換手率高達十幾倍甚至幾十倍!

        半年報的披露，讓反映基金股票買賣操作頻繁程度的換手率隨之曝光。

        據天相投顧數據統計，近20只基金上半年換手率超過1500%，其中，國融融君混合A換手率高達3152%。這些基金中，有部分基金上半年取得了正收益，也有些基金上半年跌幅超10%，甚至跌幅接近30%。

        在業內人士看來，高換手背后，一方面與市場的多變有關，另一方面也與基金規模、基金經理風格密切相關，換手率與基金業績之間并不存在單因素正反比的關系，但需警惕高換手帶來的沖擊成本、策略失效風險以及背后隱藏的不公平交易。

        最高換手超30倍

        天相投顧數據顯示，整體來看，今年上半年開放偏股基金換手率與2023年上半年和2023年下半年開放偏股基金的換手率相比變化不算大，但一些偏股基金的換手率較高。

        開放偏股型基金中，國融融君混合A換手率最高，為3152%，還有不少開放偏股型基金換手率也較高，例如，嘉合睿金混合A換手率2111%，長江長宏混合發起A換手率為2100%，恒越智選科技混合A換手率為2022%，此外，信澳新材料精選混合A、廣發安盈混合A、先鋒聚優A等12只開放偏股基金今年上半年換手率在1500%—2000%之間。

        與這些基金形成對比的是一些基金選擇靜觀其變，換手率非常低。根據天相投顧數據，上半年，長城量化精選股票A、前海開源滬港深龍頭精選混合換手率接近于0，前海聯合新思路混合A、金元順安消費主題混合換手率也只有1%。

        一些知名基金經理管理的產品換手率維持在較低水平，劉彥春管理的景順長城內需增長混合、景順長城內需貳號混合、景順長城鼎益混合(LOF)A上半年的換手率分別為4%、4%、5%，楊德龍管理的前海開源清潔能源混合A上半年的換手率為6%，王明旭管理的廣發價值優勢混合上半年換手率為10%，趙詣管理的泉果旭源三年持有期混合A上半年換手率為14%。

        越努力越不幸?

        換手率超15倍的基金中，有些基金今年上半年仍取得了負收益，先鋒聚元A、先鋒聚優A、平安靈活配置混合A等基金上半年跌幅甚至超過10%。

        對于換手率和基金業績的關系，一位行業資深基金經理表示：“個人認為換手率高低和基金業績之間并不存在單因素正反比的關系，換手率的高低很大程度上取決于基金經理的投資策略和風格，例如深度價值型的基金經理平均換手率與成長型基金經理相比會較低，交易型風格基金經理的換手率比平均值會略高。”

        不過，上述資深基金經理認為，基金業績不會僅因為換手率高低而受到影響，但高換手率有兩方面風險值得注意：一方面是換手率高帶來的高手續費和換倉帶來的沖擊成本會損失一定的收益，雖然這部分影響并不大;另一方面是高換手帶來的策略有效性風險、策略容量風險也值得關注。但總的來說換手率高低不能直接判斷基金業績優劣，還需要結合其他因素來看。

        高換手背后藏玄機

        對于超高換手率背后的原因，一位中型基金公司基金經理透露，“這種換手十幾倍甚至幾十倍的基金主要是規模小的基金，基金經理用這種中高頻交易的策略來獲取一些超額收益，類似于私募的CTA策略，但沒有私募那么高頻。此外，一些量化基金的換手率也相對較高。”

        記者梳理數據發現，這些換手率較高的基金多數規模都不大，在上半年換手率超過1500%的開放偏股型基金中，僅有有國融融君混合A、廣發安盈混合A、東方興瑞趨勢領航混合A三只產品規模超過1億元，其他產品規模均不到1億元，富安達先進制造混合發起式A、先鋒聚優A、先鋒聚元A這3只基金規模甚至不足1000萬元。

        此外，今年上半年，市場波動大，風格切換也較快，這種市場環境下，基金經理較難把握住市場主線，為了追求較好的收益和排名，也會頻繁換倉。

《電鰻快報》