10月15日，首批十只中證A500ETF集體上市，多家基金公司出手自購(gòu)，成為市場(chǎng)一大熱門話題。與此同時(shí)，10只產(chǎn)品上市前的凈值分化，也引起市場(chǎng)關(guān)注。

        跟蹤同一指數(shù)產(chǎn)品、同日發(fā)行、同日上市，為何有的產(chǎn)品在上市前夕略有浮盈，有的卻出現(xiàn)虧損?中國(guó)證券報(bào)記者采訪發(fā)現(xiàn)，指數(shù)產(chǎn)品雖基本上被動(dòng)跟蹤指數(shù)變化進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，但基金經(jīng)理對(duì)于建倉(cāng)時(shí)機(jī)的研判和決策也在其中發(fā)揮著重要作用。

        凈值分化

        上市前一日，10只首批中證A500ETF凈值表現(xiàn)出現(xiàn)較大分歧。單位凈值最高的華泰柏瑞中證A500ETF達(dá)1.0086，最低的泰康中證A500ETF僅為0.9512。有8只產(chǎn)品凈值在1以下。

        基金還沒(méi)上市凈值已跌破1，意味著投資者認(rèn)購(gòu)期間投入的資金鎖定一段時(shí)間后，不僅無(wú)獲益反而出現(xiàn)虧損。以泰康中證A500ETF為例，假如投資者認(rèn)購(gòu)100萬(wàn)元，10月14日本金就已縮水約4.88萬(wàn)元。

        對(duì)于基金凈值低于同批產(chǎn)品的情況，部分基金公司深夜向客戶致歉，并解釋稱：“因建倉(cāng)期正值市場(chǎng)震蕩階段(同一交易日出現(xiàn)指數(shù)漲停和回調(diào)等極端情況)，增加了建倉(cāng)難度，組合也因建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)的略小差異導(dǎo)致凈值出現(xiàn)較大變化。”

        建倉(cāng)節(jié)奏是關(guān)鍵

        “被動(dòng)產(chǎn)品在操作中并非完全被動(dòng)，在建倉(cāng)節(jié)奏把握上，基金經(jīng)理的判斷起著較為關(guān)鍵的作用。”有基金經(jīng)理坦言，近日部分指數(shù)基金出現(xiàn)的凈值表現(xiàn)分化，可能與建倉(cāng)節(jié)奏有關(guān)。

        基金上市公告書(shū)中披露的數(shù)據(jù)顯示，上述十只中證A500ETF基金的建倉(cāng)節(jié)奏確有較大差異。

        根據(jù)基金合同要求，ETF成立之后，需在上市前完成建倉(cāng)，即股票倉(cāng)位不低于90%。上述十只基金，除了嘉實(shí)中證A500ETF成立于9月20日外，其余多只基金均成立于9月24日及之后。截至10月8日，該批產(chǎn)品中，股票倉(cāng)位最高的達(dá)到98.78%，最低的僅44.87%，差距超過(guò)50個(gè)百分點(diǎn)。截至當(dāng)日，尚未完成建倉(cāng)的基金有7只。它們需要在后續(xù)4個(gè)交易日內(nèi)完成建倉(cāng)。

        從收益看，10月8日倉(cāng)位已超9成的基金，截至10月14日的凈值全部低于1。而當(dāng)日倉(cāng)位僅約五成的南方中證A500ETF、華泰柏瑞中證A500ETF，其上市前凈值均在1以上。建倉(cāng)相對(duì)晚為部分基金贏得了更好表現(xiàn)。

        不過(guò)，晚建倉(cāng)并非一勞永逸之策。近日便不乏基金因“拖延癥”式建倉(cāng)出現(xiàn)凈值的大幅偏離。例如，一只跟蹤中證全指公用事業(yè)的ETF產(chǎn)品，9月中旬成立后一直未能完成建倉(cāng)，而在10月9日上市日期逼近之際，由于擔(dān)心漲停而無(wú)法買入完成建倉(cāng)，選擇了在10月8日早盤一舉買入。隨后遇到市場(chǎng)回調(diào)，導(dǎo)致當(dāng)天凈值跌破1，大幅跑輸指數(shù)。

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，被動(dòng)產(chǎn)品基金經(jīng)理應(yīng)更加重視提高基金的建倉(cāng)能力，盡量將被動(dòng)產(chǎn)品中的“不完全被動(dòng)”要素的負(fù)面影響降到最低。

《電鰻快報(bào)》