化妝品上市公司水羊股份(300740.SZ)業績承壓。

        日前，水羊股份發布半年報，2024年上半年，水羊股份實現營業收入22.93億元，同比增長0.14%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(凈利潤，下同)1.06億元，同比減少25.74%;扣除非經常性損益后的凈利潤1.19億元，同比減少19.07%。

        長江商報記者梳理發現，高強度的市場投放力度，成為影響水羊股份業績表現的重要原因。數據顯示，2024年上半年，隨著市場推廣力度提升，水羊股份的銷售費用為10.74億元，同比增長15.86%，占當期營業收入的比例約為46.84%，上年同期則為40.48%。

        與銷售費用投入形成對比的是，在“研發賦能品牌”戰略下水羊股份的研發費用卻較低。2024年上半年，水羊股份的研發費用為3183.64萬元，同比減少30.68%。

        長江商報記者粗略計算，2018年上市之后的五年半時間內，水羊股份的銷售費用、研發費用合計為103.2億元、4億元，其銷售費用約為研發費用的26倍。

        值得關注的是，從核心電商平臺的產出效益來看，上半年，水羊股份在抖音平臺的表現強勁，營業收入8.59億元，同比增長73.01%。同期，公司在淘系平臺的營業收入為5.74億元，同比減少24.22%，期末淘系網店數量368家，凈減少34家。

        業績考核不達標作廢股票激勵

        作為一家化妝品公司，水羊股份原本名為“御家匯”，2018年2月在創業板上市，2021年3月更為現名。

        登陸創業板初期，2018年和2019年，水羊股份曾連續兩年增收不增利。2020年水羊股份業績止跌回升，2021年和2022年，公司營業收入繼續增長至37.15億元、50.1億元;凈利潤增至1.4億元、2.36億元。

        2022年，水羊股份業績再次回落，2023年隨著費用管控力度加大，公司盈利能力回溫。2022年和2023年，公司分別實現營業收入47.22億元、44.93億元，同比減少5.74%、4.86%;凈利潤1.25億元、2.94億元，同比增長-47.14%、135.42%。

        2024年以來，水羊股份業績增長再現乏力。

        日前，水羊股份公布的半年報顯示，2024年上半年，公司實現營業收入22.93億元，同比增長0.14%;凈利潤1.06億元，同比減少25.74%;扣非凈利潤1.19億元，同比減少19.07%。

        值得關注的是，由于業績的波動，水羊股份原本已對員工授予的限制性股票作廢。

        2023年7月，水羊股份曾推出限制性股票激勵計劃。今年在發布半年報的同時，水羊股份公告，因2023年公司經審計的凈利潤為2.94億元，剔除本激勵計劃考核期內因公司實施股權激勵計劃或員工持股計劃等激勵事項產生的激勵成本的影響之后的凈利潤為2.86億元，未達到公司層面第一個歸屬期的業績考核目標。因此對258名激勵對象已獲授但尚未歸屬的133.91萬股限制性股票不得歸屬，由公司作廢。

        半年銷售費達10.74億

        高強度的市場投放，成為影響水羊股份業績表現的重要原因。

        資料顯示，水羊股份原本是知名國貨化妝品品牌御泥坊的母公司。半年報中，對于上半年業績下滑的原因，水羊股份表示，主要原因是本報告期公司聚焦品牌資產建設，力求實現品牌勢能放大與品牌長期發展，加大了主要品牌的品牌種草、市場投放等相關費用支出，影響公司本期經營業績。

        長江商報記者梳理發現，一直以來，水羊股份的銷售費用投入力度較大。2018年至2023年，水羊股份各年度的銷售費用分別為8.47億元、10.41億元、14.38億元、20.29億元、20.33億元、18.58億元。其中，在加大費用管控而業績回溫的2023年，水羊股份的銷售費用同比減少8.61%。

        2024年上半年，隨著市場推廣力度提升，水羊股份的銷售費用為10.74億元，同比增長15.86%，占當期營業收入的比例約為46.84%，上年同期則為40.48%。

        在以線上渠道為主的銷售模式下，2024年上半年，水羊股份的銷售費用中，平臺推廣服務費為8.62億元，同比增長17.49%。

        從核心電商平臺的產出效益來看，2024年上半年，水羊股份在抖音平臺的表現強勁，實現營業收入8.59億元，同比增長73.01%，期末抖音網店數量75家，報告期內新增15家，關閉3家。但同期，公司在淘系平臺的營業收入則為5.74億元，同比減少24.22%，期末淘系網店數量368家，報告期內新增45家，關閉79家，淘系門店數量凈減少34家。

        與高強度的銷售費用投入形成對比的是，水羊股份的研發費用卻較低。2018年至2023年，公司研發費用分別為4594.09萬元、4388.88萬元、4756.26萬元、6596.73萬元、8883.4萬元、7656.97萬元。

        繼2023年研發費用同比減少13.81%之后，2024年上半年，水羊股份的研發費用為3183.64萬元，同比減少30.68%。

        綜上粗略計算，上市之后的五年半時間內，水羊股份的銷售費用、研發費用合計為103.2億元、4億元，其銷售費用約為研發費用的25.8倍。

        值得一提的是，2023年3月末，水羊股份完成上市后的首單再融資，公司發行可轉債募集資金總額6.95億元，扣除相關費用后的募資凈額6.87億元。

        截至2024年6月末，水樣股份的兩大可轉債募投項目水羊智造基地項目、補充流動資金分別已使用募集資金3.86億元、1.87億元，投資進度77.51%、100.14%。

《電鰻快報》