上證報(bào)記者獨(dú)家獲悉，隨著螞蟻金服業(yè)績(jī)與估值齊漲，全國(guó)社保基金的首單對(duì)民企投資已獲得超過(guò)100%的浮盈，遠(yuǎn)勝其整體收益表現(xiàn)。有分析人士認(rèn)為，這一成績(jī)將進(jìn)一步鼓勵(lì)全國(guó)社保基金等人民幣基金向更廣泛的國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資。

　　中國(guó)社科院世界社會(huì)保障研究中心主任鄭秉文表示，從目前情況來(lái)看，社保基金直投新興產(chǎn)業(yè)，在為創(chuàng)新企業(yè)提供支持的同時(shí)，也獲得了一定的增值。這在一定程度上也讓全民得以通過(guò)社保基金的增值，間接分享到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的投資收益。

　　螞蟻金服業(yè)績(jī)與估值飆漲

　　時(shí)針撥回到2015年7月，社保基金投資螞蟻金服的交易正式敲定。按照螞蟻金服在首輪融資前的一份融資推介材料，螞蟻金服的估值約為350億至400億美元。據(jù)記者了解，兩年前全國(guó)社保基金入股螞蟻金服實(shí)際出資70多億元，按照當(dāng)時(shí)的估值計(jì)算，螞蟻金服給予了全國(guó)社保基金一定程度的折扣。

　　由于社保基金的特殊性，以及對(duì)社會(huì)穩(wěn)定的重要性，長(zhǎng)期以來(lái)，社保基金投資范圍相當(dāng)謹(jǐn)慎。在2015年4月之前，社保基金直接股權(quán)投資的范圍限定在中央企業(yè)的改制、改革試點(diǎn)單位。此后，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)全國(guó)社保基金將直接股權(quán)投資的范圍從中央管理企業(yè)的改制或改革試點(diǎn)項(xiàng)目，擴(kuò)大到中央企業(yè)及其子公司，及地方具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭企業(yè)，包括優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)。

　　就在市場(chǎng)猜測(cè)試點(diǎn)將會(huì)以何種方式落地時(shí)，2015年7月，全國(guó)社保基金戰(zhàn)略入股螞蟻金服，在當(dāng)時(shí)被稱(chēng)作“大象戀上螞蟻”，這也是全國(guó)社保基金第一次直接投資創(chuàng)新型民營(yíng)企業(yè)。

　　目前來(lái)看，這筆投資收獲喜人。今年6月，美銀美林發(fā)表的研究報(bào)告認(rèn)為，螞蟻金服的估值為880億美元；近期，國(guó)際權(quán)威投行里昂證券的研究報(bào)告則認(rèn)為，螞蟻金服最新的估值金額達(dá)到了750億美元。

　　記者了解到，在螞蟻金服B輪融資后，社保基金的持股比例略有稀釋?zhuān)炔淮蟆，F(xiàn)在即便按照較低的750億美元估值來(lái)算，社保基金的投資浮盈已超過(guò)100%。

　　這意味著，社保基金投資螞蟻金服已遠(yuǎn)超在其在大部分項(xiàng)目上的投資回報(bào)水平。2016年全國(guó)社保基金年度報(bào)告顯示，社保基金成立以來(lái)的年均投資收益率為8.37%。

　　螞蟻金服的估值上漲，離不開(kāi)其業(yè)績(jī)暴發(fā)。雖然螞蟻金服并非公眾公司，但其作為阿里巴巴財(cái)報(bào)中“其他收入”的重要貢獻(xiàn)者，經(jīng)營(yíng)概貌仍可一見(jiàn)。阿里巴巴財(cái)報(bào)披露，2017財(cái)年（2016年4月1日至2017年3月31日），阿里巴巴其他收入合計(jì)60.86億元，較2016財(cái)年的20.58億元增長(zhǎng)196%。財(cái)報(bào)解釋稱(chēng)，這是因?yàn)閬?lái)自螞蟻金服的專(zhuān)利費(fèi)用（royalty fee）和軟件技術(shù)服務(wù)費(fèi)用收入上升，從2016財(cái)年的11.22億元增至2017財(cái)年的20.86億元，增幅高達(dá)86%。這數(shù)據(jù)也從側(cè)面反映了螞蟻金服業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的情況。

　　資料顯示，阿里巴巴上市前夕，將金融業(yè)務(wù)進(jìn)行了剝離，也就是后來(lái)成立的螞蟻金服。按照最終達(dá)成的補(bǔ)償協(xié)議，螞蟻金服需要每年向阿里巴巴支付專(zhuān)利費(fèi)用和軟件技術(shù)服務(wù)費(fèi)用，相當(dāng)于阿里巴巴為螞蟻金服相關(guān)業(yè)務(wù)所支出的成本補(bǔ)償加上37.5%的螞蟻金服稅前利潤(rùn)。

　　國(guó)字頭基金投資民企漸盛

　　鄭秉文認(rèn)為，隨著中國(guó)進(jìn)入老齡化社會(huì)步伐的加快，社保基金的多元化投資和保值增值這兩個(gè)問(wèn)題一直是近年來(lái)的熱點(diǎn)。從目前情況來(lái)看，社保基金直投新興產(chǎn)業(yè)，在為創(chuàng)新企業(yè)提供支持的同時(shí)獲得了一定的增值，一定程度上也讓全民通過(guò)社保基金的增值，間接分享到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的投資收益。

　　鄭秉文同時(shí)強(qiáng)調(diào)，社保基金等國(guó)家層面基金在投資民營(yíng)企業(yè)時(shí)，一定要做好充分和全面的考察工作。

　　其實(shí)，早在2014年阿里巴巴赴美國(guó)上市的時(shí)候，社保基金團(tuán)隊(duì)就開(kāi)始了調(diào)研。全國(guó)社保基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民曾在一次論壇上表示，阿里上市背后的大股東都是外國(guó)基金，這就暴露出一個(gè)問(wèn)題：中國(guó)的人民幣基金無(wú)法充分積極地去支持中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，紅利大都流入了海外投資者的腰包。

　　投資螞蟻金服正是社保基金看到這一問(wèn)題后的一個(gè)嘗試，更受到了被投企業(yè)螞蟻金服的歡迎。螞蟻金服CEO井賢棟在當(dāng)時(shí)表示，融資之后，螞蟻金服會(huì)繼續(xù)加大投入，在擴(kuò)大對(duì)國(guó)民服務(wù)能力的基礎(chǔ)上，通過(guò)社保基金入股讓國(guó)民分享企業(yè)發(fā)展價(jià)值，成為一家真正的“國(guó)民企業(yè)”。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，全國(guó)社保基金對(duì)螞蟻金服的投資，是當(dāng)前國(guó)家層面基金在投資方向上轉(zhuǎn)型的代表案例。事實(shí)上，近年來(lái)包括中投公司、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金在內(nèi)的“國(guó)家隊(duì)”，都開(kāi)始嘗試投資戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。