近幾年來，互聯(lián)網(wǎng)金融爆發(fā)式的發(fā)展將貨幣市場基金帶入普通投資者的視野，同時也推動其管理規(guī)模迅速壯大，從2009年的2600億元猛增到2016年的4.7萬億元。單只基金規(guī)模則動輒百億以上，對基金管理人的管理運(yùn)作能力提出了更高的要求。
南方基金早在2004年就發(fā)行了一只貨幣基金——南方現(xiàn)金增利，至今已有近13年，積累了豐富的貨幣基金投資管理經(jīng)驗(yàn)。南方現(xiàn)金增利基金經(jīng)理夏晨曦表示，運(yùn)作貨幣基金，要永遠(yuǎn)把控制風(fēng)險放在第一位。
風(fēng)險管理至關(guān)重要
眾所周知，貨幣基金的本質(zhì)是現(xiàn)金管理工具，年化收益率超活期存款、自由申贖、超低門檻已經(jīng)成為不少個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者最重要的理財(cái)工具之一。“實(shí)際上，在投資者方便的同事，風(fēng)險管理至關(guān)重要。”夏晨曦直言。
夏晨曦表示，要理解貨幣基金的風(fēng)險管理，需先理解貨幣基金的本質(zhì)。它是一個現(xiàn)金管理工具，長期平均風(fēng)險和預(yù)期收益水平均低于股票型基金、混合型基金和債券型基金。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，貨幣基金的投資對象主要是具有良好流動性的貨幣市場工具，同時投資組合的每日平均剩余期限不得超過120天，平均剩余存續(xù)期不得超過240天；除非遇到大額贖回，貨幣基金的杠桿比例不得超過20%。
究竟貨幣基金投資有沒有風(fēng)險？夏晨曦直言，其實(shí)貨幣基金的投資面臨諸多不可分散的系統(tǒng)性風(fēng)險，包括政策風(fēng)險、利率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險等。首先，央行及其它監(jiān)管部門出臺的政策或管理辦法等，都會影響貨幣市場和貨幣基金的投資；其次，利率和準(zhǔn)備金率的調(diào)整會在很大程度上影響貨幣基金的收益，也十分考驗(yàn)基金經(jīng)理的預(yù)判能力、應(yīng)變能力和組合管理能力；第三，通貨膨脹也會影響債券收益率，進(jìn)而影響利率中長期走勢。
夏晨曦尤其提及貨幣基金的投資的信用風(fēng)險。“貨幣基金運(yùn)作一定要警惕信用風(fēng)險，在目前經(jīng)濟(jì)降速的大環(huán)境下，已出現(xiàn)多起債券違約事件，基金公司必須有一套完整嚴(yán)格的信用評級制度和風(fēng)控流程，才能在貨幣基金投資中盡可能規(guī)避‘黑天鵝’。”
具體到貨幣基金的投資，夏晨曦表示，總結(jié)起來就是八個字：研究為本，積極投資。首先，由投資決策委員會根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)情況及未來資金面的判斷決定市場利率預(yù)期、基金組合平均剩余期限水平等；其次，基金經(jīng)理根據(jù)具體的市場情況選擇價格低估的央行票據(jù)和短期債券投資，以及合適的交易時機(jī)，并充分利用公司研究資源和金融工程技術(shù)靈活調(diào)整資產(chǎn)配置比例，以期達(dá)到優(yōu)化配置效果。
夏晨曦認(rèn)為，在做好風(fēng)控的基礎(chǔ)上，貨幣基金投資同樣可以取得良好的收益，這要求基金經(jīng)理對宏觀經(jīng)濟(jì)和資金面進(jìn)行深入研究，才能捕捉合理的投資時機(jī)，同時，必須保持積極投資的思想和策略，動態(tài)資產(chǎn)配置，就可以獲得超過市場平均水平的收益。
三個維度挑選貨基
目前，貨幣基金已經(jīng)成為各家基金公司產(chǎn)品線上不可或缺的一員，但面對數(shù)量繁多的貨幣基金，普通投資者又該如何選擇？夏晨曦給出了專業(yè)的建議，提出從三方面考察選擇貨幣基金。
夏晨曦表示，首先看管理人的管理能力。貨幣基金對流動性和安全性的訴求較高，相應(yīng)的監(jiān)管指標(biāo)也非常復(fù)雜，因此對基金管理人提出了較高的要求。成立時間較早、管理規(guī)模較大、管理經(jīng)驗(yàn)豐富的基金公司，通常具備成熟的投資研究團(tuán)隊(duì)、交易團(tuán)隊(duì)和風(fēng)險控制團(tuán)隊(duì)，為基金穩(wěn)健運(yùn)作提供了強(qiáng)有力的保障。
“其次看產(chǎn)品規(guī)模。”夏晨曦表示，基金規(guī)模越大，表明基金受到投資者更多的認(rèn)可。當(dāng)市場劇烈變動時，不同類別的投資者行為并不一致，因此規(guī)模較大的貨幣基金能夠保持規(guī)模的相對穩(wěn)定，從而保持業(yè)績的穩(wěn)定性，這對投資者至關(guān)重要。因?yàn)樨泿呕鸬耐顿Y者申贖較為頻繁，如果基金業(yè)績波動過大，投資者并不能充分享受投資期間的收益。
夏晨曦表示，第三看業(yè)績和業(yè)績持續(xù)性。貨幣基金每天都會公布每萬份收益和7日年化收益率兩項(xiàng)數(shù)據(jù)，其中，每萬份收益較7日年化收益率更具有參考性和代表性。因?yàn)?日年化收益率可能受到債券賣出、債券兌付等影響出現(xiàn)大幅波動，而每萬份收益特別是周末或節(jié)假日的每萬份收益，更能代表貨幣基金某一時期的真實(shí)業(yè)績。選擇成立時間較久的貨幣基金，考察其較長時間內(nèi)的業(yè)績和超額收益，即可篩選出優(yōu)秀的產(chǎn)品。
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