近期，地方國企改革進入提速階段，上海、重慶等地制定并出臺了國企改革細化方案和試點計劃。日前，深圳國資委提出，2016年深圳將全面落實深化國有企業改革，重點做好市場化改革等五方面工作，并實施“大國資”戰略，開展“走出去”并購重組，推動國企并購重組做大做強。

　　業內人士指出，由于目前平臺多且分散，預計地產板塊將成為深圳國企改革重點領域，其改革模式有望探索創新。同時，在國企改革提速背景下，機構投資者開始關注深圳國企改革題材。

　　開展“走出去”并購重組

　　國企改革新一輪大幕開啟，地方國企改革的進程和相關計劃方案在陸續推進中。作為改革開放前沿的深圳，其新一輪國企改革的方案一直受到各界關注。

　　深圳的國資改革方案較早提出以“淡馬錫模式”為參照，打造以基礎性產業為主體、金融投資和戰略性新興產業為兩翼的“一體兩翼”市屬國資特色產業體系。根據深圳市國資委的規劃，到2020年將形成85%的國有資本集中于“一體兩翼”的產業布局，并打造15家以上資產優良、績效突出、發展穩定、綜合競爭力走在全國甚至國際前列的標桿企業。

　　深圳市國資委表示，去年深圳市國資委被確定為全國國資系統改革試點單位，通過混合所有制改革的推進，國資委旗下10多家試點企業改革方案已經基本成型，經完善報批后開始陸續推進實施。數據顯示，目前市屬國有企業混合所有制比例高達75%。截至2015年底，深圳國資委“一體兩翼”產業資產和利潤占比分別達到74%和83%。

　　深圳市國資委將今年確定為“全面落實深化國有企業改革的關鍵年”。2016年擬重點做好市場化改革、產業布局、資本效能、做大國企規模、發揮協同作戰效應等五方面工作。在做大國企規模方面，深圳國資委計劃借助城市快速發展優勢，引領市屬國企對接央企、外企、民企，實施多維度、多層次合作，在國內區域協調發展和國家“一帶一路”戰略中主動作為。

　　同時，深圳國資委提出實施“大國資”戰略，在鞏固國企“強而優”的基礎上，積極推進資產、資源優化配置，開展“走出去”并購重組，推動國企并購重組做大做強。此外，通過加強全產業鏈、價值鏈的整合與協同，打造市屬國有大施工、大地產產業鏈，加快市級功能性平臺和國企改革戰略并購基金的組建運營，造就一批大企業集團。

　　為推進國企并購重組做大做強，深圳市以國有資本投資運營平臺遠致公司為主體，實施國資系統產業基金群戰略，以達到金融資本和實業資本融合。按照深圳市國資委的規劃，將積極探索構建以國資改革與戰略發展基金為牽引，發展形成涵蓋產業基金、創投基金及其它股權投資基金類別多樣、功能齊全、相互協同的基金群體系。據悉，目前產業基金群戰略已初具規模，預計5到10年內基金總規模達到1500億元。

　　地產板塊整合或成“重頭戲”

　　在業內人士看來，過去幾年，深圳積極推進國企資源重新整合，使得其主業更加集中，將企業做大做強。目前能源、燃氣、港口、水務等業務已基本整合完畢，其他領域的國資改革仍在積極推進之中。

　　多家機構人士指出，地產板塊的整合將是本輪深圳國企改革的重點。“深圳國資體系下的上市房企眾多，其多數主營業務集中在深圳本地，一定程度上又構成同業競爭關系，在國資整合的問題上難度較大。”有券商人士指出，未來深圳國資改革的主要工作之一就是有計劃地將房地產企業的優質資源整合到一些國資運營平臺上，同時退出部分企業的控制權。

　　在有效整合國企資源方面，深圳國資委積極探索多種創新方式推進國企改革。方正證券(7.240, -0.03, -0.41%)指出，作為國資委全資持有并未上市的國企單位深圳地鐵， 旗下有大量優質土地儲備， 由于其自身開發能力有限，尋找上市公司作為合作方及融資平臺是可行方案。深圳市計劃模仿港鐵模式將深圳地鐵發展成為“地鐵+地產運營”的公司，以地產運營彌補地鐵的虧損，并為地鐵修建提供現金流支持。

