本次加息落地之后，自2015年底以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)升息五次，累計(jì)125BP。根據(jù)會(huì)議聲明內(nèi)容來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)官方給市場(chǎng)的預(yù)期是明年升息三次，與市場(chǎng)主流預(yù)期明年升息2-3次基本相符。市場(chǎng)認(rèn)為這次投票結(jié)果反應(yīng)出來(lái)聯(lián)儲(chǔ)委員之間對(duì)于明年的分歧在加大。

雖然市場(chǎng)總體上對(duì)于明年升息2-3次的預(yù)期沒(méi)有變化，但是對(duì)于明年通脹前景的分歧比較大。聯(lián)儲(chǔ)自身對(duì)于明年增長(zhǎng)前景與通脹前景的看法也并不一致。本次會(huì)議之后，美聯(lián)儲(chǔ)把2017-2020年增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)至2.5%、2.5%、2.1%和2.0%。而同期的失業(yè)率中位數(shù)均下調(diào)0.2PCT。相較而言，通脹預(yù)期方面，只上調(diào)了2017年P(guān)CE中位數(shù)0.1PCT,2018-2020年P(guān)CE均未調(diào)整。

2015年升息以來(lái)，雖然聯(lián)邦基金利率價(jià)格上升，但是總體的流動(dòng)性環(huán)境并不緊張。企業(yè)盈利增速也沒(méi)有受到升息的顯著影響。與聯(lián)儲(chǔ)升息的影響相比，其縮表操作對(duì)于流動(dòng)性在量的影響方面以及明年減稅政策落地之后對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，更值得關(guān)注與跟蹤。

就一般經(jīng)濟(jì)而言，升息環(huán)境下，企業(yè)有息負(fù)債水平對(duì)于投資回報(bào)率的影響不利，因而容易抑制企業(yè)部門的資本開(kāi)支。而針對(duì)企業(yè)部門的稅收政策調(diào)整相對(duì)來(lái)說(shuō)偏正面。所以兩項(xiàng)作用相反的政策最終如何影響企業(yè)微觀行為，還要跟蹤。

繼昨天美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，今天中國(guó)央行在公開(kāi)操作上對(duì)于MLF和逆回購(gòu)利率均只上調(diào)5BP，而此前聯(lián)儲(chǔ)升息之后的公開(kāi)操作升息幅度一般都在10BP。在中美國(guó)債利差與名義經(jīng)濟(jì)增速差較為顯著的條件下，決定國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境的主要因素更多地不是來(lái)自于外部而是來(lái)自于內(nèi)部政策目標(biāo)，即降杠桿政策的路徑與力度。