10月29日，坤博精工(43.820, -2.83, -6.07%)披露2024年三季報，前三季度營業收入同比下降56.8%，其中主要業務單晶硅生長真空爐體更是同比下降80.4%。此前，公司的單晶爐體業務一直飛速成長，2021-2023年增速分別為 1699.2%、147.94%、89.57%。

        對于營收“腰斬”，財報中給出的說明是：公司新廠房直至9月才投產、且光伏行業供需失衡導致訂單減少。然而，據公司第一大客戶晶盛機電(34.460, -0.24, -0.69%)(2023年營收占比超1/3)財報披露，晶盛機電前三季度營收同比增長7.55%，且中報顯示未出現重大的產品結構變化。公司指引與下游大客戶業績表現上的矛盾，令人不禁懷疑業務“斷崖式”下跌的真實原因。

        事實上，坤博精工在信息披露的真實性和完整性方面存在諸多疑點。

        先合資后換股 合作伙伴變股東

        據招股說明書，坤博精工成立于2007年，靠高端裝備精密成型零部件起家。2020年，公司成立子公司坤博新能源裝備制造有限公司(以下簡稱“坤博新能源”)，切入光伏領域的真空單晶爐體的零部件生產業務。2023年，該業務營收占比已達67.5%。然而，坤博新能源作為如此重要的子公司，其建立之初并不是由坤博精工完全持股，而是公司與兩個自然人共同設立。

        招股書披露，2020年4月，坤博新能源成立，坤博精工、汪書文、來天祺分別出資225萬元、175萬元、100萬元，持股比例分別為45%、35%、20%。

        2021年6月，坤博精工、汪書文、來天祺分別增資171萬元、133萬元、76萬元，持股比例保持不變。

        2021年11月2日，公司向汪書文、來天祺定向發行股份，購買其持有的坤博新能源合計 55%的股份。值得注意的是，當時坤博新能源全部權益價值確定為1409.37萬元，而彼時坤博新能源凈資產價值不足1000萬元，且2020年、2021年均為虧損狀態。

        一番操作，兩位自然人以484萬人民幣獲得價值775萬元的坤博精工股權。

        競爭對手員工起高樓 供應商女兒搭便車

        根據第二輪問詢回復中披露的信息，汪書文于2003-2020年在浙江盛誠機械科技有限公司(下稱“盛誠機械”)擔任廠長，而盛誠機械的主要產品就是單晶爐體，與坤博新能源構成直接競爭關系，同時它也是長晶設備龍頭晶盛機電為數不多的供應商之一，雙方合作年限超過十年。2020年4月，汪書文成為坤博新能源股東和總經理。2020年8月，坤博新能源獲得晶盛機電合格供應商資格。2021-2023年，坤博精工總營收中對晶盛機電的業務占比分別為27%、44%、33%，晶盛機電成為坤博精工第一大客戶。

        然而，另一位自然人來天祺的履歷則相對薄弱。根據公司在財報中披露的簡歷，來天祺1994年生、大專學歷，曾先后擔任教育咨詢機構講師、企業管理咨詢機構市場主管，并未有實業經驗。此外，來天祺父親經營的寧泰機械自2010年起便與坤博精工建立業務往來。截至2021年，寧泰機械仍位于坤博精工前五大外協供應商之列。坤博精工頂著關聯交易之嫌，也要與從業背景相對薄弱的自然人合作開展重要的新業務，其合理性有待商榷。

        供應商以新換老 或是換湯不換藥

        2022年及2023年1-6月，坤博精工與來天祺父親經營的寧泰機械之間的關聯采購大幅下降，而杭州龍芯機械有限公司(下稱“龍芯機械”)成為坤博精工第一大外協供應商。

        根據首輪問詢回復，龍芯機械成立于2021年3月29日，成立同年便與坤博精工建立合作，不到兩年時間便成為坤博精工第一大外協供應商。此外，根據Wind顯示，龍芯機械的企業聯系郵箱為cdh000616@163.com，與寧泰機械一致。

        綜上，我們提出三個主要疑問：

        第一，汪書文從競爭對手處離職后立即成立坤博新能源，4個月后新公司便獲得晶盛機電合格供應商資格，3年后晶盛機電銷售額占營收比例便超過1/3。這種商業模式是否穩定?風險發生后是否可以承受?

        第二，來天祺憑借薄弱的履歷成為子公司創始人，截至2023年9月仍握有坤博精工1.27%股份。此外，新供應商龍芯機械在合作時間和郵箱地址上還存在疑點。關聯交易是否消除了?是否還存在其他的關聯交易?

        第三，在考慮前兩個疑問的基礎上，2024年前三季度公司業績表現與下游大客戶發生背離，如何解釋公司營收“腰斬”?

《電鰻快報》