今年初，華潤集團將所持15.31%萬科股份全數轉讓給深鐵集團，徹底退出了萬科股權之爭。
實際上，在房地產業務上華潤始終有自己的平臺——華潤置地，而在清盤萬科后，華潤也將整合所有資源，全力支持華潤置地。
這是兩會期間華潤集團董事長傅育寧向外界傳遞的信息。而在3月22日的華潤置地業績會上，管理層再次強調了這一點。
作為住宅與商業并重的中國開發商，華潤置地的規模擴張似乎落后于其他千億房企，但其強大的盈利能力依然引人注目，去年公司銷售1080億，核心股東應占溢利約145億元人民幣，毛利率按年提升2.6個百分點達33.7%。
與規模擴張相比，華潤置地顯然對盈利能力的提升、風險控制更看重。
未來，借著母公司華潤集團有增無減的支持，加之公司內生性的增長，華潤置地將繼續在規模上保持“不掉隊”，在商業物業運營、利潤增長上領先同業。
規模化思考
華潤置地33.7%的毛利率，在香港上市的開發商中名列前茅。但同比26.9%的銷售增長率，在業內并不算快。在2016年，華潤置地銷售首次達到了千億，這比萬科、恒大晚了幾年，增速也落后于碧桂園、融創等后起之秀。
華潤置地高級副總裁兼首席財務官俞建透露，今年公司的銷售目標為1200億，預期有10%左右的增長。
相較于許多房企2017年20%以上的增長目標，華潤置地仍顯得有些保守。
對此，華潤置地執行董事、董事會副主席唐勇表示，公司也留意到有些同行規模增長比較快，但是從公開的數據看不到他們的權益，現在看到是相對規模，并不是絕對規模。
唐勇稱，華潤也一直慎重考慮規模的問題，過去的發展比較穩健，更多精力投入在投資物業上，今后也不會為了追求高速增長而放棄股東利益。
并且，在行業天花板出現以及政策嚴控的背景下，追求規模快速擴張的發展模式或將難以為繼。
“若要追求短期1到2年快速增長并不難，但這種‘沖刺’不可持續。規模意味著行業地位，這很重要，但只有保證一定的毛利水平和投資紀律，才是有質量的增長。”唐勇稱。
華潤置地的做法是，在規模增長方面，公司會綜合考慮毛利率、負債比率、激勵機制和未來風險等因素，以做出適當的調整。但公司更關注中長期股東的回報，預期未來2-3年毛利率仍然有提升的空間。
實際上，在盈利能力提升與風險控制方面，華潤置地具有相當的優勢。
2006年-2016年，除2012年毛利潤率為28%以外，華潤置地其他年份的毛利潤率均保持在30%以上；凈利潤率亦維持較高水平，屬行業前列。
2016年，公司扣除投資物業評估增值后的核心股東應占溢利錄得162.7億港元，同比增長13.9%；綜合毛利率為33.7%，按年提升2.6個百分點。
其中，開發物業的毛利潤率由2015年的30%提升至32.3%；投資物業(包括酒店經營)毛利潤率由2015年的59.6%升至60.6%。
華潤置地的費用控制和融資成本遠低于同業。據億翰智庫數據，2014年至2016年公司三費費用率均保持在7%，其中財務費用率在2016年已降至0.18%；去年年底的加權平均融資成本僅約為4.23%。
招銀國際則將華潤置地視為財務狀況最健康的開發商之一。其表示，公司凈財務杠桿率在2016年年底維持在約27.7%，盡管這一數字在201 年將逐漸升至31.4%，但其資產負債表仍處于健康水平。
從其債務結構來看，截至2016年12月31日，華潤置地的有息負債中，人民幣負債占69%，港幣及美元負債占比31%；約15%的有息負債將于一年內到期，而其余為長期有息負債。
內生性增長
作為華潤集團的重要子公司，華潤置地得到了較多來自母公司的支持。
唐勇表示，過去華潤集團通過孵化快速支持華潤置地的增長，接下來會繼續加大這方面的支持。
比如華潤在深圳的多個舊改項目，就是由集團先拿下，待條件成熟后注入華潤置地。
申萬宏源研報稱，華潤置地從華潤集團手中接管的深圳大型綜合體項目深圳灣，令其在深圳的土儲再增長兩成到120萬方左右。
華潤置地方面透露，最近公司在深圳落實的兩個城市更新項目，便為華潤集團其他的業務單元，華潤集團還將深圳一些商業或者物流用地，交給華潤置地來進行舊改。
除了項目支持外，華潤集團還給予華潤置地以融資、產業協同的支持。華潤集團董事長傅育寧早前曾表示，華潤集團未來將給華潤置地更多金融資源的支持。
不過，唐勇也表示，集團的注資是有限的，而且華潤的總資產已超過4000億，單靠項目的注入很難帶動增長，更多應靠華潤置地本身的成長，實現能力與效率的提升。
因此，華潤2017年將繼續堅持“銷售物業+投資物業+X”的商業模式，除了地產開發業務的穩健擴張，還要培養其它業務作為盈利增長點。
以購物中心為代表的投資物業是華潤置地重點發展的業務板塊。
截至去年末，華潤置地的投資物業面積為555萬平米，其中零售物業占比是58%，寫字樓及酒店各自占7%。投資物業評估值達到950億元，同比增長6.2%；去年投資物業毛利率達60.6%，租金收入為72.5億元，按年增8.5%。
華潤目前已開業的購物中心有22個。隨著深圳萬象天地、上海萬象城等項目開業，預計2017至2018年公司將進入新建購物中心投入運營的高峰期。
俞建表示，隨著高端消費和中產階級的興起，華潤旗下購物中心的零售額保持快速增長，預期會帶動租金收入持續穩定增長。加之公司現金流穩健，負債率較低，預期投資物業將繼續向好。
中金公司認為，華潤置地將實現跨越周期的高質量增長，其驅動力包括開發物業項目所擁有的均衡且實惠的土地儲備，以及優質的投資物業組合、領先的運營能力。
唐勇表示，華潤有自己獨特的商業模式、大量的投資物業和固定的租金收入。未來有信心公司還是能夠維持在行業的前列。
(原標題：集團“獨子” 華潤置地銷售破千億 規模與利潤并重)
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