“沒想到英國大選選情突然變得撲朔迷離。”一位歐洲對沖基金經理感慨說。
Survation最新民調顯示，在6月8日大選來臨前夕，保守黨與在野黨工黨的民眾支持率差距只有1個百分點，令英國保守黨能否順利獲得多數議會席位再生波折。
受此影響，金融市場避險投資情緒迅速升溫，COMEX黃金期貨價格一度創下年內新高1295美元/盎司，傳統避險貨幣日元兌美元匯率隨之漲破110整數關口。
“這背后，是金融市場對英國大選結果存在顧慮——若英國保守黨無法贏得多數議會席位，不得不聯合其他政黨組閣；或者工黨意外獲勝，都將對英國脫歐談判策略造成重大沖擊。”太平洋(4.040, -0.02, -0.49%)投資管理公司（PIMCO）英鎊投資組合管理負責人Mike Am分析說，原先市場篤定英國保守黨勝出，將最終敲定硬脫歐談判策略，但如果工黨意外勝出，或保守黨不得不聯合其他政黨組閣，將導致英國脫歐談判策略推倒重來，要么變成軟脫歐模式，要么采取不顧一切的迅速脫歐強硬模式，都會給整個英國經濟發展構成新的不確定性，引發全球避險情緒進一步高漲。
截至6月8日20時，隨著市場對英國保守黨獲得議會多數席位的信心有所提高，COMEX黃金期貨價格回落至1286.7美元/盎司附近。
“不過，多數金融機構不敢掉以輕心，不排除保守黨為了提升民眾支持率，在6月中旬脫歐談判期間采取更強硬立場，導致英國經濟發展前景受到更大負面沖擊，這也是近期市場押注金價上漲突破1300美元/盎司整數關口的最大驅動力。”Mike Am指出。
避險套利策略
事實上，隨著英國大選選情驟變，機構原先看漲英鎊的情緒隨之悄然逆轉。
本周一，英鎊兌美元匯率1周期隱含波幅差降至-3.4個基點，創下去年6月英國脫歐公投以來的最低水平，這意味著金融機構愿意花費更高成本對沖英鎊大幅下跌風險。
這勢必觸發避險情緒快速升溫。
多位交易員透露，近期不少英國、歐洲資產管理機構都在加倉黃金頭寸對沖英國大選出現黑天鵝事件風險。美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示，截至5月30日當周投機者增持13959份黃金看漲合約，空頭合約僅僅增加48份，令黃金多頭頭寸驟增約14000份，創下過去5周以來的最高單周漲幅，其中，歐洲資產管理機構的增持力度最大。
在他們看來，英國保守黨只有以較大優勢贏得議會多數席位，才能徹底扭轉避險投資升溫趨勢。
“但考慮到保守黨近期民眾支持率大幅下滑，即便對沖基金篤定保守黨最終能勝出，也不敢將雞蛋放在一個籃子里。”荷蘭合作銀行外匯分析師Jane Foley告訴記者，不少對沖基金已經悄悄模擬了英國大選所能出現的幾種結果，其中工黨意外獲勝、保守黨未能贏得下議院650個席位中的多數席位、不得不聯合其他政黨組閣，都將激發市場對英國政治不確定性加劇的擔憂，觸發新一輪避險投資熱潮，令金價很快突破1300美元/盎司整數關口。
“其實，他們在雙面押注。”他進一步指出，不少歐洲英國資產管理機構加倉黃金頭寸同時，也買入7天期執行價在1300-1310美元/盎司的美式黃金看跌期權，原因是他們認為一旦英國保守黨能以較大優勢贏得多數議會席位，避險情緒隨之滑落將觸發金價沖高回落。與此同時，他們還在悄悄沽空避險貨幣日元。
CFTC最新數據顯示，截至5月23日當周，即便日元兌美元匯率一度漲破110整數關口，投機性杠桿基金的日元空頭頭寸仍從前一周的26%上升至28%；大型資產管理機構的日元凈空頭頭寸也從前一周的42%上漲至43%，其中歐洲英國金融機構是空頭增持的主要力量。
在多位業內人士看來，對沖基金在英國大選前后沽空英鎊買漲黃金套利，早有先例。縱觀過去數十年英國大選歷程，英鎊匯率通常都在大選前出現下跌，尤其是保守黨支持率下滑時跌幅更加明顯。
“不過，這次大選事關英國脫歐命運，一旦英國保守黨順利贏得多數議會席位令脫歐談判策略確定下來，金價反而存在回落的可能。”Mike Am指出。如今全球金融機構更希望看到英國政治保持穩定，避免未來脫歐談判出現更多波折。事實上，多數大型資產管理機構依然認為英國保守黨仍可能獲得40-70個議會席位領先優勢，令保守黨在議會話語權增加，最終敲定英國硬脫歐談判策略。
避險情緒受制于脫歐談判策略之爭
在業內人士看來，保守黨能否通過此次大選獲得足夠的議會領先席位，某種程度決定了未來英國脫歐談判策略。
“目前，保守黨主要傾向硬脫歐，而工黨則希望實現軟脫歐（即留在歐盟單一市場），此次大選結果無疑將令英國在兩者之間做出最后抉擇。”Jane Foley向記者直言。
6月5日，英國權威媒體YouGov 的模型預計，保守黨只能取得305席，工黨可能取得268席。若這種預測最終兌現，即便保守黨作為第一大黨有資格聯合其他黨派組閣，但它不得不“兼顧”其他政黨的脫歐談判方案訴求，很可能令英國只能重新調整脫歐談判策略。
“市場普遍擔心，一旦這種局面出現，保守黨若聯合強硬脫歐派政黨組閣，后者主張不顧一切都要迅速脫歐，將令英國整個經濟面臨更大負面沖擊；若保守黨聯合軟脫歐政黨組閣，就只能接受留在單一市場的談判底線，等于將脫歐談判主動權拱手讓給歐盟，令英國可能付出更多代價。”他分析說。因此全球金融機構也只能重新評估英國脫歐策略及其對金融市場的沖擊，導致整個資產類別估值重新調整，稍有不慎就會引發額外的投資風險。這恰恰是他們最不愿看到的結果。
不過，這種不確定性反而吸引大量投機者紛紛火中取栗。
“這些投機者的套利策略并不復雜。”多位對沖基金經理分析說，即便英國保守黨成功贏得多數議會席位，但民眾支持率下滑可能迫使保守黨不得不調整英國脫歐談判策略（很可能采取更強硬的脫歐談判策略）迎合民眾要求，導致英國脫歐談判波折再起，到時英國經濟發展走弱前景與政治不確定性加劇，將引發避險投資再度升溫與金價上漲。
但他也表示，不排除這些投機客“見好就收”——由于英國保守黨與工黨民眾支持率差距減少，一旦選舉當天出現工黨暫時領先狀況，避險情緒大漲可能會觸發COMEX金價一舉突破1300美元/盎司，他們便趁機執行沽空期權合約獲利退出。
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