　　2013年深振業與深圳地鐵合作的首個項目開工，為雙方的合作打下基礎。而今年3月，萬科在其官網公布消息稱，萬科集團與深圳地鐵集團達成戰略合作，雙方共同實施“軌道+物業”的發展戰略。隨著地鐵線路的延伸，萬科將有機會以合理價格獲得源源不斷的開發資源。市場人士分析，此次合作令各方對國資系統下的深圳地鐵更市場化運營的改革方向充滿期待。

　　不過，伴隨深圳國資“一體兩翼”戰略布局的初見成效，國資改革也將逐步進入深水區。如何從傳統的政府監管角色轉變為“市場化的出資人”，形成有效的具備深圳特色的國資監管運營體制是目前擺在深圳國資委面前的重要課題。據熟悉并參與調研各地國企改革進程的相關人士介紹，地方國企改革中存在一個普遍的問題，即政企不分，國資委既是國企股東，又是國企監管機構，難以形成有效的激勵機制，在一定程度上存在政府干預的現象。結合對現代企業制度的理解以及“淡馬錫模式”的啟示，落實和完善法人治理結構是當前國企與國有資產管理體制深化改革的關鍵。

　　深圳前市委常委張思平曾表示，在完善法人治理結構方面，深圳實際上做了很多探索，其中包括實現了產權主體多元化，而且做到了董事會中外部董事占半數以上，經營班子中副職人員由董事會直接聘任，國資委和有關部門只管董事長和總經理兩個人。在張思平看來，如果改革繼續推進，應該把選拔總經理的權力也下放給董事會。

　　此前深圳國資國企會議的工作報告顯示，深圳國資將致力深化改革，激發國資國企新活力，繼續完善以管資本為主的國資監管運營體制。在致力資本運作方面，則將充分利用現有上市公司平臺，積極推進系統內外資源的開放性并購重組，進一步推動國有資本向“一體兩翼”產業體系集聚，并提升資本運作水平，著力實施資本運作規劃，不斷擴大再融資規模，靈活開展市值管理，不斷提升資產證券化水平。

　　“大國資”主題受關注

　　伴隨深圳進一步深化國企改革，提出實施“大國資”戰略，市場人士預期國企改革的紅利有望在今年持續釋放，涉及“大國資”等相關概念股受關注。

　　5月27日，沉寂一段時間的深圳國資板塊開始出現啟動跡象，深紡織、深物業、深深房等多只個股出現強勢漲停或漲幅擴大。市場人士指出，深圳國資板塊啟動主要受到深圳國資委提出的市場化改革工作五大方面以及“大國資”戰略的利好消息提振。

　　機構人士分析，目前由國資委控股或持有較大比例股份的上市公司，均有望成為此次“大國資”概念板塊的龍頭。國泰君安證券認為，盡管此前國企改革板塊一度因前期獲利回吐而持續走弱，但并不影響板塊整體的后續走勢。過去國企改革的思路一般是集團公司將優質資產注入上市公司，現在則更傾向于把原來的國企債務轉換成股權，實現資產包括銀行債權的證券化。由于市場對國企改革的政策動向十分敏感，國企改革主題有望成為下一輪行情的風口。

　　中泰證券認為，隨著改革不斷深化，國有企業市場化兼并重組將加速，整體上市以及整合重組將是地方國企改革的主要方向。未來國有資產證券化提速，地方國企和央企資產證券化的推進將釋放很大的市場空間。初步測算，未來幾年將有30萬億元規模的國有資產進入股市。國資證券化帶來的并購重組、資產注入、整體上市機會將受到市場關注。

　　中投顧問研究總監郭凡禮認為，國企改革將進一步加快步伐，會有更多“僵尸企業”退出市場，下半年去產能、推進改革試點將是國企改革的重點方向，可以沿著這些方向尋找相關上市公司進行投資。

　　公私募基金等機構投資者非常關注國企改革的相關動作和進程。有基金經理指出，目前A股市場持續震蕩，行情熱點不斷出現但持續時間不長。在存量資金博弈的情況下，宏觀政策面的消息有望為市場帶來新一輪利好驅動因素，其中國企改革等超預期因素可以充分激發潛在需求，“國企改革”不失為可以持續關注的熱點題材。目前仍將國企改革作為重要投資主線。

　　深圳某私募機構人士指出，此前市場對國企改革的方向預期不明確，造成相關板塊一度受冷遇。未來若改革配套政策及細化規則逐步落地，市場化方向明確，有望提振市場信心。