□本報記者 劉夏村

　　中國證券報記者獲悉，近日華東地區某銀監局對結構化股票信托業務進行監管指導，要求自8月16日起，結構化配資炒股和結構化配資參與定增項目的杠桿比例不能超過1：1，不得變相放大劣后級受益人的杠桿比例。

　　知情人士透露，監管機構此番窗口指導，其目的在于和證監系統的要求保持一致。盡管目前只有部分銀監局進行了上述窗口指導，但一些證券信托業務人士表示，不排除上述監管政策會在更大范圍內實施的可能。中國證券報記者了解到，今年年初，銀監會相關負責人在一次內部講話中表示，“加強同有關部門的監管溝通協調，統一監管規制。信托業務涉及多個領域，這是其業務特點，但這并不意味信托公司可以游離于多個監管部門之外，開辟幾不管的交叉地帶，實現無序野蠻生長。相反，信托公司凡涉及證券、股票投資業務的，都要嚴格遵守證監會的有關規定。”

　　部分地區杠桿比例收緊

　　來自多家信托公司的消息顯示，近日華東地區某銀監局對結構化股票信托業務進行監管指導，要求自8月16日起，結構化配資炒股和結構化配資參與定增項目的杠桿比例不能超過1：1，不得變相放大劣后級受益人的杠桿比例。

　　知情人士透露，銀監部門此番監管指導，其目的在于和證監系統的要求保持一致。7月14日，證監會發布《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》，明確要求股票類、混合類結構化資產管理計劃的杠桿倍數超過1倍。今年3月銀監會下發的58號文要求，結構化股票投資信托產品杠桿比例，優先受益人與劣后受益人投資資金配置比例原則上不超過1：1，最高不超過2：1。業內人士表示，銀監部門此次進行窗口指導，已實質將結構化股票信托的杠桿比例從2：1降至1：1，與證監體系下資管產品杠桿比例要求一致。

　　值得關注的是，對于信托公司而言，上述杠桿比例限制不同在客觀上形成“政策紅利”。來自多家信托公司的信息顯示，近期結構化證券信托業務正在回暖。某大型信托公司證券業務負責人坦言，此前由于轉接PB系統進展緩慢、信托收費較高、風控要求等原因，券商資管、基金子公司成為開展結構化證券業務的主流，今年以來結構化股票信托業務一直較為冷清。但7月份以后，前來咨詢這一業務的客戶明顯增多。一位證券信托業務人士說：“在信托這邊可以做到2：1，但在券商資管、基金子公司那邊只能是1：1，這個差距還是蠻大的，所以不少私募現在就想轉到信托這邊來做”。

　　伴隨著結構化證券信托業務開始回暖，相關業務費率也隨之“水漲船高”。一家私募基金渠道人士就透露，證監會7月14日公布前述文件，僅僅幾天以后，就有信托公司漲了一倍的費率。前述證券信托業務人士也坦言，近期，自己公司的結構化證券信托業務費率也有所上調。

　　監管政策料將統一

　　中國證券報記者了解到，目前只有部分地區的銀監局進行了上述指導，另有多家不同區域的信托公司相關人士透露，他們尚未收到相關監管文件或指導，仍可開展2：1杠桿的結構化股票信托業務。此外，亦有西部某信托公司相關負責人透露，早在58號文下發之初，該地銀監局就要求此類業務杠桿比例原則上不超過1：1，若開展2：1杠桿比例的業務，需具體業務具體溝通。

　　不過，不少證券信托業務人士開始擔心，目前結構化股票信托這種“政策紅利”可能持續不了多長時間。實際上，目前，股票市場降杠桿的監管導向已經明確。

　　值得關注的是，中國證券報記者了解到，今年年初，銀監會相關負責人在一次內部講話中表示，“加強同有關部門的監管溝通協調，統一監管規制。信托業務涉及多個領域，這是其業務特點，但這并不意味信托公司可以游離于多個監管部門之外，開辟幾不管的交叉地帶，實現無序野蠻生長。相反，信托公司凡涉及證券、股票投資業務的，都要嚴格遵守證監會的有關規定。”