自11月13日上海證券交易所下發(fā)《關于開展大股東和特定股東股份減持業(yè)務轉(zhuǎn)向測試的通知》后，市場對于減持新規(guī)的出臺有了預期，雖然靴子還未正式落地，但對A股的影響成為市場關注的焦點之一。

        “減持新規(guī)如果出臺，未來不會對A股造成較大的沖擊，現(xiàn)在的A股市場，除了外資不斷涌入以外，各路增量資也在紛紛布局，大環(huán)境全面向好，A股大牛市已在路上。”11月20日，在海通證券舉辦的2020年度投資策略報告會上，海通證券首席經(jīng)濟學家、研究所副所長姜超在接受《證券日報》記者采訪時表示。

        “未來A股的投資機會肯定比房地產(chǎn)市場空間大，目前來看，我們認為一二線城市房價因為人口流動性大及調(diào)控等原因會持續(xù)堅挺，三四五線城市也沒有那么悲觀，由于戶籍等政策推進落地，房價不會大起大落，依舊有一些機會。”對于房地產(chǎn)市場的走勢，姜超對《證券日報》記者稱。

利率有小幅調(diào)整空間

        “通脹牛”已經(jīng)成為目前A股走勢的代名詞。

        2019年由于豬肉等消費品價格上漲較快，國內(nèi)經(jīng)濟增速受到影響，實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)傳導到二級市場上，出現(xiàn)了“通脹牛”市的相關特征。

        對于接下來國內(nèi)貨幣政策的走勢，姜超稱：“我們預測，接下來央行還是會保持穩(wěn)健的貨幣政策，確實目前國內(nèi)的通脹率因為豬肉價格上漲過快而相對過高，高通脹可能導致貨幣緊缺應該是明年，過去因為通脹引發(fā)了國內(nèi)利率上行，但當前央行就利率穩(wěn)定做了表態(tài)，貨幣應該不會因為豬肉價格上漲而收緊。”

        “我們認為國內(nèi)經(jīng)濟也不會出現(xiàn)像海外一樣持續(xù)降息，更不會出現(xiàn)寬松的貨幣政策。未來應該是貨幣政策保持穩(wěn)健，利率有小幅的調(diào)整空間。”姜超認為。

        在姜超看來，明年國內(nèi)經(jīng)濟通脹預期比較明確，“明年CPI的均值應該在3%以上，比今年的2.5%要高，PPI今年是負的，明年2月份PPI轉(zhuǎn)正是大概率事件，這次其實工業(yè)品價格沒怎么跌，包括最近鋼鐵庫存創(chuàng)歷史新低，鋼價已經(jīng)開始上漲，PPI轉(zhuǎn)正的整體對通脹上升施加了一定的壓力，所以這種情況也不支持央行實行寬松的貨幣政策。”

        對于實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)對股市的影響，姜超表示：“過去我們擔心通脹高了引起滯漲，進而致使股市下跌，那么貨幣政策會緊縮，央行認為CPI上升是結構性的而去收緊貨幣政策，那么股市不會因為貨幣政策致使估值下跌。今年中國股市因為PPI是負的，CPI是正的，消費行業(yè)業(yè)績好，周期行業(yè)業(yè)績差，如果明年PPI轉(zhuǎn)正，整個企業(yè)的盈利會有一定的改善，加上估值穩(wěn)定等因素，明年股市還是可以期待的，只要不是惡性通脹導致貨幣緊縮，傳達給股市的影響還是有限的。”

A股大牛市已在路上

        姜超認為，A股大牛市已在路上。

        “從牛熊周期輪回、估值、基本面領先指標角度判斷，2019年1月4日，上證綜指2440點是第六輪牛市的起點，新一輪牛市要開始了。”姜超稱。

        時間上，預計A股歸母凈利潤在2019年第三季度見底后將回升，原因主要有三方面：第一，從宏觀背景來看，庫存周期見底回升;第二，從政策效果的時滯來看，歷史上政策轉(zhuǎn)向積極到盈利見底中間時滯4-10個月;第三，高頻同步指標顯示盈利見底。

        “有投資者對盈利回升的幅度有兩大疑慮，一是庫存回補力度不足，二是認為地產(chǎn)下行拖累盈利，我們認為不必擔憂這兩個因素。”姜超稱。

        在姜超來看，增量資金大幅入股市是未來的趨勢。“從整個經(jīng)濟大環(huán)境來看，這次金融供給側(cè)改革堪比2005年股改，回顧歷史牛市3浪需要增量資金的流入，而資金的入場一方面需要基本面見底回升，另一方面需要制度改革來提振風險偏好。金融供給側(cè)改的大背景下，未來居民和機構的大類資產(chǎn)配置都將偏向權益。居民方面，2018年我國居民資產(chǎn)中房地產(chǎn)占比為70%，股票和基金配置比例僅為3%，受益于人口年齡結構變化、地產(chǎn)投資屬性弱化、產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整等因素，未來我國居民的資產(chǎn)配置將從房產(chǎn)轉(zhuǎn)向股權資產(chǎn)。”

《電鰻快報》