進(jìn)入2018年以來(lái)，A股整體波動(dòng)加劇，WIND數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，上證綜指年內(nèi)下跌15.73%，市場(chǎng)呈現(xiàn)出持續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，在行業(yè)方面，經(jīng)濟(jì)后周期行業(yè)則顯著跑贏大盤，休閑服務(wù)行業(yè)指數(shù)上漲6.27%，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位居第一。展望后市投資布局，建信基金表示，2018年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)整體趨穩(wěn)，股市估值底部逐步凸顯，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)應(yīng)該更加樂(lè)觀，未來(lái)應(yīng)積極投資于受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)需消費(fèi)和創(chuàng)新成長(zhǎng)板塊。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，隨著2015年至2016年重點(diǎn)推進(jìn)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革工作，過(guò)剩產(chǎn)能得到有效出清，極大改善了經(jīng)濟(jì)部門的資產(chǎn)負(fù)債質(zhì)量，為后續(xù)資本開支周期的回升提供了基礎(chǔ)。2017年至今，宏觀經(jīng)濟(jì)雖然處于典型的周期疊加狀態(tài)，庫(kù)存與價(jià)格周期有波動(dòng)，但資本開支周期企穩(wěn)，宏觀價(jià)格體系將保持在溫和通脹區(qū)間，宏觀增長(zhǎng)的韌性和微觀盈利的穩(wěn)定性有望提升。

　　在金融條件方面，目前貨幣指標(biāo)已逼近歷史最低，社融存量同比增速也已經(jīng)度過(guò)滑落最快速的階段。后續(xù)伴隨各類政策落地，金融條件逐步走向邊際寬松，去杠桿的實(shí)現(xiàn)路徑將轉(zhuǎn)向“中性偏寬松的貨幣投放”疊加“更加嚴(yán)格的行為監(jiān)管”。對(duì)股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，意味著“去杠桿”對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的抑制和對(duì)估值的調(diào)整壓力逐步結(jié)束，后續(xù)將進(jìn)入“去杠桿”在微觀企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面進(jìn)一步淘汰出清的階段。

　　在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，宏觀調(diào)控奠定了“高質(zhì)量增長(zhǎng)”的基調(diào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)的內(nèi)生動(dòng)力更加來(lái)源與內(nèi)需和創(chuàng)新，“中國(guó)制造2025”等相關(guān)戰(zhàn)略部署充分點(diǎn)明了中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走向自主可控、研發(fā)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)方向。同時(shí)，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)也來(lái)到了關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，金融去杠桿已經(jīng)成為國(guó)家戰(zhàn)略層面三年攻堅(jiān)戰(zhàn)的重點(diǎn)內(nèi)容。從實(shí)際情況來(lái)看，此前困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信用衍生的“影子銀行”問(wèn)題在新型監(jiān)管生態(tài)下已經(jīng)得到控制、并進(jìn)入初步處置階段，結(jié)合近期監(jiān)管層定向降準(zhǔn)、支持小微企業(yè)融資、引導(dǎo)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等政策的密集出臺(tái)，新一輪信用擴(kuò)張?bào)w系的重塑正在開啟，金融體系將擔(dān)負(fù)起經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的歷史重任。

　　關(guān)于下半年的投資方向，建信基金表示目前A股估值底部逐步凸顯，向后展望3-5年，市場(chǎng)趨勢(shì)應(yīng)該更加樂(lè)觀，未來(lái)將積極投資于收益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)需消費(fèi)和創(chuàng)新成長(zhǎng)板塊。在股票投資策略上，將繼續(xù)為投資者精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股并長(zhǎng)期持有。

《電鰻快報(bào)》