持續(xù)受到監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，上周市場(chǎng)情緒仍然低迷，股債兩市同時(shí)受壓。當(dāng)周創(chuàng)業(yè)板下跌2.4%，創(chuàng)2015年6月后的新低;債券市場(chǎng)的收益率水平也幾近年內(nèi)高點(diǎn)。中歐基金認(rèn)為，近期市場(chǎng)仍在持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)釋放過(guò)程中，需要時(shí)間和空間對(duì)此進(jìn)行整理和消化，但指數(shù)在3000點(diǎn)附近是值得中長(zhǎng)期配置的，樂(lè)觀看待6月中下旬及二季度行情。

從長(zhǎng)期來(lái)看,一行三會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管有利于市場(chǎng)健康發(fā)展,但缺乏統(tǒng)一管理及明確的時(shí)間或細(xì)則，其疊加影響就可能干擾市場(chǎng)情緒。自上周三開(kāi)始，各監(jiān)管部門陸續(xù)開(kāi)始與市場(chǎng)溝通管理意圖及預(yù)期，提出要穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，把握好去杠桿和維護(hù)流動(dòng)性穩(wěn)定的平衡。上周五央行展開(kāi)巨量MLF投放，市場(chǎng)即從當(dāng)日開(kāi)始回暖。中歐基金認(rèn)為，情緒的過(guò)度壓制使資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)背離，市場(chǎng)可能出現(xiàn)短期反彈，但中長(zhǎng)期仍然缺乏持續(xù)向上的基礎(chǔ)，還將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

從外圍市場(chǎng)來(lái)看，受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，海外股市整體表現(xiàn)較好。歐洲一季度宏觀數(shù)據(jù)向好，掩蓋了其銀行業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)及分離主義的擔(dān)心，因此需要密切關(guān)注其宏觀數(shù)據(jù)走勢(shì)。一旦宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)向，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息及縮表的擔(dān)心，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好降低、跨區(qū)域套利需求，有可能影響歐洲央行的QE效果。

美國(guó)方面當(dāng)周比較平淡，雖然初領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)仍然向好，但核心通脹微跌，以及其他數(shù)據(jù)基本變化不大，股債市場(chǎng)僅出現(xiàn)微跌。美元指數(shù)受益于加息預(yù)期的升高出現(xiàn)微漲，短期看特朗普政策的施行節(jié)奏較慢，弱美元的策略也會(huì)受到一定壓制。而財(cái)政政策所需的資金缺口仍然存在，這也可能是美國(guó)參加一帶一路峰會(huì)的原因之一。

過(guò)去一周大宗工業(yè)商品價(jià)格繼續(xù)受到壓制，但隨著B(niǎo)DI指數(shù)的回暖及一帶一路峰會(huì)的召開(kāi)，預(yù)計(jì)下跌趨勢(shì)有可能告一段落。中歐基金認(rèn)為，美國(guó)EIA原油庫(kù)存超預(yù)期減少，帶動(dòng)原油價(jià)格當(dāng)周大漲，預(yù)計(jì)其震蕩中樞大概率將繼續(xù)上行;近期黃金需求微降，短期內(nèi)尚無(wú)明顯的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)價(jià)格大概率會(huì)維持窄幅震蕩的走勢(shì)。

綜合來(lái)看，中歐基金認(rèn)為，本輪下跌主要可以歸因于在資金緊張的大環(huán)境下，迅速擴(kuò)容的中小市值個(gè)股“被資金遺忘”，于是持續(xù)創(chuàng)出新低;而績(jī)優(yōu)公司并不乏穩(wěn)定的資金流入。5月、6月市場(chǎng)仍在持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)釋放過(guò)程中，市場(chǎng)跌破年線后大概率不會(huì)迅速回升，需要時(shí)間和空間對(duì)此進(jìn)行整理和消化。從資產(chǎn)配置的角度看，指數(shù)在3000點(diǎn)附近是值得中長(zhǎng)期配置的，投資者可以堅(jiān)持價(jià)值投資的原則，關(guān)注價(jià)值藍(lán)籌板塊的機(jī)會(huì)。