慮的問題。

《電鰻快報》