????????8月19日晚，“醫(yī)藥茅”恒瑞醫(yī)藥發(fā)布2022年半年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入102.28億元，同比下降23.08%;歸屬于母公司所有者的凈利潤21.19億元，同比下降20.55%。二季度單季來看，不管同比還是環(huán)比，恒瑞醫(yī)藥營收和凈利潤降幅均呈加速態(tài)勢。

????????對于營收的下滑，公司主要歸因于集采和疫情影響，其部分集采中選藥品銷售收入同比暴跌了88%，而利潤的下滑公司稱還受到成本上升以及研發(fā)投入加大的影響。為了控成本，恒瑞今年上半年繼續(xù)優(yōu)化銷售人員2300余人，加上去年精減近4000人，一年半時間裁員比例至少37%。

????????今年上半年恒瑞醫(yī)藥跌幅27%，自去年初高點以來跌幅則一度達到72%，市值蒸發(fā)4000多億，這樣的跌法讓明星基金經(jīng)理葛蘭也扛不住了，重蹈了高瓴資本張磊的覆轍。中報十大股東名單顯示，去年四季度建倉的“中歐醫(yī)療健康”基金減倉430多萬股，截至6月末至少浮虧6億元。

網(wǎng)友：瑟瑟發(fā)抖中

????????二季度單季來看，恒瑞營收47.5億元，同比下滑25.42%，環(huán)比一季度下滑13%，凈利潤同比下滑24.65%，環(huán)比一季度下滑28.66%。

????????價值投資者較為關(guān)注的凈資產(chǎn)收益率指標下降了2.46個百分點，從去年中報的8.34%降到今年中報的5.88%。

????????這樣一份中報已出爐，股吧直接引爆，短短兩小時東方財富股吧的討論量就有數(shù)百條。

????????多數(shù)網(wǎng)友認為“業(yè)績繼續(xù)爆雷”，也有的認為“利空出盡”，有的則擔心周一股價大跌，甚至復(fù)制長春高新走勢直接跌停。

????????還有網(wǎng)友稱“價值投資者都完了”。恒瑞醫(yī)藥作為曾經(jīng)的大白馬，受到一眾價值投資者追捧，巔峰時期甚至成為比肩“股王”貴州茅臺的存在，成為不少公私募基金的標配品種。

????????恒瑞醫(yī)藥2022年半年度報告中披露，截至2022年6月30日公司股東戶數(shù)為81.46萬戶，較上期(2022年3月31日)增加9519戶，增幅為1.18%。

????????基金君看了一下，八十多萬的股東戶數(shù)，可以排進A股所有上市公司前十之列。

22個集采品種平均降價74.5%

????????公司在中報詳細解釋了營收和凈利潤下滑的原因。收入方面的影響因素主要包括：

????????第一，自2018年以來，公司涉及國家集中帶量采購的仿制藥共有35個品種，中選22個品種，中選價平均降幅74.5%。2021年9月開始陸續(xù)執(zhí)行的第五批集采涉及的8個藥品，2022年上半年銷售收入僅2.5億元，較去年同期減少17.6億元，同比下滑88%，集采仿制藥收入斷崖式下跌。

????????第二，2022年1月1日起，阿帕替尼等多款創(chuàng)新藥執(zhí)行新的醫(yī)保談判價格，醫(yī)保銷售價格平均下降33%，加之疫情反復(fù)、產(chǎn)品準入難等因素，創(chuàng)新藥收入增長較慢，甚至個別創(chuàng)新藥由于價格降幅較大，上半年銷售金額環(huán)比有所下降。

????????第三，國內(nèi)疫情多點散發(fā)，相當一部分醫(yī)療機構(gòu)日常診療業(yè)務(wù)量縮減，公司產(chǎn)品銷售受到較大影響，麻醉條線及造影劑條線銷售收入同比分別下滑33%、28%，尤其是疫情較為嚴重的上海、鄭州地區(qū);同時，產(chǎn)品出口訂單出現(xiàn)積壓，部分海外業(yè)務(wù)需求未能及時轉(zhuǎn)化為銷售收入。

????????此外，利潤方面的影響因素還包括：

????????第一，主要原輔材料及能源價格持續(xù)上漲，同時疊加疫情影響帶來的物流成本上漲、產(chǎn)能利用率降低，報告期內(nèi)公司的整體生產(chǎn)經(jīng)營成本有所提高。

