《電鰻快報》文 / 米萊

        南新制藥(688189.SZ)27億元出手收購興盟蘇州，欲補齊公司業務板塊上的短板。今年前三季度，南新制藥業績實現了大幅增長，同時該公司在研發上的投入增長超過七成。

        為何要收購一家虧損公司?

        11月8日，南新制藥發布公告，該公司擬通過發行股份及支付現金的方式購買興盟蘇州的100%股權，交易各方初步商定標的資產預估值不超過26.715億元。

        公告顯示，本次交易的交易對方為興盟蘇州內部重組后的各股東，即Synermore、曹一孚、SkyToken、UnitedPower、蘇州齊心和HUIWANG。

        以上幾位作為業績承諾的補償義務人按最終交易價格的100%確認交易對價，其中Synermore獲得現金和股份對價的比例分別為43.99%和56.01%;曹一孚、蘇州齊心、HUIWANG全部獲得股份對價。SkyToken按最終交易價格的95%確認交易對價，且全部獲得股份對價。UnitedPower按最終交易價格的90%確認交易對價，其獲得現金和股份對價的比例分別為50%和50%。

        資料顯示，南新制藥以仿制藥起家，成立于2006年。該公司于2009年著手開展創新藥研發。該公司目前的核心產品為抗流感藥物帕拉米韋氯化鈉注射液，這是南新制藥產業化并上市的第一款國家1.1類創新藥。該公司2019年財報顯示，帕拉米韋氯化鈉注射液營收達5.2億元，營收占比達51.26%。

        興盟蘇州于2018年度、2019年度以及2020年1-9月未經審計的虧損凈額分別為8310.11萬元、8605.94萬元和4097.59萬元。目前該公司仍無產品進入商業化階段，持續虧損情形尚未消除。

        南新制藥為何要收購一家虧損公司。公告顯示，興盟蘇州主要從事高端生物藥的研發、生產及商業化，并向醫藥公司提供定制研發與生產服務(CDMO服務)，在研產品包括4個生物創新藥和5個生物類似藥，覆蓋抗感染、腫瘤等領域。其中研發進展較快地為SYN023產品，該產品為兩種抗原表位無重疊的重組人源抗狂犬病毒單抗的復方制劑，正在進行國際多中心IIb/III期臨床試驗，其中在中國已正式開始III期臨床，在美國已完成IIa期臨床試驗。

        今年來，我國生物藥市場蓬勃發展，市場前景較好。單抗藥物技術難度較高，是生物藥產業中發展較快的細分領域，興盟蘇州專注于研發單抗創新藥和生物類似藥，已建立完善的生物藥研發生產技術體系等，此次交易有助于上市公司快速切入生物藥領域，構建化學藥與生物藥協同發展的完整產業布局。

        業內人士認為，并購擴充產品線和公司自己砸錢做研發是藥企切入創新藥領域的兩種不同路徑。由于新藥研發周期長等特性，每條路都充滿挑戰。此外，生物新藥研發項目存在諸多不確定性，若未來興盟蘇州的產品管線研發進度不及預期或研發失敗，將對興盟蘇州未來的持續經營造成重大影響。

        前三季度研發費用增長七成

        近年來，隨著該藥品的監測期滿，南新制藥的帕拉米韋氯化鈉注射液面臨被仿制的風險。據了解，南新制藥帕拉米韋氯化鈉注射液監測期為5年，至2018年4月4日屆滿。數據顯示，國內已有3家醫藥企業開展帕拉米韋藥物的臨床研究，2家醫藥企業已取得帕拉米韋藥物臨床批件。

        分析人士表示，如果南新制藥帕拉米韋產品短期內被其他醫藥企業成功仿制，相關產品的出現將可能導致公司帕拉米韋產品價格下降或市場份額降低，從而影響公司的經營業績。

        不過，南新制藥在半年報中披露，公司也是一家專注于抗流感及其他重大疾病領域新藥和特效藥研發、生產與銷售的創新型制藥企業，秉承“求索鼎新”的發展理念，公司一方面深耕于抗流感用藥領域，致力于打造全品種、全劑型的抗流感用藥領軍企業，另一方面不斷加大對惡性腫瘤、糖尿病腎病等領域的新藥研發投入，以更好的滿足臨床需求，服務于“健康中國”戰略。

        據世界衛生組織公布的資料，全球每年流感病例約6億-12億人，其中重癥流感有300萬-500萬人，每年因流感死亡的病例25萬-50萬人次。近年來，全球發生了甲型H1N1病毒、甲型H3N2病毒和乙型流感病毒蔓延，以及H7N9禽流感和韓國出現的H5N1、H5N8型高致病性禽流感病毒，均威脅著人類的健康。

        近幾年，流感流行趨勢加劇以及抗病毒藥物使用占比提升，抗流感病毒藥物市場呈現快速增長趨勢。2019年前三季度國內樣本醫院抗流感病毒藥物市場規模為7.56億元，同比增長89.98%。

        今年前三季度，南新制藥的營業收入8.5億元，同比增加26.63%，歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為7107萬元和6713萬元，同比分別增加了51.03%和46.8%。

        今年前三季度，南新制藥的研發費用為6993萬元，同比增長了71.2%。截至今年上半年末，南新制藥共擁有34個品種53個藥品注冊批件以及8個原料藥藥品注冊批件，主打產品適應癥范圍涵蓋抗病毒類、心腦血管類、抗生素類等醫療領域。

《電鰻快報》