被公募基金青睞的中小公司有何魔力?

        在熱門行業(yè)與大市值公司依舊引人矚目時(shí)，不少公募基金也將掘金的目光投向中小型上市公司，在全面且專業(yè)的投研能力的加持下，部分“小而美”的股票得以在震蕩市中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)了基本面與資金面的良好共振。

        公募基金掘金中小型公司

        在剛剛結(jié)束披露的半年報(bào)中，貴州茅臺(tái)(1842.660,-32.34,-1.72%)超越寧德時(shí)代(464.200,-2.06,-0.44%)，再度成為公募基金第一大重倉股。作為A股經(jīng)年不變的“信仰”，有148家基金公司、共計(jì)2558只基金配置了該股票。截至二季度末，公募基金十大重倉股分別為貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、隆基綠能(50.570,-0.38,-0.75%)、五糧液(158.290,-3.55,-2.19%)、瀘州老窖(219.300,-6.20,-2.75%)、藥明康德(83.690,-2.56,-2.97%)(維權(quán))、山西汾酒(281.570,-6.96,-2.41%)、比亞迪(267.550,-14.45,-5.12%)、華友鈷業(yè)(72.650,-1.86,-2.50%)、億緯鋰能(94.890,0.23,0.24%)。

        這些耳熟能詳?shù)墓倦m然“吸金”，但因其體量巨大，即使被基金“抱團(tuán)”，占各自公司股份比例也依舊不算太高。如前十大重倉股中，公募占比最高的是藥明康德，中歐基金、工銀瑞信等公司，合計(jì)持有26.37%公司股份，而貴州茅臺(tái)該數(shù)值僅為7.83%，即使被稱為“第四大酒莊”的易方達(dá)旗下多只基金合計(jì)持股比例也不過257.35億元，剛到貴州茅臺(tái)股本的1%。

        相反，倒是不少中小型公司被公募的巨量資金“相中”，并因其體量較小，很容易被公募資金買至較高的比例。

        數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，共有47家A股上市公司被公募基金持有流通股份比例超過40%。比例最高的是納芯微(316.500,-7.30,-2.25%)，占比達(dá)73.86%。此外，艾為電子(112.700,-3.55,-3.05%)、采納股份(75.830,-0.37,-0.49%)、君亭酒店(54.210,-1.00,-1.81%)及拓荊科技(275.000,10.88,4.12%)-U的基金持股比例也超過60%。

        眾所周知，“茅指數(shù)”與“寧組合”是基金投資組合的“標(biāo)配”，那么除此之外，這部分平均市值僅有324億元的中小型公司是如何入得了公募資金的“法眼”?

        據(jù)了解，一只股票從被公募基金發(fā)現(xiàn)關(guān)注，到最終買入布局，實(shí)際上有比較復(fù)雜和嚴(yán)肅的過程。

        通常情況下，大公募對(duì)于上市公司的股票池會(huì)細(xì)分為基礎(chǔ)股票股、備選股票庫、核心股票庫以及風(fēng)險(xiǎn)股票庫，針對(duì)一些合同有明確投資范圍限定的產(chǎn)品，還會(huì)有風(fēng)格股票庫和禁止庫的安排，總體上，入池也是一個(gè)層層篩選、逐級(jí)淘汰的過程。拿其中最為關(guān)鍵的從備選庫到核心庫的過程來說，研究員要針對(duì)備選庫內(nèi)的好股票提交最近一段時(shí)期內(nèi)的深度研究報(bào)告，經(jīng)過研究部負(fù)責(zé)人審定后，組織召開投研聯(lián)席會(huì)議，大比例獲得通過后，才有可能入池到核心庫中。

        華南某公募投研人士介紹，“但進(jìn)入核心庫也并不意味著一定會(huì)被公募基金買入，還要根據(jù)基金經(jīng)理對(duì)這只股票的判斷以及與產(chǎn)品風(fēng)格的契合度等因素來考量。在層層篩選的過程中，基本面是最重要的標(biāo)準(zhǔn)，流動(dòng)性也是入庫的應(yīng)有之義。”

