《電鰻財經》文 / 林妍

        過會近一年半，無錫燁隆精密機械股份有限公司(以下簡稱“燁隆股份”)主板IPO仍未提交注冊。上交所官網顯示，燁隆股份主板IPO于2023年3月3日獲得受理，當年5月9日進入問詢階段，當年9月25日上會獲通過，后于2024年10月30日更新提交相關財務資料，但截至2025年3月20日，并未迎來實質性進展，其狀態仍為“上市委會議通過”。

        燁隆股份IPO還能繼續嗎?公司究竟遇到什么麻煩?

        二代未成年就接班

        燁隆股份兩位女二代接班人接手企業時一位20歲，另一位還是未成年人僅14歲，實控人認定受到監管層的問詢，其經營管理能力及實際控制權方面引人質疑。

        無錫燁隆精密機械有限公司于2002年9月由股東吳軍、吳紅燕夫婦共同出資設立，吳軍持股75%、吳紅燕持股25%。2006-2007年，公司歷經三次增資，吳軍增資至900萬元，持股50%，吳紅燕增資至900萬元，持股50%。2009年5月，公司第四次增資，新增注冊資本300萬元由杜倩以貨幣形式出資。吳軍、吳紅燕、杜倩分別持股42.86%、42.86%、14.28%。

        值得注意的是，2009年6月，吳軍、吳紅燕約定分別將其持有燁隆股份的42.86%股權轉讓給吳云嬌、吳云燁姐妹二人。吳云嬌和吳云燁分別出生于1989年和1995年，兩人均持有美國永久居留權。由于當時吳云嬌成年不久、吳云燁年僅14歲，均為未滿十八周歲的限制民事行為能力人且兩人未完成學業，尚不具備作為股東控制公司的能力，吳軍、吳紅燕作為監護人參與股東會并同吳云燁一同在股東會決議簽字、代為保管吳云燁作為股東從燁隆有限取得的收益等，公司的具體經營管理事務也尚未立即移交。

        2009年11月，杜倩將其持有的燁隆有限14.28%的股權(對應300萬元出資額)全部轉讓給吳紅燕，轉讓價格為300萬元。也就是說，杜倩在增資半年后又原價把股份轉給了吳紅燕。

        2013年底，吳云嬌開始擔任燁隆有限執行董事、總經理及法定代表人，此時，吳云嬌也僅24歲。由于管理經驗較少，吳軍、吳紅燕在重大事項決策時會給予重要意見。2017年，年僅22歲的吳云燁入職燁隆股份，吳云嬌開始全面負責公司的日常經營管理和重大事項決策，吳軍、吳紅燕在需要時力所能及地提供輔助。

        二代未成年就接班，這對一家企業來說意味著什么?談何公司治理?

        實際上，2018年至2020年，公司還存在將銷售廢舊物資獲得的現金存入吳紅燕個人銀行卡中的情形。

        對于實際控制人的認定，監管層提出質疑，在首輪問詢中，監管層要求燁隆股份說明：吳軍、吳紅燕不再參與公司管理決策以及吳云嬌、吳云燁實際取得公司控制權的具體時間;2018年后公司經營仍使用吳紅燕個人銀行卡的原因，結合燁隆股份經營管理的實際運作情況，說明吳軍、吳紅燕是否仍通過提供意見和輔助的形式參與公司經營決策，吳軍、吳紅燕的領薪情況與其職務是否匹配，燁隆股份實際控制人認定是否準確;吳云嬌、吳云燁二人是否簽訂共同控制協議，發生意見分歧或糾紛時的解決機制;是否存在實控人其他親屬在公司任職的情形，結合實控人控制公司100%表決權情形，說明燁隆股份公司治理的有效性。

        上市委也要求燁隆股份結合吳軍和吳紅燕在公司的履職情況、報告期內重大事項決策、日常經營管理等實際情況，說明燁隆股份實際控制人認定是否準確，是否存在規避實控人合法合規法律要求的情形。

        還未上市業績撐不住了

        據招股書，2020年-2022年，燁隆股份實現營收分別為10.82億元、11.77億元和11.03億元，同比增速分別為29.25%、8.78%和-6.30%;歸母凈利分別為1.03億元、1.08億元和1.03億元，同比增速分別為147.93%、4.75%和-4.72%。可以看出，增速持續下滑，特別是2022年，增速出現了負數。

        2023年上半年，燁隆股份營收為5.54億元，較上年同期增長6.92%，凈利潤為5176.26萬元，較上年同期增長16.79%。

        燁隆股份的產品包括渦輪殼及其配套精密零部件，其中核心產品為渦輪殼。2020年至2023年，公司渦輪殼產品的收入占主營業務收入的比例分別為89.10%、92.37%和95.25%，產品結構較為單一。同時，公司主營業務毛利率分別為22.73%、19.78%和18.10%，呈下降趨勢。報告期內，燁隆股份主營業務毛利率持續走低，分別為22.73%、19.78%和18.1%，其中，渦輪殼產品毛利率分別為21.26%、19.01%、17.82%，另外，精密零部件產品毛利率分別為34.73%、29.05%、23.6%，均呈現走低態勢。

        隨著新能源汽車行業的發展，傳統內燃機汽車市場正在快速萎縮，這對以渦輪殼為主要產品的燁隆股份構成了嚴峻挑戰。

        作為一家擬上市公司，市場前景不明，且其業績已經出現了下滑是最危險的事情，這讓燁隆股份闖關上市的不確定性倍增。

        上市委也要求燁隆股份結合主要產品市場空間、新項目數量變化、市場開拓情況、毛利率持續下降等，說明公司是否存在毛利率進一步下降及業績大幅下滑的風險。

        燁隆股份IPO還能順利進行嗎?《電鰻財經》將持續關注。

《電鰻快報》