《電鰻財(cái)經(jīng)》 文 / 李瑞峰

        2024年12月16日，江蘇省精創(chuàng)電氣股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱精創(chuàng)電氣)北交所IPO完成了對(duì)第二輪問(wèn)詢的回復(fù)。招股書(shū)顯示，精創(chuàng)電氣主營(yíng)業(yè)務(wù)為冷鏈設(shè)備智能控制器、醫(yī)藥與食品冷鏈監(jiān)測(cè)記錄儀、制冷熱泵檢測(cè)儀表及環(huán)境顆粒物檢測(cè)儀器等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并提供物聯(lián)網(wǎng)和基于云的系統(tǒng)解決方案。

        在閱讀該公司提供的上市資料是，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，精創(chuàng)電氣的銷(xiāo)售費(fèi)用率是其研發(fā)費(fèi)用率的近3倍，此外，該公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率是同行可比公司均值的3倍多，其銷(xiāo)售費(fèi)用中用于廣告宣傳費(fèi)的占比較高，可見(jiàn)該公司過(guò)于“重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)”。此次IPO，精創(chuàng)電氣計(jì)劃募集資金2.5億元，其中74%募集資金用于工程建設(shè)和場(chǎng)地投入，就是用于“蓋樓”和“租樓”。此次IPO，該公司的募資項(xiàng)目將增加其產(chǎn)能，盡管其產(chǎn)能利用率較高，但其存貨占比較大，未來(lái)新募產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。

        銷(xiāo)售費(fèi)用近研發(fā)費(fèi)用3倍 銷(xiāo)售費(fèi)用超同行3倍

        招股書(shū)顯示，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，精創(chuàng)電氣擁有境內(nèi)授權(quán)專(zhuān)利147項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利21項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利26項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利100項(xiàng);擁有軟件著作權(quán)81件，注冊(cè)商標(biāo)170件。

        從2021年至2023年(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)，精創(chuàng)電氣的研發(fā)投入分別為2,875.20萬(wàn)元、2,502.75萬(wàn)元和2,622.45萬(wàn)元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.15%、6.31%和6.04%。值得注意的是，精創(chuàng)電氣的研發(fā)費(fèi)用率總體落后于同行可比公司，同期同行可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為6.61%、8.28%和10.19%。

        報(bào)告期內(nèi)，精創(chuàng)電氣的銷(xiāo)售費(fèi)用率遠(yuǎn)高于該公司的研發(fā)費(fèi)用率。報(bào)告期內(nèi)，該公司的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為7078萬(wàn)元、6891萬(wàn)元和8129萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為17.6%、17.39%和18.71%，是當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用的3倍左右。

        而且，值得注意的是，精創(chuàng)電氣的銷(xiāo)售費(fèi)用遠(yuǎn)超同行可比公司。報(bào)告期內(nèi)，同行可比公司的均值分別為2.93%、3.64%和4.82%。

        在精創(chuàng)電氣的銷(xiāo)售費(fèi)用中，廣告宣傳費(fèi)的占比分別為26.72%、30.56%和27.75%，是占比僅次于職工薪酬的第二高項(xiàng)目。

        由此可見(jiàn)，精創(chuàng)電氣花費(fèi)更多的費(fèi)用在銷(xiāo)售上，其中更多的資金花費(fèi)在了廣告宣傳費(fèi)上。此次IPO，該公司計(jì)劃5500萬(wàn)元募集資金用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目上。

        74%募集資金用于工程建設(shè)和場(chǎng)地投入

        此次IPO，精創(chuàng)電氣計(jì)劃募集資金2.5億元，其中1.3億元用于核心產(chǎn)線智能化升級(jí)改造項(xiàng)目，0.65億元用于智能儀表研發(fā)中心及冷云平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，0.55億元用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

        招股書(shū)顯示，精創(chuàng)電氣此次募資的核心產(chǎn)線智能化升級(jí)改造項(xiàng)目的總投資13,149.92萬(wàn)元，建設(shè)期24個(gè)月。項(xiàng)目實(shí)施后，預(yù)計(jì)該公司達(dá)產(chǎn)年將新增重復(fù)性記錄儀80萬(wàn)件、展示柜控制器20萬(wàn)件、壓力表(組)15萬(wàn)件、通用型控制器108萬(wàn)件、冷水機(jī)控制器 12 萬(wàn)件、冷庫(kù)專(zhuān)用控制器12萬(wàn)件、家用檢測(cè)儀16萬(wàn)件、泵吸式顆粒物傳感器8萬(wàn)件的生產(chǎn)能力。