        “定價(jià)權(quán)”的背后是投研優(yōu)勢(shì)

        值得一提的是，上述公司在二季度期間，平均漲幅達(dá)到了28.84%，其中昱能科技(655.500,36.95,5.97%)以近兩倍的漲幅領(lǐng)跑，拓荊科技-U以及君亭酒店均漲近一倍，而同期滬、深指數(shù)漲幅僅有4.5%與6.24%。相反，沒有公募持倉的上市公司，二季度平均漲幅僅為3.74%。

        這些有公募資金“坐鎮(zhèn)”的股票二季度經(jīng)歷震蕩行情時(shí)堅(jiān)挺的表現(xiàn)，不由讓人提出疑問：這是否又是公募“抱團(tuán)”行為以及大體量資金“奪取定價(jià)權(quán)”的真實(shí)寫照?

        “這的確能夠說明公募基金作為市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)于上市公司的股價(jià)有一定的影響力，但反過來講，根本原因還是因?yàn)檫@些公司本身的質(zhì)地優(yōu)秀、前景廣闊，基本面足夠扎實(shí)，才能夠被公募基金所買入持有。”

        數(shù)據(jù)也佐證了他的觀點(diǎn)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，這47家上市公司中，上半年歸母凈利潤(rùn)同比平均增幅達(dá)91.45%，近九成均取得業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的好成績(jī)， 利潤(rùn)翻番的多達(dá)13家，其中拓荊科技-U利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超6倍，浩洋股份(112.040,2.05,1.86%)同比增414.81%。

        這位公募人士解釋背后原因稱，公募基金對(duì)于上市公司的定價(jià)權(quán)，表面看來是資金優(yōu)勢(shì)，背后實(shí)質(zhì)上是研究?jī)?yōu)勢(shì)，是長(zhǎng)期的、持續(xù)的、密切跟蹤的深度研究，才能對(duì)公司的市場(chǎng)表現(xiàn)形成影響。

        據(jù)了解，通常情況下，公募基金倡導(dǎo)以基本面研究為核心，強(qiáng)調(diào)前瞻性、高質(zhì)量、有邏輯、可復(fù)制的深度研究，分為兩個(gè)層面，行業(yè)和個(gè)股。行業(yè)研究重點(diǎn)著眼于行業(yè)空間、競(jìng)爭(zhēng)格局、發(fā)展趨勢(shì)和供需變化等;個(gè)股研究側(cè)重于商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)壁壘、盈利能力、財(cái)務(wù)質(zhì)量、治理結(jié)構(gòu)以及實(shí)際管理人等要素。

        “在大公司，這樣的研究團(tuán)隊(duì)甚至超過百人，大家分為不同的小組，對(duì)各自所覆蓋領(lǐng)域的上市公司進(jìn)行密切的跟蹤研究，積極發(fā)現(xiàn)基本面上的變化，并經(jīng)過一定的流程之后進(jìn)入基金經(jīng)理的投資視野中，最終在結(jié)果上形成了對(duì)公司股價(jià)的影響。因此我們認(rèn)為，研究?jī)?yōu)勢(shì)才是公募基金所謂定價(jià)權(quán)的根本。”

        那么，散戶是否可以根據(jù)財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)，買入公募持股比例高的公司，抄公募的“作業(yè)”以博取收益?

        該投研人士明確表示“不建議”。投資中有一句箴言：“賺認(rèn)知范圍內(nèi)的錢”，即買的時(shí)候知道為什么而買，賣的時(shí)候明白為什么而賣，這樣才能對(duì)期間市場(chǎng)的波動(dòng)有一定的忍耐度。

        “但公募基金的持倉信息公開有一定的滯后性，投資者想要效仿操作，實(shí)際上也并不了解這只股票在基金經(jīng)理的組合中究竟發(fā)揮怎樣的作用，為什么而買入;也不清楚什么時(shí)候會(huì)賣出，‘抄作業(yè)’的想法既不利于投資者培養(yǎng)成體系的投資框架，也不具備很好的實(shí)操性。”

《電鰻快報(bào)》