上周兩會閉幕，美聯儲加息也同時落地，上證指數在周四創下3個月的新高，觸及 3274點后出現較大的回調。最終上證收報3237點，全周上漲0.77%，創業板指周微跌-0.02%。上周全球最關注的經濟事件，莫過于美聯儲貨幣政策會議的召開。隨著美聯儲宣布上調聯邦基準利率25BP，全球經濟市場迅速做出反應。

　　有意思的是，全球各類資產的走勢與往次加息后的表現大相徑庭。由于此前幾周美聯儲官員陸續發表鷹派講話，不但讓市場對于連續加息的預期提高，同時也引起了對美聯儲縮表的擔心。而本次美聯儲不但維持了今年年初計劃的加息節奏，對資產負債表的操作也暫時擱置。結合此前兩周黃金、原油與美元指數的走勢來看，過度的市場預期引起事后修正：市場普遍預計，美聯儲全年使聯邦基準利率回到1.4%的計劃大概率不會變化，6月再次加息的預期也下降了10個百分點。

　　上周反彈最為強烈的，是大宗商品市場。以議息會議當天為拐點，隨著美元指數的一路走弱，大宗商品迅速反彈，除原油外，基本均挽回此前一周的跌幅。黃金上周走勢先低后高，數據顯示從加息會議前，市場已經開始進行修正。其中ETF黃金持倉量持續走高，最終收報837.06噸。從較長期角度看，黃金的避險需求與美國長期國債收益率的博弈，將決定未來黃金等貴金屬的價格高度。

　　國內方面，美聯儲加息當日，央行在短期貨幣市場進行了一系列操作，包括調高逆回購及MLF中標利率，短期市場利率應聲走高。結合此前一周短期市場利率并未顯示資金有趨于緊張的跡象，因此本次上調短期利率對沖美聯儲加息的意圖頗為明顯，美元兌人民幣也出現了小幅回落。

　　在A股市場，雖然上周單日波動較大，但當周指數表現均比較平淡。上周新增開戶數51.38萬、兩融余額9199.62億等數據，顯示市場偏樂觀。值得注意的是，上周滬港深股票通的交易活躍，雙向資金均有上升，其中南下資金增長更為明顯。中歐基金認為，市場對于港股投資的概念熱度逐漸提高，主要在于港幣掛鉤美元，且港股估值更低。從具體投向上看，南下資金仍以關注紅籌股為主。

　　綜合來看，市場普遍對于上半年A股持相對樂觀態度。在供給測改革，信用和杠桿收緊、基建開工提速的大環境下，國內經濟大概率會出現1-3個季度的復蘇，但A股估值重心仍將緩慢下移，股價需要靠業績增長來提升。因此，中歐基金看好今年上半年的市場表現。在樂觀情緒配合下，上半年結構性機會應當更加凸顯。

　　3月12日3月19日近一周漲跌幅

　　美元指數101.3835100.3443-1.03%

　　倫敦金現1204.141228.62.03%

　　SGE黃金9999271.9277.21.95%

　　NYMEX原油48.3949.261.80%

　　LME銅現貨5714.359403.95%

　　動煤指數580.73616.836.22%

　　螺紋鋼指數3348.663499.494.50%

　　鐵礦石指數633.68680.637.41%