1月16日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再度下跌3.64%，已延續(xù)八連跌。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于1830.85點(diǎn)，創(chuàng)2016年以來新低。曾經(jīng)耀眼的明星板塊為什么會(huì)跌跌不休，不少基金公司認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)IPO降速的期望落空，加上對(duì)股票解禁潮、通脹等因素的擔(dān)憂令創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不堪重壓。但有基金經(jīng)理認(rèn)為，有部分內(nèi)生增長(zhǎng)良好的成長(zhǎng)股，估值已經(jīng)跌至歷史低位，值得重點(diǎn)關(guān)注。
下跌三大元兇
在公募基金看來，導(dǎo)致市場(chǎng)下跌的原因有以下幾個(gè)：一個(gè)是IPO速度未減。融通基金認(rèn)為，2017年以來，部分投資者預(yù)期IPO會(huì)降速，而上周五又有10家公司拿到了批文，從上周五創(chuàng)業(yè)板大跌可以看出市場(chǎng)預(yù)期落空。監(jiān)管思路目前仍延續(xù)“放IPO，收再融資”，市場(chǎng)將其解讀為變相的注冊(cè)制。這使得中小創(chuàng)，尤其次新股的調(diào)整十分明顯，同時(shí)也使新股上市后漲停板過快打開，降低了打新基金收益率，引起部分資金的拋壓。也有基金認(rèn)為，隨著次新股收益率的下降，市場(chǎng)擔(dān)憂產(chǎn)生“次新炒作下降-打新收益率降低-負(fù)反饋打新基金-大藍(lán)籌配置降低”的連鎖反應(yīng)。
二是解禁壓力大。海富通基金施敏佳認(rèn)為，去年12月以來，A股市場(chǎng)進(jìn)入解禁高峰期，市場(chǎng)節(jié)前大多持觀望態(tài)度；此外，創(chuàng)業(yè)板8連陰，市場(chǎng)情緒持續(xù)低迷，部分權(quán)重個(gè)股跌停；可以看到，部分估值過高的個(gè)股昨日受挫較為嚴(yán)重。
三是市場(chǎng)擔(dān)憂通脹加劇。廣發(fā)基金資產(chǎn)配置小組認(rèn)為，原油價(jià)格中樞的上升以及12月超過5%的PPI數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)擔(dān)憂一旦PPI向CPI傳導(dǎo)，市場(chǎng)對(duì)央行可能會(huì)收緊貨幣存在擔(dān)憂。
部分估值已經(jīng)跌到位
從歷史看，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)“八連跌”是前所未有的記錄，隨著創(chuàng)業(yè)板持續(xù)“殺估值”，是否已經(jīng)有個(gè)股跌出了機(jī)會(huì)？
華商潤(rùn)豐擬任基金經(jīng)理魯寧認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)回到了比2015年9月和2016年2月還低的水平，而這期間企業(yè)的盈利是在持續(xù)增長(zhǎng)的，后續(xù)更多是消化對(duì)于再融資并購(gòu)等負(fù)面情緒的壓力，估值尋底的過程也是尋找具有持續(xù)盈利增長(zhǎng)企業(yè)的過程，目前不用太過悲觀。
融通新能源基金經(jīng)理付偉琦認(rèn)為，在2017年，從4000點(diǎn)上方跌到1800點(diǎn)的創(chuàng)業(yè)板，以及更廣泛的成長(zhǎng)股依然不具備系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。但與此同時(shí)，在投資者系統(tǒng)性減配成長(zhǎng)股的思路和行為下，他們觀察到有一批內(nèi)生增長(zhǎng)良好的成長(zhǎng)股，2017年市盈率已經(jīng)下降至20~35倍之間，對(duì)應(yīng)未來2年復(fù)合增速在20~50%之間。從中期看，股票的價(jià)值體現(xiàn)在其微觀基本面的變化，市場(chǎng)風(fēng)格的變化只會(huì)階段性影響股票的估值波動(dòng)。而對(duì)內(nèi)生增長(zhǎng)較好的個(gè)股來說，20~35倍的估值屬于偏低的位置，已經(jīng)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)收益比較高的狀態(tài)，是他們的重點(diǎn)配置方向。
施敏佳則認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板自設(shè)立以來，8連陰實(shí)屬罕見，今年1月以來的大跌另一方面也孕育了一些投資機(jī)會(huì)。可以參考去年1月熔斷后，創(chuàng)業(yè)板部分個(gè)股幾乎走出了翻倍的行情。因此，就基本面和情緒面而言，可能會(huì)存在反彈的機(jī)會(huì)。雖然市場(chǎng)風(fēng)格短期較難切換，但持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)公司，二季度后市場(chǎng)情緒預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)暖。
而大成基金認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)行情圍繞通脹和改革展開，行業(yè)配置上應(yīng)選擇受益于通脹、對(duì)利率不敏感的行業(yè)，如食品飲料、公用事業(yè)、石化、銀行等，主題策略上選擇受益于改革的機(jī)會(huì)，專注一帶一路、國(guó)企混改、農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革等主題。
匯豐晉信科技先鋒基金經(jīng)理陳平認(rèn)為，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板估值已經(jīng)相對(duì)便宜，對(duì)于TMT行業(yè)，估值在30倍以下的個(gè)股已經(jīng)接近一半，處于歷史低位，而成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)?cè)鏊俦３衷?0%以上，很有吸引力。
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