《電鰻財經(jīng)》文 / 李瑞峰

        3月31日，湖南恒昌醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱恒昌醫(yī)藥) 深交所創(chuàng)業(yè)板IPO中止了上市進(jìn)程。招股書顯示，恒昌醫(yī)藥是一家專注于服務(wù)中小型連鎖藥店、單體藥店及基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的醫(yī)藥流通企業(yè)。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經(jīng)》注意到，此次IPO，恒昌醫(yī)藥計劃用1億元募集資金補(bǔ)充流動資金，而該公司已現(xiàn)金分紅3500多萬元，其中超過8成落入實控人口袋。而且，該公司的董事長和副董事長的薪酬合計超過300萬元，且該公司將拿出3.7億募集資金“蓋樓”。

        1億元募資補(bǔ)流 董事長和副董事長薪酬合計超300萬

        招股書顯示，此次IPO，恒昌醫(yī)藥計劃募集資金7.7億元，其中4.9億元用于恒昌醫(yī)藥總部基地項目，1.8億元用于大健康產(chǎn)業(yè)集成服務(wù)線上平臺建設(shè)項目，1億元用于補(bǔ)充流動資金項目。

        值得注意的是，當(dāng)恒昌醫(yī)藥將用1億元募集資金補(bǔ)充流動資金的同時，該公司在2020年和2021年分別現(xiàn)金分紅1407.75萬元和2130.33萬元，二者合計3537萬元。

        招股書顯示，江琎直接持有發(fā)行人2,687.30萬股股份，占發(fā)行前總股本的比例為7.46%;通過控制賽樂仙咨詢、上海山尊、上海山至、上海睿湘、上海哥尼、上海芽培，間接控制發(fā)行人26,634.20萬股股份，占發(fā)行前總股本的比例為73.98%;江琎合計控制發(fā)行人29,321.50萬股股份，占發(fā)行前總股本的比例為81.45%，為公司的實際控制人。

        由此可見，上述分紅超過八成落入了實際控制人的口袋中。而且，該公司的實際控制人等高管拿著不菲的薪酬。2022年，恒昌醫(yī)藥的董事長、總經(jīng)理、實際控制人江琎的薪酬為173.72萬元，其副董事長、副總經(jīng)理周延奇的薪酬為111.99萬元。

        從2020年至2022年以及2023年1-6月份(以下簡稱報告期內(nèi))，恒昌醫(yī)藥的高管們的薪酬總額占利潤總額的比例分別為2.49%、1.72%、1.58%和1.87%。

        不差錢?3.7億募資準(zhǔn)備“蓋樓”

        此次IPO，恒昌醫(yī)藥計劃4.9億元用于恒昌醫(yī)藥總部基地項目，1.8億元用于大健康產(chǎn)業(yè)集成服務(wù)線上平臺建設(shè)項目。

        招股書顯示，恒昌醫(yī)藥總部基地項目擬在長沙金霞經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)建立現(xiàn)代化倉儲物流中心及總部基地，以替代現(xiàn)有長沙租賃倉庫及辦公樓。本項目預(yù)計建設(shè)期為24個月，總投資額為53,447.12萬元。項目實施后，該公司將新增50萬箱倉儲存儲能力。

        恒昌醫(yī)藥總部基地項目的項目建設(shè)投資46,489.66萬元，包括建筑工程費(fèi)36,630.65萬元，設(shè)備及軟件購置費(fèi)6,658.00萬元，設(shè)備安裝費(fèi)332.90萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用654.32萬元，預(yù)備費(fèi)2,213.79萬元;項目鋪底流動資金6,957.46萬元。各項投資明細(xì)及占比情況如下：

        恒昌醫(yī)藥在招股書中披露，上述“總部基地項目”最主要的用途為在長沙金霞經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)建設(shè)現(xiàn)代化倉儲物流中心及總部基地，以替代現(xiàn)有長沙租賃倉庫及辦公樓。建成后，總部基地中心主要用于員工辦公場所、藥品質(zhì)檢、機(jī)房及控制中心。對此，深交所在問詢函中要求恒昌醫(yī)藥說明是否存在涉及或變相涉及房地產(chǎn)開發(fā)的情形。

        由此可見，恒昌醫(yī)藥用于建筑工程費(fèi)為3.7億元，這些費(fèi)用基本上是用來“蓋樓”。事實上，恒昌醫(yī)藥似乎并不缺錢。

        招股書顯示，2019年-2021年，恒昌醫(yī)藥經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4490.36萬元、8929.98萬元、2.49億元;對應(yīng)的貨幣資金分別為2.09億元、3.74億元、5.61億元。

        此外，恒昌醫(yī)藥的另一募資項目大健康產(chǎn)業(yè)集成服務(wù)線上平臺建設(shè)項目擬通過對現(xiàn)有自營電商平臺系統(tǒng)進(jìn)行全面升級，同時引入B2C/O2O新零售平臺、大數(shù)據(jù)分析平臺、經(jīng)營顧問服務(wù)平臺及恒昌研究院在線教育平臺。 該項目的各項費(fèi)用如下：

        從上述披露信息中可以看出，恒昌醫(yī)藥在上述項目中將用7000多萬元用來購置設(shè)備及軟件。

        銷售費(fèi)用激增 研發(fā)占比不足1%

        招股書顯示，報告期內(nèi)，恒昌醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入分別18.49億元、21.43億元、30.00億元和17.5億元，2020年至2022年，年均復(fù)合增長率27.37%;扣除非經(jīng)常性損益歸屬于母公司股東的凈利潤分別為9357.32萬元、1.66億元、2.12億元和1.43億元，2020年至2022年，年均復(fù)合增長率為50.39%。

        報告期內(nèi)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速增長，恒昌醫(yī)藥的期間費(fèi)用上升，分別為3.13億元、4.24億元、5.85億元和3.29億元，占營業(yè)收入占比分別為16.95%、19.80%、19.49%和18.73%。期間費(fèi)用包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用。

        由此可見，該公司的銷售費(fèi)用增長非常迅速。從2020年度的1.99億元，增加到2021年度2.58億元，2022年度的3.60億元，再到2023年上半年的18.73億元。;其費(fèi)用的增長速度遠(yuǎn)超過營收增長幅度。

        招股書顯示，報告期內(nèi)，該公司的銷售費(fèi)用中職工薪酬的金額分別為1.46億元、1.96億元、2.91億元和1.51億元，職工薪酬金額增長主要系銷售人員數(shù)量及銷售人員平均薪酬增加所致。銷售人員占比達(dá)到51.71%。

        當(dāng)該公司的銷售人員占據(jù)絕大多數(shù)費(fèi)用的同時，該公司的研發(fā)費(fèi)用和技術(shù)人員占比極少。截至2023年上半年末，該公司的技術(shù)人員152人，占發(fā)行人員工人數(shù)比例的5.91%。報告期各期，該公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1734.77萬元、2111.36萬元、3026.5萬元和1694.18萬元，占營業(yè)收入比例分別為0.94%、0.99%、1.01%和0.97%，主要為研發(fā)人員的工資薪酬、咨詢服務(wù)費(fèi)以及技術(shù)服務(wù)費(fèi)。

《電鰻快報》