盡管在尾盤藍籌股的護盤之下，A股本周一并未再現上周一千股跌停的走勢，但仍有近500家個股被封于跌停板，創業板指數的跌幅更是達到5.53%，這也使得市場人士對于短期股指的走勢樂觀不起來，期指IC合約的兩個遠期合約的貼水均超過了1000點這在一定程度上體現了這種市場預期。國家隊救市的最終效果仍將接受市場走勢的考驗。

從本周一的市場走勢來看，股指低開低走之后盡管早盤一度出現反彈，但成交量的不濟使得股指未能翻紅，反而轉身向下，個股跌幅也開始迅速擴大。午后1點40分之后國家隊再度出手護盤，銀行、保險等藍籌板塊再度成為護盤主力軍，使得兩市主板指數跌幅均有所收窄，上證指數險守3600點整數位，最后報收3622.91點，下跌40.82點，跌幅1.11%，成交4460億元;深成指報收12161.58點，下跌212.67點，跌幅1.72%，成交4023億元;創業板指數報收2399.27點，下跌140.57點，跌幅5.53%，成交1045億元。

第二階段反彈落空

對于周一股指的再度下跌，市場人士對此早有預期。一位私募基金人士表示，上周一股指的破位大跌國家隊未能及時挽回，使得市場信心嚴重受挫，短線股指繼續探底不可避免，市場信心要想恢復如初不是一天兩天的事，需要時間去療傷，短期A股機會已經不大了，控制倉位執行防御策略將是首選。

國信證券策略分析師朱俊春等也認為，過去一周宣告向第二階段反彈進發的夢想破滅。未來是二次探底還是下跌中繼，取決于政府態度和市場價格。市場價格仍然太貴，樂觀情形是基于政策底的震蕩收斂，條件是政府在底部提供超額流動性，但他們并不傾向于此。長期看市場能否重拾升勢，一要觀察自身調整二等眾多石頭落地。與主流觀點不同，國信證券認為應該更關心多空平衡機制建設方面的政策。投資建議方面則建議保持低倉位、推薦養殖、配置防御性品種。

上周本是檢驗政府救市效果的最佳時間窗口，但結果很明顯，一旦沒有政府資金參與，千股跌停局面重現。上周一下跌幅度超預期，直接影響場內外資金信心，并且引發“政府是救流動性還是救點位”的討論。后續數個交易日政府資金雖然再度介入，卻又顯露出托而不舉甚至不買的意思。

國信證券認為短期市場第二階段反彈落空。對后續反彈的預期已經改變，扭轉這種預期需要消耗更多的救市資金，但是上周數個交易日可能已經表明政府的救市態度。因此國信證券短期市場判斷已經發生改變，反彈后的調整并不良性，甚至是劇烈的;第二階段的反彈則可能已經看不到了。

短期市場仍然有個問題待解，即現在屬于二次探底還是下跌中繼?有兩個變量至關重要，第一仍然是政府態度，第二是市場價格。如果政府態度是在前期底部區域提供源源不斷的流動性從而托成水平底部，后期走勢將是基于政策底的震蕩收斂。這種走勢的潛臺詞其實是市場并不認可政策構成的底部。換言之，市場價格還是太貴，這是當下投資者普遍反映的一個情況。由于市場整體仍然較貴，局部甚至還有比較大的泡沫，如果政府態度仍然曖昧甚至消極救市，目前點位下跌中繼的可能性更大。因此短期最大的不確定性來自于政府，它還有多少底牌(后續彈藥)?底線會不斷刷新嗎?

震蕩市中的底線思維

興業證券首席策略分析師張憶東等則認為，短期不宜過度悲觀，自救式反彈窗口期仍在。

張憶東認為，考慮到本次救市的大力度行動是發生在“股災”恐慌蔓延之后，股災之后的投資者情緒較長時間呈現“驚弓之鳥”狀，因此救市行動也會持續較長一段時間，其目的在于使市場恢復到相對穩定的狀態；另外，政治局提出兩個“高度重視”，即高度重視應對經濟下行壓力，高度重視防范和化解系統性風險，預示著下半年穩經濟政策將加碼，由此將顯著撬動信息電網、油氣網絡、生態環保、清潔能源、糧食水利、交通運輸、健康養老服務、能源礦產資源保障等領域的投資；冬奧會的舉辦將成為京津冀協同發展大戰略貫徹和執行的重要支點，提升中期的風險偏好；上周五兩市交易量大幅萎縮，縮量至少代表短期空頭力量明顯衰減，進一步大幅殺跌的動能不足。

張憶東等重申中期市場走勢類似1997年5月—1999年5月的震蕩市、大分化行情。這一階段的投資中，最需要想清楚；指數波動的底限在哪里?今年7月9日的低點大概率將是未來數年底部區域；市場最確定超額收益來自于哪里?并購重組!短期投資策略可堅持斯諾克打法，保持倉位的靈活性，積小勝為大勝;也可利用市場情緒反向博弈，波段操作。