一向走勢宛如直線的九江銀行股價，前兩日突然出現罕見波動，幅度之大堪稱“過山車”，令人生奇。

　　1月18日，九江銀行突然放量交易，股價暴跌，當日股價最高跌幅16.98%。

　　21日，九江銀行成交量僅有7.3萬股，但其股價上漲5.8%，此漲幅拉平了前一個交易日的暴跌。

　　九江銀行的股價為何會出現 “冰火兩重天”？

　　原因在于，這家總市值只有255億元的H股上市小銀行，上市不到一年，就拋出了一個規模達百億的優先股發行計劃。

　　小銀行拋出百億融資方案

　　1月18日晚間，九江銀行發布境外優先股發行方案。方案顯示，該行擬非公開發行境外優先股總數不超過1億股，發行總金額不超過等值人民幣100億元，以用于補充本行其他一級資本。

　　優先股是一種具有權益屬性的混合資本補充工具，最近幾年來，這種工具已是銀行補充其他一級資本的重要方式。

　　九江銀行2018年7月在H股上市，是內地H股銀行中的次新股，雖然上市當日最終沒破發，但此后在二級市場成交量清淡。

　　股價異動出現在上述百億優先股計劃發布前夕。1月18日，當日股價暴跌，最高跌掉16.98%。

　　從歷史分時圖看，當日盤中和尾盤有資金大量流入，導致盤中成交飆升放量，當天共成交了5342萬港元。而1月份前12個交易日，該股總共才成交了74.21萬港元，造成了1月18日當天的成交量是此前日均成交量的880倍，可謂平地起高樓。

　　根據港交所“披露易”顯示，1月18日，九江銀行基石投資者譚匯川增持382.8萬股，若以當日收盤價10港元/股計算，折合人民幣3828多萬元。增持后，譚匯川持有權益的股份數目達4031.78萬股，占已發行股份比例的9.90%。

　　而到21日，雖然九江銀行股票的流動性再次大幅降低，成交量僅有7.3萬股，但股價上漲5.8%，至收盤為10.58港元，終于與發行價相差無幾。

　　資本承壓

　　九江銀行最近幾年業務處于快速擴張期。2015年末至2017年末，九江銀行總資產從1749.1億元增至2712.54億元，復合增長率為24.5%。截至2018年9月末，該行資產總額3072.46億元，實現凈利潤18.51億元。

　　多年的業務擴張，令九江銀行資本承壓。

　　2015年末至2017年末，九江銀行資本充足率分別為13.40%、11.45%、10.51%，一級資本充足率分別為9.32% 、10.29%、8.89%，核心一級資本充足率為10.29%、8.89%、8.75%，均連續三年下滑。

　　九江銀行在上市后已發行兩筆合計30億元二級資本債。進入2018年，隨著資管新規落地，銀行表外業務回表加快資本消耗，銀行普遍面臨補資本壓力，尤其是一級資本。

　　九江銀行去年三季報顯示，截至2018年9月末，該行資本充足率12.32%，一級資本充足率9.32%，核心一級資本充足率9.32%。

　　對銀行而言，發行優先股可以緩解一級資本壓力，但也意味著，銀行要拿出利潤回饋投資者，在支付優先股股息之后，普通股股東面臨可分配稅后利潤或減少。

　　流動性之困

　　港股市場“進門”容易，受重視難。

　　近年來，由于港股上市的便利性，很多內地城商行、農商行在A股上市遙遙無期的情況下，繞道港股上市融資。

　　然而與九江銀行二級市場表現如出一轍，不少在H股上市的內地中小銀行，同樣難入國際投資者和香港散戶的法眼，呈現破發和成交量低迷的情況，普遍面臨流動性困境。其中，有些銀行在近半年的日均成交額只有區區幾十萬港元，幾近零成交。

中國銀行(3.570, 0.01, 0.28%)國際金融研究所銀行業研究員熊啟躍分析稱，H股出現交易冷清的原因之一是這些銀行的分紅率并不高，而且不穩定。而境外投資者對分紅相當敏感。“中小銀行業務擴張速度普遍較快，會通過保持較低分紅率支持業務發展。”

　　而更多因素還在于境外投資者對內地小銀行不了解，尤其對其業務模式和潛在信用風險可能也有擔憂。

　　中金所研究院首席經濟學家趙慶明說：“相對于大行和股份行，區域小銀行在管理體系、財務數據透明度等方面并不完善，再加上業績并沒有亮點，沒有給投資者想象空間。”

　　趙慶明補充道，這些上市的城商行、農商行的貸款業務集中于當地，區域經濟的波動對其業績的影響大。例如，貸款業務集中于當地，甚至集中于幾家大企業上，潛在的風險大，只要一家企業產生不良，甚至就能拖累整體的業績。

　　編輯：陳羽

責任編輯：陳悠然 SF104

《電鰻快報》