深交所官網信息顯示，7月22日，深圳壹連科技股份有限公司（以下簡稱“壹連科技”）在創業板IPO提交注冊。

公開資料顯示，壹連科技一直從事電連接組件產品的研發、設計、生產、銷售和服務，業務布局持續向新興應用領域拓展。該公司擁有優質的客戶資源，包括寧德時代、小鵬汽車、大眾、吉利汽車等。

覽富財經網發現，壹連科技過于依賴第一大客戶寧德時代，公司的長遠發展或受“牽制”；而且公司的主要產品營收增速有所下滑，綜合毛利率持續下降。此外，海外新能源政策的變化，是否將給公司發展帶來較大變數，還需要持續觀察。

嚴重依賴寧德時代，福禍相依？

據了解，壹連科技長期深耕于電連接組件領域，經過多年的技術沉淀和行業經驗，實現了產品從工業設備、消費電子等傳統應用領域向新能源汽車、儲能等新興應用領域拓展。

同時受益于多年的積累，壹連科技與國內外各領域是知名企業均建立起合作關系，包括寧德時代、小鵬汽車、沃爾沃、大眾、日產、吉利汽車、零跑汽車、長安汽車、威睿電動、欣旺達、海博思創、阿特斯、晶科能源、天合光能、尼得科、多美達、邁瑞醫療等。

但是，壹連科技卻存在客戶集中度較高的風險，并且有嚴重依賴大客戶之嫌。2021年至2023年，公司來源于前五名客戶的營業收入分別為11.06億元、22.99億元、26.94億元，占營業收入的比例分別為77.12%、83.37%、87.61%。

進一步梳理發現，壹連科技對前五名客戶的營業收入占各期營收的比例都比較高，如果未來這些客戶的業務受到國際政治形勢、市場環境變化、下游市場需求、進出口政策等眾多因素的影響，可能會減少對該公司的采購訂單，這將給壹連科技的業務經營、財務狀況帶來沉重打擊。

除此以外，壹連科技對第一大客戶寧德時代過于依賴，這可能也會給公司的長遠發展埋下隱患。2021年至2023年，壹連科技向寧德時代銷售收入占營業收入的比例分別為64.72%、67.98%、71.13%。

壹連科技在招股書中指出，公司產品的下游領域新能源動力電池行業的市場集中度較高，下游市場的集中也傳導至上游新能源配套企業，使得公司所在的電連接組件行業在客戶選擇和供應上也比較集中。

調研機構SNE Research發布的報告顯示，2023年全球動力電池裝機量寧德時代以 259.70GWh的裝機量穩居第一，市場份額達到36.80%。隨著寧德時代業務的持續拓展，對壹連科技的采購需求也進一步提升，去年該公司對寧德時代銷售收入增長了16.65%。

壹連科技坦承，預計在未來一段時間，公司與寧德時代的合作仍將保持穩定，并且依然會存在對寧德時代的銷售收入占比較高的情況。如果未來新客戶拓展不及預期，或寧德時代的經營、采購發生較大變化，或公司與寧德時代的合作關系被其他供應商替代，可能導致公司產品銷量下降，公司的業務發展和經營業績將因銷售收入過度依賴寧德時代而受到不利影響。

綜合毛利率不斷下滑

據官網介紹，壹連科技的主要產品包括電芯連接組件、動力傳輸組件以及低壓信號傳輸組件等各類電連接組件。

近三年，壹連科技的營業收入雖保持增長態勢，但增速已有所放緩。具體到產品來看，這個現象就更加明顯。2021年至2023年，壹連科技的電芯連接組件銷量分別為1022.32萬件、1939.71萬件、1998.77萬件，實現營收分別為6.45億元、14.22億元、18.10億元。

低壓信號傳輸組件、動力傳輸組件的銷量在2023年都出現了下滑趨勢，并且低壓信號傳輸組件業務的營業收入也有所下滑，動力傳輸組件的營收僅同比微增。

需要留意的是，2021年至2023年，壹連科技的綜合毛利率分別為21.69%、19.54%、18.94%，公司整體的盈利能力不斷下降。對此，壹連科技自己也不得不承認，未來隨著行業周期性波動和產品的更新換代，公司的產品存在協商降價的壓力。

如果壹連科技不能持續加強技術研發、鞏固并開拓客戶資源、保持和強化自身競爭優勢，在行業競爭不斷加劇、原材料采購價格上升、終端市場降價壓力等諸多因素的影響下，該公司存在無法有效應對市場競爭，公司毛利率將有繼續下滑的風險。

新能源行業競爭加劇，未來或存變數

值得關注的是，拜登退選，全球市場反響強烈，尤其是將對中國新能源汽車產業鏈上下游產生很大影響。業內人士指出，拜登政府時期，致力于推動清潔能源和減少碳排放，對新能源汽車行業提出很多支持法案，而特朗普的主張則與之相反。

上周四，特朗普表示，要推翻拜登之前一系列的汽車政策，對包括來自中國在內的外國汽車加征關稅，以“重振美國汽車制造業”。在此背景下，我國新能源汽車的發展或將受到一定的影響。

2021年至2023年，壹連科技的新能源產品銷售收入分別為11.48億元、24.38億元、28.33億元，占營業收入的比例分別為80.06%、88.42%、92.14%。可見新能源業務占據著較大比重，海外相關政策是否會對壹連科技的經營造成不利影響，后續還有待觀察。

同時，壹連科技在招股書中進一步指出，近年來隨著新能源汽車行業的快速發展，傳統汽車企業和新興造車企業紛紛加入競爭行列，從業企業不斷增多，競爭格局不斷變化。如果公司不能持續拓展新客戶或是原有客戶份額被搶占，可能會出現銷售增長緩慢，甚至下滑的風險。

此外，新能源整車或一級配套廠商與上游客戶對于新產品、新技術和新工藝的要求不斷提高，如果壹連科技不能緊跟新能源行業技術發展不乏進行持續研發，公司存在市場份額被其他新進供應商所取代的風險。

覽富財經網注意到，壹連科技的技術研發實力明顯低于行業平均水平。招股書顯示，截至2023年5月25日，壹連科技及其子公司僅獲得發明專利9項，而7家同業可比公司發明專利數量的平均值為14項。

在其取得的9項發明專利中，有5項為受讓取得，2項為收購寧德壹連電子有限公司而獲得，另外2項為壹連科技自主研發所得。2020年至今，壹連科技已有4年多未取得新增發明專利。

諸多潛在風險，都需要壹連科技在上市前妥善解決，否則公司的長遠發展可能會存在變數。未來發展前景如何？覽富財經網將持續跟蹤觀察。

《電鰻快報》