卓正醫(yī)療控股有限公司，這家標(biāo)榜自己為中國領(lǐng)先私立中高端綜合醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的企業(yè)，近日正式啟動了港股上市進(jìn)程。然而，在光鮮亮麗的定位背后，其財務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)狀況卻引發(fā)了一系列質(zhì)疑和擔(dān)憂。

        首先，卓正醫(yī)療在報告期內(nèi)的毛利率表現(xiàn)令人咋舌。盡管公司定位于中高端市場，但2021年至2023年的毛利率分別為11.9%、9.3%和19.3%，波動較大且整體偏低。這一數(shù)據(jù)與其中高端市場的定位形成了鮮明對比，讓人不禁對其盈利能力產(chǎn)生疑問。特別是其最主要業(yè)務(wù)——實(shí)體醫(yī)療服務(wù)的毛利率，在報告期內(nèi)更是低至8.9%、2.1%和15.2%，甚至低于公司整體毛利率，進(jìn)一步凸顯了其盈利能力的薄弱。

        更令人擔(dān)憂的是，卓正醫(yī)療的高毛利率業(yè)務(wù)——會員計劃業(yè)務(wù)，也遭遇了會員賬戶儲值逐年下降的情況。盡管會員賬戶總數(shù)在逐年增長，但會員賬戶儲值卻在不斷減少，這反映出會員黏性的弱化。截至2022年年末和2023年年末，卓正醫(yī)療的會員續(xù)費(fèi)率分別僅為42%和56%，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，顯示出公司在會員管理和服務(wù)方面存在明顯不足。

        在毛利率低迷和會員黏性弱化的雙重壓力下，卓正醫(yī)療的盈利狀況自然不容樂觀。報告期內(nèi)，公司一直未能實(shí)現(xiàn)盈利，且虧損額逐年擴(kuò)大。2021年至2023年，卓正醫(yī)療的收入分別為4.17億元、4.73億元和6.90億元，而年內(nèi)虧損額則分別為2.51億元、2.22億元和3.53億元。這一虧損趨勢無疑給公司的未來發(fā)展蒙上了一層陰影。

        值得注意的是，卓正醫(yī)療在2023年通過控制雇員薪金及福利開支等方式，成功將毛利率提升至19.3%。然而，這一提升并未能掩蓋公司董事薪酬大幅增長的事實(shí)。招股書顯示，2021年至2023年，卓正醫(yī)療向董事支付的薪酬總額分別為165萬元、194萬元和429萬元，增幅顯著。特別是在2023年，董事薪酬總額實(shí)現(xiàn)了翻倍增長，這無疑增加了公司的運(yùn)營成本，進(jìn)一步壓縮了盈利空間。

        面對這一系列挑戰(zhàn)，卓正醫(yī)療的未來發(fā)展前景充滿了不確定性。公司計劃在2025年和2026年新建多個醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，但這一擴(kuò)張計劃能否帶來盈利增長尚不得而知。招股書顯示，新醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的投資回收期通常為2~5年，這意味著公司需要在新機(jī)構(gòu)運(yùn)營初期承擔(dān)較高的運(yùn)營成本和較低的收入壓力。在當(dāng)前盈利狀況不佳的背景下，這一擴(kuò)張計劃無疑增加了公司的財務(wù)風(fēng)險。

        此外，卓正醫(yī)療在市場競爭中也面臨著不小的壓力。盡管公司在覆蓋城市數(shù)量和付費(fèi)患者就診人次方面排名靠前，但總收益排名僅位列第三，顯示出公司在市場份額和盈利能力方面仍有較大提升空間。隨著市場競爭的日益激烈，卓正醫(yī)療需要不斷提升自身服務(wù)質(zhì)量和盈利能力，以鞏固市場地位并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

        對于卓正醫(yī)療何時能夠?qū)崿F(xiàn)年度整體盈利的問題，公司總裁周方表示暫時不便回應(yīng)。這一模糊的回答無疑增加了投資者對公司未來發(fā)展的擔(dān)憂。在當(dāng)前市場環(huán)境下，投資者對于企業(yè)的盈利能力和發(fā)展前景有著極高的要求，而卓正醫(yī)療在這方面的表現(xiàn)顯然還有待提升。

        綜上所述，卓正醫(yī)療在沖擊港股上市的過程中面臨著諸多挑戰(zhàn)和質(zhì)疑。公司需要不斷提升自身盈利能力和市場競爭力，以回應(yīng)市場和投資者的關(guān)切。同時，公司也需要加強(qiáng)內(nèi)部管理和成本控制，降低運(yùn)營風(fēng)險并提升運(yùn)營效率。只有這樣，卓正醫(yī)療才能在激烈的市場競爭中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展并為投資者創(chuàng)造更多價值。

《電鰻快報》