本周市場在觀望中震蕩。隨著政策密集發布期過去，進入增量政策落地驗證期，市場對長期主線仍在觀望，圍繞政策利好題材的交易性機會輪動，且輪動速度較快。科技“打頭陣”的情緒有所降溫，資金在分化中尋找新的題材。

        截至周四，寬基指數的漲跌幅均有限，主要表現為分化的結構性機會。上證指數漲0.57%，創業板指跌0.91%，科創50指數跌0.11%，日均成交量在1.9萬億水平，反映出資金的參與意愿仍然較強。板塊方面，周期、消費、成長在周內均有輪動，尚未形成明顯主線，北證50受益于流動性改善仍表現強勢。一級行業的綜合、輕工制造、電力設備、環保、國防軍工等表現靠前，低空經濟、光伏、AI、電網等成為亮點概念獲得支撐。

        我們認為當下權益核心定價要素在增量政策效果，近期高頻數據呈現積極變化，生產開工率回升，樓市銷售邊際改善，上游資源品價格走強。若經濟回升苗頭能夠延續，則在增量政策帶動下國內經濟周期有望觸底回升，帶動權益資產上漲。驗證與博弈階段，市場情緒也有望逐步回歸平穩，建議投資者逢低逐步將債券資產向權益資產切換。結構上，以大盤質量為配置，同時交易受益流動性改善的科技成長板塊。

《電鰻快報》