????????第二，為不斷增強研發(fā)實力，公司堅定加大研發(fā)投入，2022年上半年累計研發(fā)投入達到29.09億元，同比增加12.74%，研發(fā)投入占銷售收入的比重同比提升至28.44%，其中費用化研發(fā)投入21.84億元，研發(fā)費用占銷售收入比重同比提升至21.36%

繼續(xù)優(yōu)化2300余人

????????面對日趨嚴峻的經(jīng)營環(huán)境，推進組織運營進化成為公司的選項之一。

????????最新的半年報顯示，恒瑞醫(yī)藥在進一步精簡銷售人員，繼續(xù)降低銷售運營成本，提升銷售運營效率，報告期內(nèi)銷售人員減少2300余人。

????????銷售人員下降的同時，銷售費用也在大幅下降。

????????上半年，銷售費用32.67億元，比去年同期的46.67億元大降30%，其中“職工薪酬與福利”從19.24億元降至14.94億元，“學術(shù)推廣、創(chuàng)新藥專業(yè)化平臺建設(shè)等市場費用”從21.24億降至15.91億元。

????????早在去年8月就有報道稱“恒瑞醫(yī)藥大幅度裁員”，公司彼時未做回應(yīng)。而公司今年4月發(fā)布的2021年報來看，銷售人員由年初的17138人優(yōu)化至13208人，優(yōu)化掉近4000人。這也意味著僅銷售人員這一塊，公司一年半時間就優(yōu)化掉約6300人，整體裁員比例至少達到37%。

????????值得一提的是，為更好吸引和保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干，8月19日晚恒瑞醫(yī)藥發(fā)布了一份員工持股計劃，員工擬受讓公司回購股份的數(shù)量不超過1200萬股，參加對象總?cè)藬?shù)不超過1158人(不含預(yù)留份額)，其中公司董事(不含獨立董事)、監(jiān)事、高級管理人員不超過15人(不含預(yù)留份額)，大部分惠及員工。

????????而此次員工持股價格也非常優(yōu)惠，其擬通過非交易過戶等形式受讓公司回購專用證券賬戶中持有的股份，受讓價格為公司回購股票均價的15%。

????????此前公司公告，截至2022年7月31日，公司通過集中競價交易方式累計回購股份108萬股，占公司總股本的比例為0.02%，成交的最高價為30.18元/股，最低價為27.08元/股，已支付的總金額為3191萬元(不含交易費用)。而公司8月19日收盤價為35.9元。

部分基金經(jīng)理減倉

????????恒瑞醫(yī)藥這份中報還有一大看點，即去年四季度建倉、今年一季度基本持股未動的葛蘭二季度開始減倉了。

????????葛蘭掌舵的“中歐醫(yī)療健康”實際上比較早就有持有恒瑞醫(yī)藥，但在去年的二三季度的調(diào)整中葛蘭幾乎清倉了這只股票。去年四季度，在恒瑞醫(yī)藥股價一度接近腰斬之后，葛蘭殺了個回馬槍，重新建倉3452萬股。

????????不過進入2022年恒瑞醫(yī)藥并沒有止跌，今年一季度再跌去27.48%，但葛蘭基本未動，甚至小幅加倉了幾十萬股。二季度恒瑞醫(yī)藥先抑后揚，4月先繼續(xù)挖坑再跌20%，但5月、6月基本收復(fù)失地。中報顯示，葛蘭二季度開始減持，賣出了438萬股，減倉比例約12.55%。按照截至6月底的股價計，葛蘭持倉浮虧約6億元左右，被套約30%。

????????值得一提的是，葛蘭這波操作與去年新進十大股東又快速止損退出的高瓴資本非常相似。

????????“高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金”在去年二季度買入恒瑞醫(yī)藥4046萬股成為第十大股東，但建倉之后三季度恒瑞醫(yī)藥也是下跌了26%，而高瓴資本也是選擇繼續(xù)持有。四季度恒瑞醫(yī)藥股價同樣先抑后揚，最后還微漲了0.9%，但此時高瓴資本至少減倉超500萬股，退出了十大股東名單。

????????今年中報，北上資金香港中央結(jié)算和連云港金控也選擇減倉恒瑞醫(yī)藥十幾個百分點。

《電鰻快報》