9月27日-29日，“守穩待勢”——中國銀河證券2020年四季度投資策略報告會于線上舉行。投資策略報告會分為5場主題專場進行，分別為資產配置專場、能源周期專場、制造專場、消費專場和科技專場。

        在9月27日舉行的“守穩待勢”資產配置專場會議中，中國銀河證券研究院宏觀、策略、固收、金融行業分析師發表了主題演講。銀河證券認為，國內經濟上行動力延續，貨幣政策進入相機抉擇，各類資產表現邏輯由流動性驅動轉為基本面預期差驅動;股市應守住勝利成果遠離過熱的品種，牛市下半場以波段操作為主，下跌后的優質熱門公司和滯漲的周期性行業性價比相對更好;債券市場利空逐步減弱，債市具有配置價值。

        具體來看，銀河證券宏觀分析師許冬石認為，國內經濟上行動力延續，貨幣政策進入相機抉擇。海外經濟可能放緩，國內經濟上行動力延續，三季度經濟處于持續修復的狀態，經濟增長動力較為平均。經濟上行速度可能有所減緩，源于投資增速速度放緩，但消費和出口仍然向上。

        銀河證券策略分析師曾萬平表示，對市場的定位是“牛市下半場，創業板、中小板和科技股為代表的牛市已經走完至少70%”，應對策略是“守穩+待勢”。守穩，就是要守住牛市上半場的勝利成果，遠離過熱的高估值賽道，遠離有可能被證偽的細分行業，遠離風險高的公司;待勢，就是等待安全邊際，等待重啟上漲趨勢的大事件，一是等待五中全會和十四五規劃、美國大選、中美關系緩和、新冠疫苗推廣以及其他超預期的重大事件;二是等待有價值的高估值公司回歸到安全價格區間，等待高性價比時刻，短期利空因素是介入好公司的機會，包括未來美股大跌引發的資金短期流出。

        目前牛市徹底結束的信號不充分，大類資產配置有利于股市，政策呵護股市等因素不變，股市流動性雖然不如上半年，依然強于2018年。

        對于行業，銀河證券階段性推薦相對滯漲的周期股、周期成長股和暴跌后的優質賽道，包括疫苗、光伏、工程機械、保險、有色、建材、化工、地產、汽車等。白酒、調味品、消費電子、新能源汽車等估值較高的熱門賽道，等待下跌后的機會。

        大類資產配置方面，銀河證券固收分析師劉丹認為，各類資產表現邏輯由流動性驅動轉為基本面預期差驅動。美聯儲停止快速擴表維持低利率背景下，四季度美元弱勢震蕩，美債收益率曲線增陡，美聯儲擴表推升黃金、美股，8月或已現年內高點，后續震蕩概率大。全球政策環境和經濟狀況步入一個新常態，工業品和權益市場快速上漲告一段落;中國債券市場方面，中國經濟延續復蘇，但斜率放緩，緩解利率上行壓力。債市利空逐步減弱，債市具有配置價值。債市供需失衡格局將適度緩解。中美利差高位，人民幣匯率穩定，對海外投資者投資吸引力上升。風險偏好收斂也將有利于債市的表現。

《電鰻快報》