        精創(chuàng)電氣募資的智能儀表研發(fā)中心及冷云平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資6,713.50萬(wàn)元，建設(shè)期24個(gè)月。招股書(shū)披露，該項(xiàng)目擬在公司現(xiàn)有場(chǎng)地建設(shè)研發(fā)大樓，并購(gòu)置力學(xué)實(shí)驗(yàn)設(shè)備、氣體環(huán)境實(shí)驗(yàn)設(shè)備、土壤測(cè)試設(shè)備、熱學(xué)能效實(shí)驗(yàn)室設(shè)備等先進(jìn)設(shè)備，創(chuàng)造良好的研發(fā)條件。同時(shí)，本項(xiàng)目將引進(jìn)高端研發(fā)人才，基于公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，在 ECO²云計(jì)算節(jié)能技術(shù)、非調(diào)制紅外氣體檢測(cè)傳感器技術(shù)、真空傳感器自動(dòng)化校正算法、真空泵智能控制與 AI 深度學(xué)習(xí)技術(shù)等方向開(kāi)展研發(fā)，以加強(qiáng)公司的技術(shù)實(shí)力，保持公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，公司亦會(huì)加強(qiáng)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、深度學(xué)習(xí)等人工智能技術(shù)研發(fā)，將冷控物聯(lián)云平臺(tái)軟件技術(shù)與智能化產(chǎn)品相互融合，打通軟硬件研發(fā)閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)高效業(yè)務(wù)協(xié)同。

        該項(xiàng)目總投資為6,713.50萬(wàn)元，其中，工程建設(shè)費(fèi)用4,650.00萬(wàn)元、基本預(yù)備費(fèi)415.00 萬(wàn)元、研發(fā)費(fèi)用1,648.50萬(wàn)元，該項(xiàng)目總投資概算表如下：

        精創(chuàng)電氣募資的第三個(gè)項(xiàng)目是營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資5,892.61萬(wàn)元，建設(shè)期36個(gè)月。該項(xiàng)目將在北京、南京、上海、深圳、廣州、青島以及美國(guó)、意大利等地點(diǎn)通過(guò)租賃辦公場(chǎng)地，引進(jìn)專(zhuān)業(yè)銷(xiāo)售服務(wù)人才等方式升級(jí)或新建營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)，提高公司對(duì)各地區(qū)客戶的服務(wù)能力。

        該項(xiàng)目總投資為5,892.61萬(wàn)元，其中，場(chǎng)地投入2,415.98萬(wàn)元、設(shè)備購(gòu)置及安裝864.00萬(wàn)元、基本預(yù)備費(fèi)239.86萬(wàn)元、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用2,372.78萬(wàn)元，該項(xiàng)目總投資概算表如下：

        綜上所述，精創(chuàng)電氣的三個(gè)募資項(xiàng)目中，用于工程建設(shè)費(fèi)用以及場(chǎng)地投入費(fèi)用分別為11365.5萬(wàn)元、4650萬(wàn)元和2415.98萬(wàn)元， 合計(jì)18431.38萬(wàn)元，占總募集資金的74%。

        存貨占比高 新募產(chǎn)能如何消化?

        招股書(shū)顯示，精創(chuàng)電氣來(lái)自冷鏈智能控制及監(jiān)測(cè)記錄類(lèi)產(chǎn)品的收入占比分別為91.6%、92.88%和89.9%。

        招股書(shū)披露的信息顯示，精創(chuàng)電氣此次募資的核心產(chǎn)線智能化升級(jí)改造項(xiàng)目的總投資13,149.92萬(wàn)元，建設(shè)期24個(gè)月。項(xiàng)目實(shí)施后，預(yù)計(jì)該公司達(dá)產(chǎn)年將新增重復(fù)性記錄儀80萬(wàn)件、展示柜控制器20萬(wàn)件、壓力表(組)15萬(wàn)件、通用型控制器108萬(wàn)件、冷水機(jī)控制器 12 萬(wàn)件、冷庫(kù)專(zhuān)用控制器12萬(wàn)件、家用檢測(cè)儀16萬(wàn)件、泵吸式顆粒物傳感器8萬(wàn)件的生產(chǎn)能力。

        由此可見(jiàn)，上述募資項(xiàng)目必將增加該公司的產(chǎn)能。不過(guò)，精創(chuàng)電氣的產(chǎn)能利用率并不低。報(bào)告期內(nèi)，該公司的產(chǎn)能利用率分別為102.38%、92.66%和93.28%。

        但值得注意的是，報(bào)告期各期末，精創(chuàng)電氣的存貨金額分別為13,249.26萬(wàn)元、13,261.06萬(wàn)元和9,102.20萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額的比例分別 28.71%、26.58%和 18.12%，僅次于貨幣資金的占比，可見(jiàn)該公司的存貨規(guī)模較大。

        此外，精創(chuàng)電氣的存貨周轉(zhuǎn)率比較低，報(bào)告期內(nèi)，分別為2.07次、1.68次和2.13次。

        精創(chuàng)電氣在回復(fù)問(wèn)詢中披露，報(bào)告期各期末，境外子公司存貨余額分別為4,152.57萬(wàn)元，3,449.45萬(wàn)元、2,441.13萬(wàn)元和2,867.28萬(wàn)元。

        由此可見(jiàn)，盡管精創(chuàng)電氣的產(chǎn)能利用率比較高，但是該公司的存貨占比較高且存貨周轉(zhuǎn)率較低。未來(lái)新增產(chǎn)能如何消化?值得關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》